توقعات USD/JPY بعد فشل تدخل الولايات المتحدة وبنك اليابان

استمر الين الياباني في تراجعه الأخير، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 31 يوليو بعد أن أتى التدخل الأمريكي الأخير بنتيجة عكسية. ارتفع زوج USD/JPY إلى 159.43، بزيادة 2.72% عن أدنى مستوياته هذا الشهر. 

استمرار تراجع الين مع تصاعد تجارة الكاري

انخفض زوج USD/JPY بشدة في وقت سابق هذا الشهر، مسجلاً أدنى مستوى منذ مايو، بعد أن قامت إدارة دونالد ترامب بأكبر تدخل لها منذ سنوات. فعلت ذلك عبر تحويل جزء من مقتنياتها من اليورو إلى الين الياباني، وهي خطوة فاجأت المسؤولين الأوروبيين.

تدخل بنك اليابان (BoJ) أيضًا بضخ مليارات الدولارات لشراء الين. جاء ذلك بعد أن قفز الزوج إلى 163.96، أعلى مستوى له منذ عقود. 

تدخلت إدارة ترامب لمنع بنك اليابان من تكثيف مبيعاته من سندات الحكومة الأمريكية، مما كان سيؤدي إلى دفع العوائد إلى الارتفاع. بالفعل، ظل عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً فوق 5% لأشهر. وهذا الأسبوع، باعت الحكومة الأمريكية سندات لأجل عشر سنوات بعائد هو الأعلى منذ سنوات. 

تاريخياً، تميل تدخلات سوق الفوركس إلى أثر قصير الأجل على العملة. ومثال جيد على ذلك هو قفزة الين الياباني في 30 أبريل بعد تدخل بنك اليابان ثم استئناف اتجاهه الهبوطي.

المسألة الأساسية التي تواجه الين الياباني هي أن بنك اليابان يحافظ على معدلات فائدة منخفضة مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي. وقد رفعت مؤخراً معدلات الفائدة إلى 1%، وهو أعلى مستوى منذ عقود. ومع ذلك، هذا المعدل أقل بكثير من الولايات المتحدة، التي ظلت بين 3.50% و3.75% هذا العام.

النتيجة هي أن USD/JPY أصبح زوجاً لتجارة الكاري. تجارة الكاري هي وضع يقترض فيه المستثمرون من بلد ذو فائدة منخفضة ويستثمرون في بلد ذو فائدة مرتفعة. في هذه الحالة، يقترضون من اليابان ويستثمرون في الولايات المتحدة.

وبناءً على ذلك، يعتقد المحلّلون أن الين الياباني سيشهد اتجاهًا صعوديًا مستدامًا مقابل الدولار الأمريكي فقط عندما يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بشكل أكبر. وقد لمح بنك اليابان إلى أنه قد يرفع أسعار الفائدة هذا العام. يظهر استطلاع Polymarket أن احتمالات رفع بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر قفزت إلى 68%.

بشكل منفصل، تفاعل زوج USD/JPY بشكل طفيف مع أحدث تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي وبيانات التضخم الاستهلاكي. أظهر تقرير الوظائف أن الاقتصاد الأمريكي فقد 23k وظيفة في يوليو، بينما انخفض معدل البطالة إلى 4.2%. وأظهر تقرير آخر صدر يوم الأربعاء أن التضخم الأمريكي تراجع قليلاً في يوليو. تعني هذه الأرقام أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على أسعار الفائدة دون تغيير هذا العام.

ما القادم لزوج USD/JPY؟

مخطط USDJPY | المصدر: TradingView

يُظهر الرسم البياني اليومي أن زوج USD/JPY انتعش خلال الأسبوعين الماضيين مع تلاشي أثر التدخل. لقد ارتفع الآن إلى 159.46، ويحاول عبور المتوسط المتحرك الأسي لمدى 25 يومًا (25-day EMA). 

استمر مؤشر الاتجاه المتوسط (ADX) في الصعود ووصل إلى 37، وهو أعلى مستوى خلال أشهر، ما يدل على استمرار الاتجاه الصعودي. وبالتالي، يكون مسار الأقل مقاومة للزوج صعوديًا، مع أن الهدف الرئيسي التالي للمراقبة عند 160. تجاوز هذا المستوى سيشير إلى مزيد من الصعود.

التحذير الوحيد هو أن بنك اليابان (BoJ) والولايات المتحدة ألمحا إلى تدخلات محتملة، ما يعني أن هذه المكاسب قد تنعكس بسهولة.