عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً: لماذا ستقفز رغم تدخل بيسنت

ارتفعت عوائد سندات الحكومة الأمريكية لأجل 30 عاماً لليوم الثاني على التوالي، لتصل إلى 5.250%، بارتفاع طفيف عن أدنى مستوى هذا الأسبوع عند 5.17%. إنها تحوم قرب أعلى مستوى لها منذ بداية العام عند 5.337%، وهو أعلى مستوى لها منذ 2007. ومع ذلك، هناك احتمال أن يستمر العائد في الارتفاع خلال الأشهر المقبلة على الرغم من تدخلات وزير الخزانة.

عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً ترتفع بقوة | المصدر: TradingView

عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً ترتفع

تحركت عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل باتجاه صعودي خلال السنوات القليلة الماضية، من أدنى مستوى خلال الجائحة عند 0.722% إلى أعلى مستوى على مدى عقدين عند 5.337% هذا الأسبوع.

دفعت هذه القفزة سكوت بيسنت، وزير الخزانة، إلى التدخل بإعلان عملية إعادة شراء كبيرة. في هذه العملية، تقوم الوزارة بإعادة شراء السندات القديمة الأقل سيولة مع الاستمرار في إصدار سندات جديدة. إنها في الأساس عملية استبدال، حيث تستبدل الخزانة الأوراق القديمة بأوراق جديدة، في خطوة تهدف إلى تحسين السيولة ووظائف السوق.

ساعد التدخل، الذي وعد بيسنت باستمراره، في دعم السندات الأمريكية بعض الشيء، حيث انخفض العائد من أعلى مستوى هذا الأسبوع عند 5.337% إلى أدنى مستوى عند 5.177%. لكن هذا التحسن كان قصير الأمد، إذ استؤنف اتجاه الارتفاع ليصل حالياً إلى 5.25%.

تُظهر الأحداث الأخيرة أن هذه التدخلات تميل إلى أن تكون ذات تأثير قصير الأجل. مثال جيد على ذلك هو تدخل الين الياباني الأخير. هبط زوج USD/JPY مبدئياً من أعلى مستوى له منذ بداية العام عند 163.96 إلى أدنى مستوى عند 155.23، ثم ارتد إلى أعلى عند 159.50، وقد يستمر اتجاه الصعود.

تدخل الين الياباني وإنقاذ سندات الخزانة كانا مرتبطين

للمراقبين الخارجيين، تبدو خطتان الإنقاذ غير مرتبطتين. ومع ذلك، في الواقع، فهما مرتبطتان كما كتبنا هنا. قررت الولايات المتحدة التدخل في مسألة الين الياباني لأن اليابان هي أكبر حاملة للدين الأمريكي.

تدخلت الولايات المتحدة لإنقاذ الين الياباني لأن المسؤولين اعتقدوا أن اليابان قد تمضي قدماً في بيع ممتلكاتها من السندات الأمريكية واستخدام العائدات لإنقاذ الين. مثل هذه الخطوة كانت ستدفع بعوائد السندات الأمريكية للارتفاع على المدى.

حدثت أحدث عملية إنقاذ في سوق السندات بينما ظلت الخزانة قلقة بشأن اتجاه العائد. والأهم من ذلك، أظهرت البيانات الأخيرة أن تكلفة خدمة الدين الأمريكي قفزت إلى أكثر من 1.4 تريليون دولار في العام الماضي. من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في السنوات القادمة مع استمرار الولايات المتحدة في إنفاق أموال أكثر مما تجنيه.

تفاقم عجز الميزانية الأمريكية بفعل بعض سياسات ترامب، بما في ذلك مشاريعه الباذخة. على سبيل المثال، يخطط لإنفاق 275 مليار دولار على فئة جديدة من البوارج الحربية. يُقدّر أن تكلف كل سفينة أكثر من 18 مليار دولار، وهو رقم سيعلو في النهاية عن المتوقع.

تعكس عوائد السندات الصاعدة حالة الاقتصاد الأمريكي هذا العام. تُقدّر إجمالي النفقات بحوالي 7.4 تريليون دولار هذا العام، مقابل 5.6 تريليون دولار من الإيرادات. سيؤدي ذلك إلى عجز يقارب 1.9 تريليون دولار، ما يعادل نحو 5.8% من الناتج المحلي الإجمالي.

أحد أسباب العجز هو أن قانون Big Beautiful أدى إلى تخفيضات ضريبية كبيرة. تُشير التقديرات إلى أن ضرائب دخل الشركات تنخفض جزئياً بسبب Reconciliation Act الذي سمح بخصومات استثمارية أكبر.

للأسف، لا يوجد مخرج سهل، مما يعني أن عوائد السندات من المرجح أن تستمر في الصعود. في أفضل السيناريوهات، سيكون أفضل وسيلة لمعالجة الأزمة وتعزيز ثقة سوق السندات هي الالتزام بزيادة الإيرادات، ربما عبر ضرائب أعلى، ثم خفض الإنفاق—وهو أمر غير مرغوب فيه في واشنطن.

وبالتالي، يظل الخطر أن تستمر عوائد السندات الأمريكية في الارتفاع خلال السنوات القادمة، مواصلةً الاتجاه الذي بدأ أثناء الجائحة عندما هبطت إلى 0.722%.