لماذا ينخفض سهم HPE رغم نتائج أقوى من المتوقع ورفع التوجيهات؟

رفعت Hewlett Packard Enterprise توقعاتها السنوية يوم الأربعاء بعد أن حققت ربع يوليو أقوى من المتوقع، مع تسارع الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي الذي دفع مبيعات الخوادم والشبكات.

مع ذلك، انخفضت الأسهم أكثر من 5% خلال التداول الممتد بينما كان المستثمرون على الأرجح يقيمون مدى استدامة مكاسب الهوامش مع ازدياد حصة أنظمة الذكاء الاصطناعي في مزيج المنتجات وبقاء قيود الإمداد.

أفادت HPE بإيرادات ربع سنوية بلغت 12.2 مليار دولار، بزيادة 34% عن العام السابق وتجاوزت 12 مليار دولار التي توقعها المحللون، وفقًا لـ FactSet.

جاءت الأرباح المعدلة عند 1.11 دولار للسهم، متقدمة بشكل كبير على 93 سنتًا المتوقعة.

ولدت أعمال الشركة في السحابة والذكاء الاصطناعي إيرادات بقيمة 9 مليارات دولار، بارتفاع 25% على أساس سنوي.

ارتفعت إيرادات الخوادم 35% لتصل إلى 6.8 مليار دولار، بينما زادت إيرادات التخزين 10% إلى 1.3 مليار دولار.

تزود HPE كلًا من خوادم مراكز البيانات التقليدية وأنظمة مُحسّنة للذكاء الاصطناعي تدمج المعالجات والمسرعات مثل وحدات معالجة الرسوميات من Nvidia.

وبالتالي فإن قوة الطلب على الخوادم تمثل مؤشرًا إضافيًا على أن الشركات تواصل توسيع قدراتها الحاسوبية لدعم أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.

وتأتي النتائج أيضًا بعد توقعات أقوى من منافسين مثل Dell Technologies و Super Micro Computer، في وقت تستعد فيه شركات التكنولوجيا مجتمعة لإنفاق أكثر من 730 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي هذا العام.

HPE ترفع التوقعات مع توسع تبنّي الذكاء الاصطناعي في الشركات

دفعت النتائج الإيجابية HPE إلى رفع توقعاتها لكل من السنة المالية الحالية والسنة المالية 2027.

بالنسبة لربع أكتوبر، تتوقع HPE إيرادات تتراوح بين 13.9 مليار دولار و14.8 مليار دولار، ما يضع نقطة المتوسط فوق إجماع FactSet البالغ 13 مليار دولار.

من المتوقع أن تتراوح الأرباح المعدلة بين 1.20 و1.30 دولار للسهم، وهي أيضاً أعلى من توقع المحللين البالغ 1.07 دولار.

بالنسبة للسنة المالية 2026، تتوقع HPE الآن نموًا في الإيرادات بين 34% و37%. ومن المتوقع أن ينمو قطاع الشبكات لديها بنسبة 73% إلى 74%.

ورفعت الشركة أيضًا توقعاتها لنمو الإيرادات للسنة المالية 2027 إلى بين 13% و17%.

وتشير هذه النظرة الأطول أجلاً إلى أن HPE تتوقع أن يظل الطلب على الذكاء الاصطناعي محرك نمو مهمًا حتى بعد نضج دورة الإنفاق الحالية.

«من الواضح لنا أن السوق، والدفع الذي يوفره الذكاء الاصطناعي، لا سيما اعتماد الذكاء الاصطناعي في المؤسسات، بدأت فعلاً تتجذر»، قالت مايرز. وتتوقع HPE أن يواصل تبني المؤسسات للذكاء الاصطناعي دعم النمو بعد السنة المالية الحالية.

قيود الإمداد تخلق تحديًا للهوامش

قد تكون المشكلة الأكبر أمام HPE هي قدرتها على تلبية الطلب بشكل مربح.

قالت المديرة المالية ماري مايرز إن نقص المكونات لا يزال قيدًا، حيث تشكل الذاكرة أكبر عنق زجاجة، تليها NAND وCPUs ومحركات الأقراص.

قالت مايرز لرويترز: «الطلب يفوق العرض بفارق كبير».

وردت HPE بالتوقيع على اتفاقيات توريد أطول أجلًا تهدف إلى تحسين الوصول إلى المكونات الحيوية.

لكن النقص قد يؤثر على قدرة الشركة على تنفيذ الطلبات والحفاظ على الهوامش.

تتوقع الإدارة أن ينخفض هامش التشغيل بشكل متسلسل في ربع أكتوبر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تغير مزيج المنتجات والتسعير.

قالت مايرز في مكالمة الأرباح: «نتوقع أن ينخفض معدل هامش التشغيل لدينا بشكل متسلسل، مدفوعًا أساسًا بزيادة مزيج أنظمة الذكاء الاصطناعي ضمن أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي وبالتسعير».

وهذا قد يفسر لماذا لم يكن المستثمرون أكثر حماسًا بشأن تقرير أرباح فاق التوقعات بخلاف ذلك.

ارتفاع المخزونات مع استعداد HPE للطلب

تقوم HPE أيضًا ببناء المخزونات لدعم زيادة الطلبات وتراكم الطلبات المتنامي.

بلغت المخزونات 11.82 مليار دولار في نهاية يوليو، مرتفعة بشكل ملحوظ من 7.16 مليار دولار قبل عام.

عزت مايرز الزيادة إلى «ارتفاع تكاليف السلع وعمليات شراء موجهة لدعم زيادة الطلبات وتراكمها»، حسبما ذكرت رويترز.

يمكن أن تساعد المخزونات الأعلى HPE على تأمين المكونات اللازمة لتنفيذ طلبات العملاء، لا سيما عندما تظل المصادر مقيدة.

لكنها أيضًا تربط رأس المال وتعرض الشركة لمخاطر محتملة إذا تباطأ الطلب أو هبطت أسعار المكونات.

في الوقت الحالي، تبدو الإدارة واثقة من أن الطلب سيظل قويًا بما يكفي لتبرير المخزون الإضافي. يتسع سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.