لماذا يستمر سهم Tesla في التراجع: أبرز 3 أسباب

سهم Tesla (NASDAQ: TSLA) واصل تراجعه يوم الجمعة، ليتداول قرب $400.55، ما زاد من قلق المستثمرين.

لا يبدو أن الهبوط مدفوعًا بخبر واحد بعينه، بل بـ مزيج من الضغوط المتراكمة التي تثقل المعنويات.

انخفضت الأسهم الآن بنحو 9% منذ بداية العام، مما يبرز بداية صعبة للمساهمين.

حلم الروبوتاكسي يتصدع

تعتمد قيمة تسلا السوقية بدرجة كبيرة على اعتقاد السوق بأن القيادة الذاتية ستتحول إلى إيرادات حقيقية وخاضعة للتنظيم.

تعرضت هذه الرواية لضربة جديدة هذا الأسبوع بعدما أعلن فيكتور نيشيتا، الموصوف بمدير برنامج المركبات لروبوتاكسي تسلا المصمم خصيصًا، عزمه مغادرة الشركة.

المسألة الأكثر حساسية هي التصاريح وسجل "الأميال في العالم الحقيقي" الموثق.

لم تسجل تسلا أي أميال لدى منظمي ولاية كاليفورنيا منذ 2019، وفقط 562 ميلاً إجمالاً منذ 2016، مع أن إطار عمل كاليفورنيا يتطلب اختبارات مسجلة واسعة النطاق قبل التقدم للحصول على تصاريح أكثر تقدمًا.

بشكل منفصل، ليس لدى تسلا "أي تصاريح تجارية لروبوتاكسي في أي سوق أمريكية كبرى"، ووُصفت الشركة بأنها في نزاع قانوني مع الجهات التنظيمية التي تحتاجها للموافقات.

حتى لغة المنظمين أصبحت أكثر حدة.

قال منظمو كاليفورنيا إن تسلا "لم تفعل شيئًا" للحصول على تصاريح الروبوتاكسي في الولاية.

بالنسبة لسهم يُظهره أحد مزودي البيانات يتداول عند نحو 380 ضعف أرباح العام الماضي، فإن أي شيء يضعف رواية القيادة الذاتية يتحول بسرعة إلى مشكلة تسعيرية.

أوروبا تبتعد

تتعرض تسلا أيضًا لمشكلة في الطلب والتنفيذ في أوروبا، وبيانات أوائل 2026 تبدو سيئة.

ArenaEV ذكرت أن التسجيلات انخفضت بنسبة 44% في يناير 2026 عبر خمسة أسواق أوروبية كبرى مقارنةً بالعام السابق، مع هبوط حاد خاصة في دول مثل النرويج وهولندا.

هذا مهم لأن أوروبا ليست منطقة "من الجيد امتلاكها" لتسلا؛ إنها سوق ذات نطاق حيث يمكن لزخم العلامة التجارية أن يتغير بسرعة مع تقادم الطرازات وتشديد المنافسة.

يُنظر إلى هذا التراجع على أنه جزء من هبوط ممتد على مدى سنوات في المنطقة، بعد تقارير عن هبوط في 2024 و2025.

الأرقام المالية لا تساعد هذه الرواية.

انخفضت إيرادات تسلا من قطاع السيارات في الربع الرابع بنسبة 11% على أساس سنوي، من $19.8 مليار إلى $17.7 مليار. وتراوحت التوقعات عند نحو $19.3 مليار، ما يوضح أن الضغوط ليست "ماكروية" فحسب، بل تظهر أيضًا في الفجوة بين التوقعات والواقع.

سهم تسلا: التقييم بلا شبكة أمان

عندما يكون السهم رخيصًا، قد يجادل المستثمرون بأن الأخبار السيئة "مُضمنة في السعر". لكن تسلا لا تملك تلك الوسادة الآن.

مضاعف السعر إلى الأرباح (Trailing P/E) لتسلا حوالي 379.93، ما يعني أن المستثمرين يدفعون نحو $380 مقابل كل $1 من أرباح العام الماضي.

لهذا السبب حتى التخفيضات الطفيفة في التصنيف أو تخفيضات التقديرات تكتسب أهمية أكبر من المعتاد.

تُظهر جداول أرباح Zacks أن تقديرات ربحية السهم الإجماعية تراجعت مقارنة مع قبل 30 يومًا عبر فترات متعددة.

القلق واضح بين المتفائلين.

يجادل مستثمر تسلا، Gary Black، بأنه لا شيء يدل على الثقة مثل شراء الرئيس التنفيذي للأسهم، وربط هبوط تسلا في 2026 بتراجع الأداء مقابل ناسداك-100.