لماذا يعتقد جيم كرامر أن نفيديا بحاجة لإعادة شراء أسهم على نمط آبل بقيمة 500 مليار دولار

يعتقد جيم كرامر أن نفيديا يجب أن تُضاعف رهانها على أسهمها.

مقدم برنامج CNBC حث شركة الشرائح على إطلاق برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 500 مليار دولار، مجادلاً بأن نفيديا لا تزال «رخيصة للغاية» بنحو 23 مرة من تقديرات أرباح هذا العام. سيكون البرنامج كبيراً بما يكفي لإلغاء نحو عُشر أسهم الشركة.

نفيديا لم تعلن عن مثل هذا المخطط. أنهت الربع المالي الثاني بوجود نحو 99.3 مليار دولار متبقية ضمن تفويض إعادة الشراء الحالي.

السؤال هو ما إذا كان تكتيك كرامر الشبيه بآبل منطقيًا بينما تنفق نفيديا أيضاً بكثافة لتأمين نمو الذكاء الاصطناعي المستقبلي.

كرامر يرى أن وول ستريت لا تزال تُسعر نفيديا بشكل خاطئ

يقدّم كرامر حجة بسيطة مفادها أن أداء نفيديا المالي يتسارع باستمرار، لكن تقييمها لم يتسع بالتوازي مع نمو الأرباح.

بلغت الإيرادات في الربع المالي الثاني 96.2 مليار دولار، بارتفاع 106% عن العام السابق، في حين قفزت إيرادات مركز البيانات 117% إلى 89 مليار دولار.

قال كرامر لـ CNBC إنه «لا يوجد استثمار أفضل لنفيديا من نفيديا نفسها»، مضيفاً أن الشركة تستطيع تمويل توسعها في مجال الذكاء الاصطناعي بينما تشتري مزيدًا من الأسهم.

يؤيد محلل TD Cowen جوشوا بوتشالتر هذا الرأي. ذكرت MarketWatch أن بوتشالتر وصف الأسهم بأنها «مقومة بأقل من قيمتها بشكل مادي»، مشيراً إلى أن الطلب قد يدعم إيرادات أكبر بكثير إذا توفرت المعروضات.

المقارنة مع آبل مهمة لأن صانع الآيفون قضى سنوات يستعمل فائض النقد لتقليص عدد أسهمه.

يرى كرامر أن نفيديا قد تصل إلى نقطة مماثلة حيث تصبح عمليات إعادة الشراء مصدرًا آخر للعائدات.

نفيديا تملك النقد، لكن 500 مليار دولار رقم هائل

ولدت نفيديا 21.34 مليار دولار من التدفق النقدي الحر خلال ربع يوليو وأرجعت رقماً قياسياً قدره 26 مليار دولار للمساهمين، بما في ذلك 19.7 مليار دولار عبر إعادة شراء الأسهم.

قالت المدير المالي كوليت كريس إن نفيديا أعادت نحو 60% من التدفق النقدي الحر للنصف الأول، متجاوزة هدفها الأدنى البالغ 50%.

يرى محلل بنك أوف أمريكا فيفيك أريا أن نفيديا قد تذهب أبعد من ذلك، إذ يعتبر توقعات الإجماع بإرجاع نحو 37% من التدفق النقدي الحر المستقبلي متحفظة للغاية.

جادل أريا بأن رفع تلك النسبة نحو 50% إلى 75% «يمكن أن يوفر دعماً حقيقياً» لأسهم نفيديا وقارن الفرصة باستراتيجية إرجاع رأس المال لدى آبل.

مع ذلك، سيطغى 500 مليار دولار على تفويض نفيديا الحالي. إنه أكثر من خمسة أضعاف البرنامج المتبقي وسيتطلب سنوات من توليد النقد ما لم تغير نفيديا بشكل جذري طريقة استخدام ميزانيتها.

إعادة الشراء ستتنافس مع إمبراطورية نفيديا للذكاء الاصطناعي

أقوى حجة ضد إعادة شراء ضخمة هي أن ميزانية نفيديا أصبحت جزءًا من استراتيجيتها التنافسية.

قفزت التزاماتها بالمعروض والقدرة الإنتاجية من 119 مليار دولار إلى 279 مليار دولار خلال ربع واحد.

ترتبط هذه الالتزامات أساساً بالذاكرة وقدرات التصنيع اللازمة لتلبية الطلب على منتجات مراكز البيانات الحالية والمستقبلية.

يرى محلل روزنبلات كيفن كاسيدي أن هذا الإنفاق ذو قيمة استراتيجية.

في تعليق نقلته Benzinga، قال كاسيدي إن استخدام نفيديا لميزانيتها لضمان المعروض يخلق «خندقًا تنافسياً ثانوياً قويًا». أبقت روزنبلات على تصنيف شراء ورفعت هدفها إلى 390 دولاراً.

هذا يخلق مقايضة تخصيص رأس المال. المال المستخدم لإلغاء الأسهم لا يمكن أن يؤمن في الوقت نفسه الذاكرة الشحيحة أو القدرة التصنيعية أو البنية التحتية أو الاستثمارات الاستراتيجية عبر منظومة نفيديا للذكاء الاصطناعي.

لذلك تقوم مقترحات كرامر على افتراض صعودي: أن نفيديا ستولد ما يكفي من النقد للقيام بالأمرين معاً.