مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يرتفع 0.4% كما هو متوقع والتضخم الأساسي أعلى — هل سيرفع الفيدرالي الفائدة؟

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي 0.4% في أغسطس، متسارعاً من زيادة 0.1% في يوليو مما يزيد الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لتشديد السياسة النقدية في اجتماعه أواخر هذا الشهر.

كانت الزيادة في مؤشر الأسعار الإجمالي متوافقة مع توقعات إجماع داو جونز.

كانت الأسعار أعلى بنسبة 3.4% في أغسطس مقارنة بالعام السابق، مطابقة للتوقعات.

ومع ذلك، ارتفع مقياس التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.3% في أغسطس بعد أن زاد 0.2% في يوليو.

كانت الزيادة الشهرية أعلى من 0.2% التي توقعها الاقتصاديون ويمكن أن تعزز حجّة رفع الفائدة عندما يختتم الفيدرالي اجتماعه الأسبوع المقبل.

على أساس سنوي، خفّ التضخم الأساسي إلى 2.4% من 2.5% في يوليو، بما يتماشى مع التوقعات.

التقرير هو القراءة الرئيسية النهائية للتضخم التي سيتلقاها البنك المركزي قبل اجتماعه السياسي، الذي يختتم يوم الأربعاء بقرار بشأن سعر الفائدة القياسي.

الوقود يدفع التضخم العام للارتفاع

كانت أسعار الطاقة مساهماً رئيسياً في زيادة أغسطس، مع ارتفاع أسعار البنزين 3.9% خلال الشهر.

شكّلت الزيادة أكثر من ثلث الارتفاع الشهري الإجمالي في أسعار المستهلك.

ارتفع مؤشر الطاقة الأوسع 2.1% في أغسطس وكان أعلى 16.3% عن العام السابق.

قدمت أسعار الغذاء ضغطاً إضافياً محدوداً نسبياً.

زاد مؤشر الغذاء 0.1% في أغسطس، مماثلاً لزيادته في يوليو، في حين ظلت أسعار الغذاء المستهلك في المنزل دون تغيير خلال الشهر.

أدى مزيج من التضخم الأساسي المستمر وصدمة طاقة متجددة إلى تعقيد آفاق سياسة الفيدرالي.

ارتفعت عقود الأسهم الآجلة بعد صدور التقرير، حيث قفزت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة 0.5% وعقود ناسداك الآجلة 0.7%.

جاء رد فعل السوق على الرغم من تزايد التوقعات بأن البنك المركزي قد يرفع الفائدة إذ يبدو أن المتعاملين يدرجون احتمال رفع الفائدة في الأسعار.

بعد إصدار مؤشر أسعار المنتجين يوم الخميس، رفع المتعاملون احتمال زيادة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى أكثر من 73%، وفق مقياس FedWatch من CME Group.

توقعات رفع الفائدة تكتسب زخماً

تأتي أحدث بيانات التضخم بعد تقرير قوي للوظائف في أغسطس كان قد رفع بالفعل التوقعات بتشديد السياسة النقدية.

كانت تلك التوقعات قد ضعفت بعد أن قال عضو مجلس محافظي الفيدرالي كريستوفر والر في فعالية Reuters NEXT Newsmaker إنه سيكون ميالاً إلى الدفاع عن إبقاء الفائدة ثابتة إذا أكدت البيانات الواردة أن ضغوط التضخم في طريقها للانخفاض.

تجعل قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة هذا الحجة أكثر صعوبة، لا سيما لأن التضخم الأساسي تسارع على أساس شهري.

كما أصبحت أسعار الطاقة مخاطرة متزايدة الأهمية.

أدى النزاع الذي يشتمل إيران إلى دفع أسعار خام برنت أعلى من $100 a barrel، مما يثير مخاوف من أن ارتفاع تكاليف الوقود قد ينتشر إلى الاقتصاد الأوسع.

رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية في وقت سابق من يوم الخميس استجابةً لضغوط تضخمية مرتبطة بالحرب وارتفاع تكاليف الطاقة.

