سهام بوب مارت تنخفض مع بدء تلاشي هوس لابوبو

تواجه مجموعة بوب مارت الدولية المحدودة، التي كانت من أكثر الأسهم شهرة في هونغ كونغ، تزايد شكوك المستثمرين مع ظهور مؤشرات على أن الهوس العالمي بطابعها اللابوبو قد بدأ يختفي.

انخفضت أسهم شركة صناعة ألعاب البوب الصينية بحوالي 40٪ من ذروتها، مما محو عشرات المليارات من القيمة السوقية وأعاد إحياء المقارنات مع طفرات الهواتف السابقة مثل ظاهرة Beanie Babies في التسعينيات.

يعكس هذا الانخفاض مخاوف من أن الطلب على لابوبو — الشخصية الحادة التي دفعت بوب مارت للارتفاع الدراماتيكي من أدنى مستوياتها في 2022 — قد يكون في ذروتها، مما يثير الشكوك حول مدى استمرار قصة نمو الشركة.

يتباطأ النمو بعد التوسع الانفجاري

كان أحد الدوافع الرئيسية لتجدد التراجع هو الأداء الأضعف من المتوقع في العطلات الأمريكية.

وفقا لمزود البيانات البديلة YipitData، تباطأ نمو إيرادات بوب مارت في أمريكا الشمالية إلى 424٪ في الربع الحالي حتى 6 ديسمبر، أي أكثر من النصف مقارنة بالربع السابق.

ورغم أن التباطؤ لا يزال مرتفعا بشكل استثنائي، إلا أن هذا التباطؤ أربك المستثمرين المعتادين على معدلات نمو ثلاثية وأربعة أرقام.

ارتفعت الرهانات السلبية ضد السهم بشكل كبير، حيث تضاعفت مراكز البيع ثلاث مرات منذ نوفمبر لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ أغسطس 2023، وفقا لبيانات SandP Global.

كما أصبح بوب مارت من أسوأ المؤشرات في مؤشر هانغ سينغ للمؤسسات الصينية في هونغ كونغ، حيث أدى تراجع لمدة يومين في أوائل ديسمبر إلى إلغاء ما يقرب من 14٪ من قيمته ودفع الخسائر منذ ذروة أغسطس إلى حوالي 24 مليار دولار.

يقول المحللون إن تركيز السوق تحول بشكل حاد نحو الأداء على المدى القريب.

قال ريتشارد لين، كبير محللي المستهلكين في SPDB International Holdings في تقرير لبلومبرغ: "السؤال الأكبر هو إذا لم تستطع الحفاظ على معدل نمو سنوي مرتفع جدا نحو نهاية العام، فهل يمكنها تحقيق نمو العام المقبل مع قاعدة عالية كهذه؟"

علامات تحذيرية من أسواق إعادة البيع

يزيد من قلق المستثمرين تخفيف الأسعار في السوق الثانوية، وغالبا ما ينظر إليه كمؤشر مبكر على تراجع الحماس للمقتنيات.

بينما لا تزال لابوبو تهيمن على حجم التداول على منصات إعادة البيع مثل StockX، انخفضت أسعار العديد من الإصدارات الشهيرة بشكل حاد عن ذروتها.

بعض المنتجات التي كانت تباع سابقا بضعف أو ثلاثة أضعاف أسعارها في البيع بالتجزئة، أصبحت الآن أقل من سعر القائمة.

على سبيل المثال، تباع سلسلة Big Into Energy ذات اللون الشربي بحوالي 110 دولارات، بانخفاض من حوالي 400 دولار في ذروتها وأقل من سعرها البالغ 168 دولارا.

لا تزال الإصدارات النادرة تفرض أسعار عالية، لكن حتى تلك الأسعار انخفضت بشكل كبير عن ارتفاعاتها السابقة.

كما انخفض اهتمام البحث على جوجل منذ ذروته خلال الصيف، رغم الجهود التسويقية الأمريكية المكثفة التي شملت الظهور في موكب عيد الشكر لميسيز ومبنى إمباير ستيت.

لا تزال الإمكانات طويلة المدى محل نقاش

على الرغم من تراجع السهم، يظل الأداء التجاري الأساسي لبوب مارت قويا.

قفزت إيرادات النصف الأول من عام 2025 إلى 13.9 مليار يوان (2 مليار دولار)، أي أكثر من خمسة أضعاف مبيعات عام 2020 الكامل، مدفوعا بشكل كبير بالتوسع الخارجي.

وصل نمو المبيعات إلى 250٪ في الأشهر الثلاثة المنتهية في سبتمبر.

كما تستثمر الشركة بشكل كبير في بناء منظومة ترفيهية أوسع، بما في ذلك افتتاح مدينة ملاهي كبيرة في بكين، وتطوير محتوى رسوم متحركة، وإطلاق علامة POPOP للمجوهرات الخاصة بها، واستكشاف مشروع محتمل لفيلم لابوبو.

يظل العديد من محللي جانب البيع بناءين، حيث يشير متوسط هدف السعر لمدة 12 شهرا إلى ارتفاع كبير مقارنة بالمستويات الحالية.

ومع ذلك، يظل بعض المستثمرين حذرين. قالت ديزي لي، مديرة صندوق في EFG لإدارة أصول الدولة: "الحصول على إدانة بشأن لابوبو أمر صعب — فهو إنفاق تقديري وصعب بطبيعته أن يكون نموذجيا."

في الوقت الحالي، تواجه بوب مارت اختبارا حاسما: إثبات أن لابوبو أكثر من مجرد اتجاه عابر وأنه قادر على بناء سلاسل دائمة قادرة على الحفاظ على النمو بعد الدورة الحالية.