ماذا يرى الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل؟ معدلات أعلى حتى عام 2027، تضخم 2.4٪، ونمو هبوط ناعم

توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر ترسم صورة متفائلة بشكل مفاجئ.

بعد تقديم خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة، توقع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن يظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة، وستبرد مستويات التضخم نحو هدف 2٪، لكن أسعار الفائدة قد تبقى مرتفعة حتى عام 2027.

التوتر المركزي واضح مع انتصار الاقتصاد في مكافحة التضخم، ومع ذلك لن يرى المقترضون راحة حقيقية لسنوات.

تشير الخريطة النقطية للاحتياطي الفيدرالي إلى خفض ربع نقطة إضافي في 2026 وآخر في 2027، مما يشير إلى أن صانعي السياسات يتوقعون أن يبقى سعر الفائدة المحايد حوالي 3.0٪ على المدى الطويل، وهو أعلى بكثير من المعايير قبل الجائحة.

الاحتياطي الفيدرالي يرفع النمو رغم رفع أسعار الفائدة

قام الاحتياطي الفيدرالي بترقية توقعاته للنمو الاقتصادي في ديسمبر، متوقعا نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.3٪ لعام 2026، وهو تسارع ملحوظ مقارنة بتقديره في سبتمبر البالغ 1.8٪.

بلغ النمو الحقيقي لعام 2025 1.7٪، وهو أفضل قليلا من التوقعات السابقة البالغة 1.6٪.

تتعارض هذه الأرقام بشكل مباشر مع مخاوف الركود التي اجتاحت وول ستريت في منتصف 2024 عندما أثارت الزيادات العدوانية أسعار الفائدة تحذيرات من تباطؤ اقتصادي.

من المتوقع أن يبقى معدل البطالة منخفضا عند 4.5٪ حتى عام 2025 وينخفض قليلا إلى 4.4٪ بحلول عام 2026، مما يشير إلى أن سوق العمل تجاوز رفع أسعار الفائدة دون تدهور كبير.

هذا هو تعريف الهبوط الناعم، حيث ينخفض التضخم دون فقدان كبير للوظائف.

حقق الاحتياطي الفيدرالي ما كان الكثيرون يشكون في إمكانية تحقيقه: تباطؤ نمو الأسعار دون أن يدهور التوظيف أو النمو.

بالنسبة لمستثمري الأسهم، يشير هذا الإطار إلى سيناريو جولدي لوكس بدون ركود، وانخفاض التضخم، ومرونة الأرباح.

لماذا قد تستمر أسعار الفائدة الأعلى رغم انخفاض التضخم؟

ينهار مفهوم 'الاقتصاد الذي يظهر مرونة' بالنسبة للمستثمرين بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بالحديث عن أسعار الفائدة المستقبلية.

من المتوقع أن ينخفض تضخم النفقات الشخصية من 2.9٪ في 2025 إلى 2.4٪ في 2026، ليقترب من هدف 2.0٪. انخفض مؤشر PCE الأساسي من 3.0٪ إلى 2.5٪، مما يشير إلى زخم كبير في الانسحاب.

ومع ذلك، يبقى سعر الفائدة الفيدرالي عند 3.4٪ في 2026 و3.1٪ في 2027، وهو أعلى هيكليا من المعدل القياسي قبل الجائحة البالغ 2.5٪.

يعكس هذا الانفصال الفهم المعدل للاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة المحايد، وهو سعر الفائدة النظري الذي لا يحفز ولا يقيد الاقتصاد.

يبلغ متوسط التوقعات على المدى الطويل 3.0٪، مما يشير إلى أنه حتى مع وصول التضخم إلى هدف 2٪ في 2028، فلن تنخفض الأسعار أكثر.

يمثل هذا تحولا دائما صعوديا عن عالم ما بعد 2008 الذي كان بين معدلات الحياد 0.5٪ و1.5٪.

ستظل أسعار الشراء العقاري، وأسعار بطاقات الائتمان، وتسعير قروض الأعمال ثابتة عند مستويات مرتفعة لأن الاحتياطي الفيدرالي لا يتوقع انخفاضها بشكل كبير حتى مع تراجع التضخم.

كانت الأسواق قد حددت 3-4 تخفيضات لعام 2026 في بداية ديسمبر.

لكن إشارة مخطط النقاط لخفض واحد فقط تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يشير بالضبط إلى الرسالة التي حذرت منها جولدمان ساكس: "خفض متشدد" يخفض أسعار الفائدة اليوم مع تقليص توقعات التيسير المستقبلية.