سهم Robinhood يقفز 11% بدعم صعود البيتكوين: هل يحافظ HOOD على المكاسب؟

قفزت أسهم Robinhood بنسبة 11% يوم الجمعة مع موجة صعود حادة في البيتكوين رفعت أسهم المرتبطة بالعملات المشفّرة في السوق.

كان البيتكوين يتداول قرب $77,000، مرتفعًا بشكل كبير من نحو $62,800 في بداية الأسبوع، مع تهافت المستثمرين على الأصول الرقمية عقب مجموعة من المحفزات الاقتصادية الكلية والسياساتية.

أعطت الحركة دفعة جديدة لـ Robinhood HOOD، إذ تتيح منصتها للعملاء شراء وبيع العملات المشفّرة جنبًا إلى جنب مع الأسهم وأصول أخرى.

وتقدمت أسهم مرتبطة بالعملات المشفّرة بحدة أيضًا. ارتفع Strategy بأكثر من 6%، بينما صعدت Coinbase بنحو 9% وقفزت Circle Internet Group بنحو 9% تقريبًا.

تأتي هذه الموجة بعد فترة مضطربة للأصول عالية المخاطر، حيث استجابت الأسواق في البداية بشكل إيجابي لتراجع عوائد الخزانة قبل أن تعجل عملية إغلاق مراكز البيع المكثفة الحركة في سوق العملات المشفّرة.

وفقًا لـ CoinGlass، تم تصفية ما يقرب من 2.7 مليار USD (تقريبًا ‏9.9 مليار د.إ.‏) في مراكز بيع على العملات المشفّرة، مما أجبر المتداولين الذين راهنوا ضد الأصول الرقمية على إغلاق مراكزهم وأضاف ضغط شراء إضافي.

تدخل الخزانة ساهم في تحريك السوق

جاء الحافز الأولي من سوق السندات.

انخفضت عوائد سندات الخزانة بشكل حاد يوم الأربعاء بعد أن أعلنت وزارة الخزانة الأميركية خططًا لمضاعفة حجم إعادة شراء الديون الحكومية طويلة الأجل المخطط لها.

خفف التدخل مؤقتًا الضغط على الأصول المحفوفة بالمخاطر، بما في ذلك العملات المشفّرة، التي تميل إلى الحساسية لتغيرات السيولة وتكاليف الاقتراض.

قال ماكس ستودلاين، رئيس الشراكات في Sygnum APAC، إن موجة صعود البيتكوين تعكس توافقًا بين المحفزات الاقتصادية الكلية والسياساتية.

«قرار وزارة الخزانة بمضاعفة عمليات إعادة شراء الديون الحكومية طويلة الأجل يهدف إلى معالجة المخاوف المتعلقة بالعوائد على المدى الطويل، حيث ارتفعت تكاليف الاقتراض بسبب القلق بشأن مستويات الدين الأميركي والجزئي من الإزاحة الناتجة عن إصدار ديون مزودي السحابة الضخمة»، قال.

ومنذ ذلك الحين اتسع الأثر ليشمل ما هو أبعد من البيتكوين مع انتقال المستثمرين إلى الأسهم المرتبطة بالعملات المشفّرة.

الطلب المؤسسي يتعزز

كما يدعم موجة صعود البيتكوين طلب متجدد من المستثمرين الأميركيين.

جذبت صناديق بيتكوين الفورية 606 مليون USD (تقريبًا ‏2.2 مليار د.إ.‏) في تدفقات يوم الخميس، مرتفعة من 517 مليون USD (تقريبًا ‏1.9 مليار د.إ.‏) قبل يوم.

تجاوزت التدفقات الإجمالية هذا الأسبوع 1.6 مليار USD (تقريبًا ‏5.9 مليار د.إ.‏)، مسجلة أقوى أداء أسبوعي منذ أكتوبر الماضي.

يوفّر ذلك الطلب المؤسسي أساسًا أقوى للموجة من مجرد تغطية مراكز البيع، رغم أنه لا يزال من غير الواضح إلى متى يمكن أن تستمر وتيرة التدفقات.

بالنسبة إلى Robinhood، قد تُترجم زيادة نشاط العملات المشفّرة إلى عائدات معاملات أعلى.

لكن الشركة سعت بشكل متزايد لإظهار أن أعمالها باتت أقل اعتمادًا على تداول العملات المشفّرة.

شكّلت العملات المشفّرة فقط 12.88% من إيرادات المعاملات لدى Robinhood في الربع الثاني، انخفاضًا حادًا من ذروة بلغت 53% في الربع الرابع من 2024.

Robinhood تسعى لدور أكبر في الأسهم المرمَّزة

مضافًا إلى المحفزات السياسية الأوسع، هناك دفع Robinhood نحو الأسهم المرمَّزة.

نشر الرئيس التنفيذي فلاد تينيف مقالًا واسع الانتشار في 18 أغسطس يحث صانعي السياسات الأميركيين على تحديث قوانين الأوراق المالية للسماح بنسخ من الأسهم مبنية على البلوكتشين بالتداول محليًا.

وحذّر من أن الولايات المتحدة تخاطر بالتخلف عن الأسواق الخارجية، حيث وصل حجم تداول الأسهم المرمَّزة إلى 9 مليار USD (تقريبًا ‏33.1 مليار د.إ.‏) في 2026، بزيادة تزيد على 800% منذ بداية العام حتى تاريخه.

وتعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا على ما يُقال إنه "إعفاء ابتكاري" قد يسمح للمنصات المعتمدة بتقديم تداول على مدار الساعة للأسهم المرمَّزة.

قد يتيح مثل هذا الإطار لـ Robinhood هامشًا تنظيميًا كبيرًا لتوسيع منتجات الترميز الحالية.

