أرباح Nvidia للربع الرابع: لماذا تُسقط أسهم AMD وBroadcom؟

Nvidia (NASDAQ: NVDA) مرةً أخرى خالفت قوانين الجاذبية هذا الأسبوع، مقدمةً تقرير أرباح الربع الرابع الذي حطم توقعات وول ستريت المرتفعة.

في معظم القطاعات، المد الواحد يرفع جميع القوارب، لكن في مجال أشباه الموصلات شديد التنافسية، أصبحت سيطرة Nvidia تتصرف بشكل متزايد كمرساة لمنافسيها.

على الرغم من إعلانها عن «تجاوز للمتوقع مع رفع التوقعات» ضخم مدفوعًا بطلب لا يشبع على بنى وحدات معالجة الرسوم Blackwell وRubin، كان رد فعل السوق paradoxically مبيعًا للمنافسين مثل أسهم AMD وBroadcom.

لماذا قوة Nvidia تضر بأسهم AMD وBroadcom؟

العامل الأساسي وراء تراجع أسهم AMD وBroadcom يكمن في تغيّر ديناميكيات سوق الذكاء الاصطناعي – وبشكل محدد، التحول من «التدريب» إلى «الاستدلال».

خلال مكالمة الأرباح، شدد الرئيس التنفيذي لـ Nvidia جنسن هوانغ على النمو المتفجر في استدلال الذكاء الاصطناعي، وهي المرحلة التي تُستخدم فيها النماذج المدربة لحل مشاكل العالم الحقيقي.

هذا هو بالضبط المجال الذي كان من المتوقع أن تكسب فيه وحدات AMD Instinct وASICs المخصصة من Broadcom أكبر قدر من الأرضية.

مع ذلك، أثبتت نتائج Nvidia أن القائد الحالي لا يقتصر على الدفاع عن أرضه؛ بل يتوسع بقوة في مجال الاستدلال بحلول مدمجة بالبرمجيات تجعل التحوّل صعبًا.

أشار هارديكا سينغ من Fundstrat Research إلى أنه بما أن AMD وBroadcom تتنافسان بشكل مباشر أكثر مع Nvidia في الاستدلال بدلاً من التدريب الأساسي لنماذج LLMs، فإن تشدد قبضة Nvidia على هذا القطاع يُشير إلى نافذة فرصة أضيق للمنافسين.

هل يستحق شراء سهم AMD عند الهبوط؟

الفجوة في التقييم بين القائد الصناعي والمنشق وصلت إلى نقطة تثير الدهشة في أروقة التداول.

أعرب بول ميكس من Freed Capital عن عدم تصديقه لتسعير السوق الحالي.

“ما يذهلني هو أن AMD، مع عمل لمراكز البيانات أصغر بـ11X من NVDA، وبهامش ربح أدنى، & وبنمو إيرادات متوقع أبطأ، تتداول عند مضاعف أعلى.”

في وقت كتابة هذا التقرير، تتداول Nvidia بحوالي 23.7 ضعف الأرباح المتوقعة، بينما تتمتع AMD بمضاعف أغنى يبلغ 28.4 ضعف.

علاوة على ذلك، في حين أن صفقات AMD الأخيرة مع OpenAI وMeta Platforms تمنحها «قدمًا داخل الباب» مع مزودي الخدمات السحابية الكبار الذين يسعون للتنويع بعيدًا عن NVDA، فهي محفوفة بالمخاطر أيضًا.

تنطوي هذه الاتفاقيات على سندات خيار تعتمد على الأداء – تعادل عمليًا منح حصة من الأسهم لتأمين العملاء – مما يشير إلى أن AMD قد تكافح لتوليد طلب عضوي دون تقديم حوافز ضخمة، مما يجعل سهمها محفوفًا بالمخاطر عند السعر الحالي.

هل يستحق شراء سهم Broadcom عند الهبوط؟

بينما تواجه AMD معركة شاقة في التقييم، تقدم Broadcom Inc حالة أكثر تفصيلاً للمستثمرين الذين ينظرون لشراء الهبوط.

هبطت أسهم AVGO بأكثر من 6% في أعقاب تقرير Nvidia، لكن العديد من المحللين يعتقدون أن هذا انفصال مؤقت.

من المقرر أن تُعلن الشركة عن أرباح الربع الأول المالي الخاص بها يوم الأربعاء المقبل، ولا يزال الأفق قوياً.

جددت Oppenheimer مؤخرًا تصنيف "أداء أفضل"، مشيرةً إلى موقع Broadcom الفريد في مسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة (XPUs) والشبكات عالية الأداء.

“مزيج التعرض لحوسبة الذكاء الاصطناعي/الشبكات، وتوسع قوة الأرباح مع الوقت، والتكنولوجيا القابلة للدفاع يعطينا ثقة في نموذج أعمال AVGO والمالي.”

على خلاف AMD، التي تتنافس وجهًا لوجه في سوق وحدات معالجة الرسوم، تزدهر أسهم Broadcom على «السباكة» الأساسية للذكاء الاصطناعي – مفاتيح الشبكات والرقائق المخصصة التي تسمح لعناقيد GPU الضخمة بالتواصل.

مع كشف عن رصيد طلبات ذكاء اصطناعي مُبلغ عنه بقيمة 162 مليار دولار ودور مهيمنة في طبقة الشبكات (مفاتيح Tomahawk 6)، قد يوفر هبوط AVGO الحالي نقطة دخول استراتيجية لأولئك الذين يعتقدون أن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله الأولى.