خبير اقتصادي: قد يحتاج الفيدرالي إلى عكس التخفيضات

قال جوزيف بروسويلاس، الشريك وكبير الاقتصاديين في RSM US، إن مزيج قراءتي أسعار المنتج والمستهلك الأحدث يشير إلى حاجة لاتخاذ إجراء من قبل الفيدرالي.

قال بروسويلاس: "نظراً لأن أسعار النفط والزيوت المقطرة تسارعت بشكل ملموس في سبتمبر ومن المرجح أن تُمرّر إلى المستهلكين، فإن قراءة مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس مجتمعتين تستدعي تحركاً من الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه المقبل."

ورأى أن عدة قوى منفصلة الآن تعزز ضغوط التضخم.

قال: "مزيج صدمة الطاقة الناجمة عن الحرب، والرسوم الجمركية التي تؤدي إلى تضخم أعلى، والضغط على السلع والسلع تامة الصنع لدعم بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي كلها تدفع مستوى الأسعار للارتفاع".

أضاف بروسويلاس أنه حان وقت أن "ينقض الفيدرالي على الفكرة التقليدية بتجاهل صدمة عرض ناجمة عن الحرب".

ورأى أن الصدمات الثلاث المستمرة في العرض استمرت لفترة كافية بحيث لا يمكن لصانعي السياسة بعد الآن التعامل معها على أنها مؤقتة بشكل مبرر.

وأشار إلى ارتفاع أسعار البنزين والديزل ووقود الطائرات، قائلاً إن الزيادات أصبحت تتغذى بصورة متزايدة على أسعار البقالة وتكاليف النقل عبر الاقتصاد الخدمي الأمريكي.

التضخم يضع مصداقية الفيدرالي في المحك

قال بروسويلاس إن على البنك المركزي عكس تخفيضات الفائدة الثلاثة التي نفذها أواخر 2025 وإبطاء اقتصاد يتوقع أن ينمو بشكل يفوق الاتجاه خلال الربع الحالي.

أشار إلى نمو الناتج المحلي الاسمي بأكثر من 6% في الربع الثاني، ونسبة عجز إلى الناتج المحلي الإجمالي تفوق 6%، واقتصاد عند أو قرب التوظيف الكامل، وأرباح شركات قياسية خلال الربع.

بإبطاء الطلب، قال إن الفيدرالي يمكنه أن يحوّل بعض الضغط التضخمي الذي تتحمله الأسر حالياً مرة أخرى إلى قوائم أرباح الشركات عبر هوامش ربح أقل.

قال: "يحتاج الفيدرالي إلى إزالة تخفيضات الفائدة الثلاثة التي نفذها أواخر 2025 وإبطاء اقتصاد من المرجح أن ينمو بما يتجاوز الاتجاه في الربع الحالي."

مع ذلك، أقر بروسويلاس أن القرار لا يزال متوازناً بدقة.

قال: "مع افتراض أن كل هذا يعتمد على حكم صعب، فإن القرار في هذه المرحلة بمثابة رمي عملة".

لكنه أضاف أنه بعد بيانات PPI وCPI لشهر أغسطس، ومع احتمالية قراءة PCE أقل ملاءمة لخفض التضخم، قد يؤدي إبقاء الأسعار دون تغيير إلى خلق مشكلة مصداقية للمصرف المركزي.

قال: "مع ذلك، بعد بيانات PPI وCPI لشهر أغسطس وما سيكون غير ودّي للتراجع في قراءة PCE، فإن عدم رفع الفائدة في اجتماعه المقبل سيكون ضربة لمصداقيته".

مع تبيّن أن التضخم أكثر استمراراً وإضافة أسعار الطاقة لمصدر ضغط جديد، من المرجح أن يتوقف قرار الفيدرالي المقبل على ما إذا كان صانعو السياسة يرون التسارع الأخير كصدمة عرض مؤقتة أم دليلاً على أن ضغوط الأسعار الأوسع بدأت تتجذر.