مؤشر الإنفاق الشخصي الأمريكي في يوليو 3.7% أعلى من المتوقع لكن النواة تطابق التوقعات

ارتفعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة قليلاً في يوليو، حيث أظهر مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي أن ضغوط الأسعار لا تزال مرتفعة بينما يوازن صانعو السياسة بين الخطوة التالية لأسعار الفائدة.

ارتفع مؤشر الإنفاق الشخصي (PCE) للأسعار 0.2% على أساس شهري معدل موسمياً، بينما بلغ معدل التضخم السنوي 3.7%، وفقًا لوزارة التجارة.

وكانتا القراءتان أعلى بواقع 0.1 نقطة مئوية من إجماع داو جونز.

تشير البيانات إلى أن التضخم لم يستمر في التباطؤ بالوتيرة التي يودها صانعو السياسة، مما قد يعقد نقاش الاحتياطي الفيدرالي حول ما إذا كان يجب أن تبقى أسعار الفائدة مقيدة أو تُرفع أكثر.

يقيس مؤشر PCE الأسعار التي يدفعها المستهلكون الأميركيون لمجموعة واسعة من السلع والخدمات.

كما يأخذ في الاعتبار التغيرات في أنماط إنفاق المستهلكين، مما يجعله المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي لتقييم التضخم.

ومع ذلك، قدم مؤشر النواة PCE، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، صورة أقل إثارة للقلق.

ارتفع مؤشر النواة PCE بنسبة 0.2% في يوليو وبنسبة 3.3% على أساس سنوي، موافقًا لتوقعات الاقتصاديين.

يُعتبر مقياس النواة عمومًا مؤشراً أفضل لزخم التضخم الأساسي والطويل الأجل.

الخدمات تواصل دفع الأسعار للارتفاع

في الواقع تراجعت أسعار السلع بنسبة 0.1% خلال يوليو، ساعدت بذلك هبوط البنزين والسلع المرتبطة بالطاقة الأخرى بنسبة 2.7%.

وانخفضت أسعار الأثاث والمعدات المنزلية طويلة الأمد بنسبة 0.9%.

لكن الخدمات واصلت فرض ضغوط تصاعدية على التضخم.

ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.3%، بما في ذلك زيادة بنسبة 1.2% في الخدمات المالية والتأمين وارتفاع بنسبة 0.3% في تكاليف الإسكان.

أظهر التقرير أيضًا أن الدخل الشخصي ارتفع بنسبة 0.4%، في حين ارتفع إنفاق المستهلكين بنسبة 0.2%.

وكان كلا المقياسين أقوى من المتوقع، مما يوحي بأن أوضاع الأسر والطلب لا تزال مرنة نسبيًا على الرغم من ارتفاع الأسعار.

أظهر تقرير حكومي منفصل أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي نما بمعدل سنوي مقداره 1.5% في الربع الثاني، تماشيًا مع التوقعات.

تراجع رهانات رفع الفائدة في سبتمبر

قامت الأسواق المالية مؤخرًا بتقليص التوقعات لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر.

انخفضت احتمالية زيادة لا تقل عن 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى 36% من حوالي 67% في وقت سابق من هذا الشهر، وفقًا لأداة FedWatch من CME Group.

لا يزال المستثمرون يتوقعون أن تكون أسعار الفائدة أعلى بنهاية العام، لكن بيانات التضخم الأخيرة من غير المرجح أن توفر إشارة واضحة لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل.

يبقى قراءة مؤشر PCE الرئيسية عند 3.7% أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2%.

ومع ذلك، جاءت قراءة مؤشر النواة PCE مطابقة تمامًا للتوقعات، مما يجعل قراءتي 3.3% سنويًا و0.2% شهريًا هما الأرقام الرئيسية لصانعي السياسة.

عزز التباطؤ الأخير في التضخم الحجة لدى أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) الذين صوتوا على إبقاء الأسعار دون تغيير في يوليو عند نطاق 3.50% إلى 3.75%، حيث بقيت على هذا النطاق منذ ديسمبر.

وفي الوقت نفسه، ظل التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي منذ فبراير 2021.

يعتقد أقلية متزايدة من المسؤولين أن مزيدًا من التشديد قد يكون مطلوبًا لضمان عودة التضخم إلى 2% بشكل مستدام.

ستجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بعد ذلك في 15-16 سبتمبر.

ترى الأسواق حاليًا احتمال حدوث خطوة في ذلك الاجتماع بنحو واحد من ثلاثة، مع اعتبار ديسمبر نافذة أكثر ترجيحًا لرفع محتمل لأسعار الفائدة.

عوائد سندات الخزانة تظل مرتفعة

تأتي بيانات التضخم أيضًا في وقت صعدت فيه عوائد السندات الحكومية بشكل حاد.

وصلت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات و30 سنة مؤخرًا إلى أعلى مستوياتها منذ 2007.

أعرب المستثمرون عن مخاوف بشأن قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إعادة التضخم إلى الهدف، في حين ساهمت زيادة الدين الأمريكي وعجز الميزانية أيضًا في الضغط التصاعدي على العوائد طويلة الأجل.

تراجعت العقود الآجلة للأسهم قليلاً بعد تقرير التضخم، بينما تحركت عوائد الخزانة لأعلى.

أعلن وزير الخزانة سكوت بيسنت مؤخرًا عن خطط لزيادة إدارة وزارته لعمليات إعادة شراء الدين الحكومي.

ومع ذلك، تساءل المشاركون في السوق عما إذا كانت المبادرة سيكون لها تأثير ملموس على عوائد الخزانة.

يجتمع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا هذا الأسبوع في جاكسون هول، وايومنغ، للمؤتمر السنوي للبنك المركزي.

سيُراقَب الحدث عن كثب بحثًا عن دلائل حول اتجاه السياسة النقدية، ومن المقرر أن يلقي الرئيس كيفن وورش خطاب سياسة يوم الجمعة.

منذ توليه المنصب في مايو، ظل وورش حذرًا في الإشارة إلى مساره المفضل لأسعار الفائدة، مفضلاً أن تشكّل البيانات الاقتصادية الواردة والأسواق المالية التوقعات.

في الوقت الحالي، يترك تقرير التضخم لشهر يوليو الاحتياطي الفيدرالي أمام توازن صعب: فالتضخم الأساسي يتصرف عمومًا كما هو متوقع، لكن التضخم الإجمالي لا يزال أعلى بكثير من الهدف، وسرعة التحسن لا تزال بطيئة.