المحلّلون لا يزالون منقسمين بشأن Robinhood

على الرغم من قفزة يوم الجمعة، تظل أسهم Robinhood منخفضة بنحو 8% هذا العام، مما يبرز حالة عدم اليقين المحيطة بالسهم.

أدرج توم لي، المؤسس المشارك ورئيس الأبحاث في Fundstrat Global Advisors، بحسب تقارير، HOOD ضمن الأسهم التي يتوقع أن يتجنبها المستثمرون في 2026.

يُعد موقفه الحذر ملحوظًا لأن لي يُنظر إليه عمومًا على أنه داعم قوي لسوق العملات المشفّرة.

يختلف مستثمرون آخرون معه.

قال كيفن سيمبسون، مؤسس ومدير الاستثمار في Capital Wealth Planning، إنه لا يشارك لي وجهة النظر المتشائمة.

ارتفعت إيرادات Robinhood في الربع الثاني بنسبة 32% على أساس سنوي إلى رقم قياسي قدره 1.3 مليار USD (تقريبًا ‏4.8 مليار د.إ.‏), بينما ارتفع ربح السهم بنسبة 48% وبلغت الودائع الصافية رقمًا قياسيًا قدره 22 مليار USD (تقريبًا ‏80.8 مليار د.إ.‏).

أقر سيمبسون بأن التقييم مرتفع لكنه قال إنه يظل واثقًا من فلاد تينيف وقدرة Robinhood على جذب المستثمرين الأصغر سنًا.

وصف جوزيف تيرانوفا من Virtus Investment Partners موقف لي حيال Robinhood بأنه "مغاير للحدس".

ويختلف برين توكينغتون، الشريك الإداري في Requisite Capital Management، أيضًا مع لي، قائلاً إن Robinhood لا تزال مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالعملات المشفّرة وقد تستفيد بشكل كبير إذا واصل السوق التعافي.

أضافت غولدمان ساكس مؤخرًا إلى النظرة الصعودية، رافعة السعر المستهدف لسهم Robinhood إلى $123 مع الإبقاء على توصية شراء.

ولا يزال إجماع المحلّلين الأوسع إيجابيًا، مع متوسط سعر مستهدف يقارب $124.73 وتوصية زيادة الوزن (Overweight).

التقييم يبقى أكبر مصدر للقلق

الحجة الأقوى ضد مطاردة سهم Robinhood بعد موجة يوم الجمعة هي تقييمه.

يتداول السهم عند مضاعف السعر إلى الأرباح الأمامي (غير المعتمد بموجب GAAP) بنحو 38.3، مقارنة بوسيط القطاع البالغ 11.34.

مضاعف السعر إلى الأرباح التاريخي (غير GAAP) حوالي 38.5، بينما يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح وفقًا للمعايير المحاسبية GAAP حوالى 46.2.

وهذا يعني أن المستثمرين يدفعون بالفعل علاوة كبيرة مقابل نمو مستقبلي.

يجادل المتفائلون بأن العلاوة مبرّرة لأن Robinhood تتوسع إلى ما هو أبعد من العملات المشفّرة وتبني منصة مالية أوسع.

يساند هذا الحجة تناقص مساهمة العملات المشفّرة في إيرادات المعاملات.

لكن التقييم المرتفع يترك السهم عرضة للخطر أيضًا إذا تباطأ النمو أو ضعف شهية المستثمرين للأصول المحفوفة بالمخاطر.

موجة صعود البيتكوين تواجه مخاطرها الخاصة

هناك أيضًا إشارات تحذير داخل سوق العملات المشفّرة نفسها.

وفقًا لكريسبوس نياغا، محلل السوق في Invezz، ارتفع مؤشر القوة النسبية للبيتكوين (RSI) إلى نحو 85، وهو أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2024.

يُعتبر RSI فوق 70 عمومًا إشارة تشبّع شرائي، مما يلمح إلى أن الموجة الأخيرة قد تكون تحركت بسرعة مفرطة.

لا يعني ذلك بالضرورة أن البيتكوين سيسقط فورًا، لكنه يزيد من خطر جني الأرباح بعد حركة حادة مثل هذه.

يشكل سوق السندات تهديدًا محتملاً آخر.

استأنفت عوائد سندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل صعودها بعد تلاشي الأثر الأولي لإعلان إعادة الشراء.

ارتفع عائد سندات الثلاثين عامًا إلى نحو 5.246% يوم الجمعة، مقتربًا من أعلى مستوى له منذ بداية العام.

يمكن للعوائد الأعلى أن تضغط على الأصول المضاربة من خلال جعل الاستثمارات ذات الدخل الثابت الأكثر أمانًا نسبيًا أكثر جاذبية وتشديد الشروط المالية.

هل تستطيع Robinhood الحفاظ على الموجة؟

تُظهر قفزة يوم الجمعة مدى سرعة استفادة Robinhood عندما يصعد البيتكوين وتتحسن شهية المخاطرة عموماً.

كما تمنح نمو العمليات القوي للشركة وتراجع اعتمادها على العملات المشفّرة المستثمرين سببًا لرؤيتها كأكثر من مجرد بديل محض للعملات المشفّرة.

لكن التقييم المرتفع للسهم يعني أن التوقعات مرتفعة بالفعل.

في الوقت الحالي، تعمل زخم البيتكوين، وتدفقات صناديق ETF القوية، وتجدد الشهية لأسهم المرتبطة بالعملات المشفّرة لصالح Robinhood.

السؤال هو ما إذا كانت هذه العوامل قادرة على التغلب على سوق عملات مشفّرة يزداد فيه التشبّع الشرائي والضغط المتجدد من عوائد الخزانة.