لماذا لم يدفع «تفوق ورفع التوقعات» سهم Macy’s للارتفاع؟

افتتح سهم Macy’s M الجلسة على انخفاض يوم الخميس رغم أن المتجر سجل نتائج تفوق الإجماع على صعيد الإيرادات والأرباح — كما رفع التوجيه السنوي بشكل طفيف.

سجلت سلسلة المتاجر الكبرى أرباحًا قدرها 40 سنتًا للسهم لفصل الثاني على إيرادات بلغت $4.87 مليار، متجاوزة بسهولة تقدير 37 سنتًا للسهم وإجماع بقيمة $4.83 مليار.

للسنة المالية كاملة، تتوقع الإدارة الآن صافي مبيعات لا يقل عن $21.68 مليار وربحية للسهم تبلغ $2.15.

بعد تراجع السهم عقب إعلان النتائج، أسهم Macy’s متراجعة بأكثر من 20% مقارنةً بأعلى مستوياتها الأخيرة.

تفوق ضعيف الجودة يضغط على سهم Macy’s

عامل رئيسي يثير تشكك المستثمرين هو جودة تفوق أرباح Macy’s.

خلال مؤتمر النتائج، أكدت الإدارة أن نتائج الربع الثاني تعمّدتها دفعة استثنائية تمثلت في مكسب استرداد رسوم جمركية لمرة واحدة بقيمة $116 million.

وخططت الشركة لاستخدام هذه الأموال في مبادرات نمو العملاء بدلاً من تحويلها إلى تدفق نقدي تشغيلي هيكلي أو عوائد رأسمالية، مما خيّب آمال المستثمرين الذين كانوا ينتظرون توسعًا عضويًا مستدامًا في الهوامش.

لاحظ أن سهم M هبط هذا الصباح أيضًا دون المتوسط المتحرك لـ200 يوم (MA)، مما يشير إلى أن الزخم العام يتحول لصالح الاتجاه الهبوطي.

هبوط سهم M مع خيبة أمل من رفع التوجيه

رغم أن الإدارة رفعت توجيه السنة المالية قليلاً، فإن التوقع المحدث بالكاد تجاوز تقديرات إجماع وول ستريت القائمة.

تتوقع Macy’s أن تزيد مبيعات المتاجر المماثلة بين 1% و1.5% هذا العام، وهو ما سيظل يمثل تباطؤًا مقارنةً بالفصول السابقة.

هذا يثير الشكوك حول مدى استدامة خطة التحوّل «A Bold New Chapter» في ظل بيئة مستهلكين حذرة من الفئة ذات الدخل المنخفض إلى المتوسط.

مع ضغوط ارتفاع تكاليف المعيشة على ميزانيات الأسر وزيادة الخصومات الترويجية التي تضغط على الهوامش عبر قطاع التجزئة، يواجه سهم Macy’s صعوبة في تحفيز حركة مرور مستدامة للمتاجر والدفاع عن الحصة السوقية واستعادة ثقة المستثمرين دون الاعتماد على مكاسب لمرة واحدة.

المعنويات الأوسع تظل باهتة تجاه أسهم التجزئة

تفاقم ظروف السوق الأوسع من ضعف سهم M بعد النتائج أيضًا.

نبرة السوق الأوسع المحايدة تجاه المخاطرة — المدفوعة بارتفاع عوائد الخزانة وارتفاع أسعار النفط نتيجة الحرب في إيران — تضع ضغطًا كبيرًا على أسماء السلع الكمالية والاستهلاكية.

تعليقات الأرباح الأخيرة بين نظراء التجزئة (بما في ذلك توجيه متحفظ من Dick’s Sporting Goods واستمرار انكماش الإيرادات لدى Kohl’s) تجعل المستثمرين يتخذون موقفًا دفاعيًا إزاء متاجر التجزئة التقليدية.

باختصار، مع تصاعد الاحتكاك الجيوسياسي ورفع تكاليف الطاقة وتآكل ثقة المستهلكين، يظل المستثمرون في قطاع التجزئة مترددين في اقتحام السوق.

حتى تتمكن Macy’s من إظهار نمو متسق في المتاجر المماثلة واستقرار تشغيلي بموجب خطة التحوّل، من المرجح أن تستمر الرياح المعاكسة الاقتصاد الكلي وتجنّب المخاطر القطاعية في كبح أي انتعاش فوري للسهم.

كيف توصي وول ستريت بالتعامل مع Macy’s

قبل إعلان أرباح Macy’s، كان لدى وول ستريت إجماع بتصنيف «الاحتفاظ» (Hold) على السهم، مع هدف سعري وسطي يزيد قليلاً على $23.

ومع ذلك، من المعقول توقع مراجعات هبوطية في الأسابيع المقبلة مع قيام المستثمرين بدمج المخاوف المذكورة أعلاه في تقديراتهم.