اعتماد آسيا على النفط يضع الروبية الهندية تحت الضغط، بحسب ING

يُبرز اعتماد آسيا الكبير على نفط الشرق الأوسط ضعفًا اقتصاديًا كبيرًا، مما يجعل المنطقة عرضةً لـ اضطرابات إمداد طويلة الأمد، حسبما قالت مجموعة ING. 

بينما تُعد مخاطر التضخم الحالية مُحتَواة إلى حدّ كبير، فإن احتمال ارتفاع تكاليف واردات الطاقة سيضعف ميزانيات التجارة، ما يضع عملات مثل البيزو الفلبيني (PHP)، والبات التايلاندي (THB)، والروبية الهندية (INR)، والوون الكوري الجنوبي (KRW) تحت ضغط متزايد، بحسب الوكالة في تقريرها. 

يبدو أن آسيا قادرة على إدارة الارتفاع الأخير في أسعار النفط في الوقت الراهن.

وذلك لأن التضخم في معظم أنحاء المنطقة بدأ من مستويات متواضعة نسبيًا وظل مُحتَوى إلى حد كبير.

«لكن السؤال الحقيقي هو إلى أي مستوى وإلى متى ستبقى الأسعار مرتفعة — لأن هذا هو ما سيحدد في النهاية التداعيات الاقتصادية»، قالت ديبالي بهارغافا، رئيسة أبحاث منطقة آسيا والمحيط الهادئ في مجموعة ING، في التقرير. 

مع استثناء ماليزيا وأستراليا، تعتمد معظم الاقتصادات الآسيوية الكبرى بشكل كبير على الطاقة المستوردة وتسجل عجزًا تجاريًا مستمرًا في النفط والغاز. 

هذا الضعف يجعلها عرضةً لارتفاعات الأسعار العالمية.

سيحدد ثلاثة عوامل رئيسية التأثير الدائم لوجود أسعار أعلى مستمرة.

اعتماد كبير على نفط الشرق الأوسط

الخليج الفارسي هو مصدر الجزء الأكبر من خام النفط في آسيا.

تعتمد دول مثل اليابان والفلبين اعتمادًا كبيرًا، إذ تستمد ما يقرب من 90% من نفطها من المنطقة. 

كما تعتمد الصين والهند بشكل كبير على هذه الإمدادات، حيث تستوردان نحو 38% و46% من نفطهما على التوالي. 

أي انقطاع في ممر شحن مضيق هرمز الحاسم قد يحد من الإمدادات، مما قد يؤدي إلى نقص يعيق العمليات التجارية ويضغط على قطاع التصنيع في آسيا، حسبما قالت بهارغافا.

«حتى من دون انقطاع فعلي للإمداد، فإن ارتفاع أسعار النفط العالمية يفاقم ميزانيات التجارة ويزيد ضغوط التضخم»، أضافت بهارغافا. 

تعد تايلاند وكوريا وفيتنام وتايوان والفلبين أكثر عرضة لارتفاع أسعار النفط، إذ قد يؤدي ارتفاع بنسبة 10% إلى تفاقم أرصدة حساباتها الجارية بنحو 40–60 نقطة أساس، وفقًا لحسابات ING. 

سوف تُعمّق الزيادات الممتدة هذه العجوزات. وتستفيد أستراليا، المُصدّر الرئيسي الوحيد للنفط والغاز في المنطقة.

ارتفاع تكاليف واردات النفط ليس المشكلة الوحيدة؛ فقد يتعرض نمو الصادرات الآسيوية أيضًا للضرر.

مع تحول المصدرين الآسيويين بعيدًا عن الولايات المتحدة بسبب ارتفاع الرسوم الجمركية، أصبح الشرق الأوسط سوقًا حيويًا بديلًا للنمو، والذي أصبح الآن في خطر.

«الهند هي الأكثر تعرضًا لطلب التصدير المدفوع من الشرق الأوسط، تليها الصين عن كثب. أي اضطراب طويل الأمد في المنطقة يُعرض هذا المسار التصديري الجديد لإبطاء النمو تمامًا عندما كان يبدأ في اكتساب الزخم»، لاحظت بهارغافا. 

من المرجح أن تتعرض العملات الآسيوية لضغوط

أسواق الصرف الأجنبي (FX) حساسة بشدة لحركات أسعار النفط، حتى لو كانت قصيرة الأمد. 

من الأمثلة البارزة موجة ارتفاع أسعار النفط في يونيو 2025، التي استمرت أقل من أسبوعين لكنها تسببت في انخفاض كبير في قيمة PHP وKRW وTHB والين الياباني (JPY) بحوالي 1.5–3%، وفقًا للتقرير. 

هذا يُظهر أن حتى ارتفاعًا قصير المدى في تكاليف النفط يمكن أن يكون له تأثير كبير وغير متناسب، حسبما قالت بهارغافا.

«بينما لم يتحرك التضخم كثيرًا آنذاك لأن الصراع كان قصيرًا جدًا، فإن فترة أطول من ارتفاع أسعار النفط ستكون قصة مختلفة تمامًا.»

من المرجح أن يؤدي صراع مستمر، مقترنًا بتراجع مستمر للعملات، إلى تصعيد ضغوط التضخم في أنحاء المنطقة كافة. 

نظرًا لاعتماد آسيا الكبير على الطاقة المستوردة، فإن عملات مثل الروبية الهندية، والبات التايلاندي، والبيزو الفلبيني، والوون الكوري عرضة بشكل خاص لتقلبات أسعار النفط وللتدهور المطول في ميزانيات التجارة.

من الممكن انتقال قوي للتضخم، لكن الوسائد المالية قد تساعد

يمكن لارتفاع أسعار النفط بسرعة أن يرفع معدل التضخم العام في آسيا الناشئة لأن الطاقة تشكل جزءًا نسبيًا كبيرًا من سلة سلع المستهلكين.

يتضخم هذا التأثير غالبًا مع مساهمة تكاليف الوقود المرتفعة لاحقًا في ارتفاع أسعار الغذاء.

نظرًا لأن الغذاء يشكل 25-45% من سلات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في آسيا الناشئة، فإن بعض الاقتصادات معرضة بشدة للصدمات الخارجية. 

ومن الجدير بالذكر أن دولًا مثل الهند والفلبين معرضة بشكل خاص، إذ قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط بنسبة 10% إلى زيادة التضخم بما يصل إلى 0.4 نقطة مئوية.

«مع ذلك، فإن الأثر يختلف بشكل كبير عبر المنطقة. بعض الاقتصادات مثل إندونيسيا وتايلاند والهند لا تزال محمية جزئيًا بدعم الوقود أو التسعير المنظم، مما يخفف من الانتقال المباشر لتأثيرات أسواق النفط العالمية»، قالت بهارغافا.

«في قضيتنا الأساسية، ارتفع التضخم عبر آسيا لكنه ظل ضمن أهداف معظم البنوك المركزية.»

قد يدفع الجمع بين صدمة سعرية مستمرة بهذا الحجم وتراجع العملة التضخم في الفلبين، على سبيل المثال، إلى الطرف الأعلى من نطاق هدف Bangko Sentral ng Pilipinas البالغ 2-4%. 

تجعل هذه الضغوط التضخمية المتزايدة من الأرجح أن يحافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة الحالية بدل المضي قدمًا في تخفيضات إضافية.

«دول مثل إندونيسيا والهند، التي تستفيد من دعم الوقود، ينبغي أن تظل لديها مساحة ما للتيسير، رغم أن احتمال خفضات إضافية سيكون أقل.»