من الرابح مع تعثر مشروع Stargate بقيمة 500 مليار دولار لأوراكل وOpenAI؟

OpenAI.

اعتُبر رهانًا بقيمة 500 مليار دولار على مستقبل حوسبة الذكاء الاصطناعي، وكان المخطط يشمل بناء منشآت هائلة مُجهزة بشرائح NVIDIA لتشغيل الموجة التالية من نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة.

الأسبوع الماضي، مع ذلك، ظهر أول نكسة كبيرة.

تم تعليق خطط توسيع الموقع الرائد لـ Stargate في تكساس بعد انهيار المفاوضات بين Oracle وOpenAI.

مع أن المشروع نفسه مستمر ولم يتوقف البناء، فقد أبرز التوقف لحظة نادرة من عدم اليقين في صناعة تهيمن عليها عادة تفاؤلات لا تتوقف.

يبدو أن حتى الشركات التي تبني المستقبل ما تزال تحدد مدى اتساع ذلك المستقبل.

لماذا تعطل التوسيع في تكساس

تركز القصة على حرم Stargate الذي يمتد على 1,000 فدان في Abilene بولاية Texas—الذي كشفته الشركة في 2025 كأحد أبرز أمثلة طفرة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي العالمية.

ناقشت Oracle وOpenAI توسيع سعة المنشأة من نحو 1.2 غيغاواط إلى حوالي 2 غيغاواط، لكن تلك المحادثات انهارت في النهاية.

ثبت أن شروط التمويل كانت صعبة، وكانت توقعات OpenAI للطلب المستقبلي على الحوسبة تتغير باستمرار—مزيج صعب لمشروع يتطلب التزامات تمتد لعقد من الزمن في صناعة تتطور بسرعة.

الاتفاق الأصلي بين الشركتين لا يزال قائماً.

لا تزال Oracle تخطط لتوفير نحو 4.5 غيغاواط من السعة لـ OpenAI عبر مواقع متعددة، وأجزاء من الحرم في تكساس تعمل بالفعل باستخدام أجهزة NVIDIA.

مع ذلك، فإن التوسعة الإضافية في Abilene خارج الحساب—على الأقل في الوقت الحالي—مما يفتح الباب أمام شركة أخرى لتغدو في دائرة الضوء.

Nvidia تتدخل

اللاعب الأكثر إثارة للاهتمام في هذه الحلقة قد لا يكون Oracle أو OpenAI. قد يكون Nvidia.

أفادت التقارير أن صانعة الشرائح دفعت وديعة قدرها 150 مليون دولار لمطور المشروع، Crusoe Energy Systems، وبدأت تساعد في جذب مستأجر جديد للمساحة غير المستخدمة. أحد المرشحين المحتملين هو Meta Platforms، التي تدرس حالياً استئجار الموقع.

تعكس الخطوة كثيرًا عن دور Nvidia في اقتصاد الذكاء الاصطناعي.

تقليديًا، كانت شركات أشباه الموصلات تبيع الشرائح وتترك للعملاء حرية تحديد كيفية بناء البنية التحتية.

تتصرف Nvidia الآن أكثر كمُنَسِق للنظام البيئي بأكمله.

بمساعدتها في مطابقة مشاريع مراكز البيانات الكبيرة مع المستأجرين المحتملين، يمكن للشركة التأثير في أماكن بناء تجمعات الذكاء الاصطناعي ونوع العتاد الذي ينتهي به المطاف داخلها.

يُظهر ذلك أن نفوذ Nvidia يمتد الآن إلى ما هو أبعد من تصميم وحدات معالجة الرسوميات. إنه يؤثر بشكل متزايد على قرارات البنية التحتية التي تحدد إلى أين ستتجه مئات المليارات من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

رهان أوراكل المحفوف بالمخاطر

يمثل Stargate بالنسبة لأوراكل أكثر خطوة استراتيجية طموحًا في تاريخ الشركة الحديث. بنت الشركة سمعتها على برمجيات المؤسسات وقواعد البيانات. بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عمل مختلف تمامًا.

تتطلب مراكز البيانات الكبيرة إنفاقًا رأسماليًا ضخمًا وجداول زمنية طويلة للبناء، وقد تحملت أوراكل التزامات إيجار تشغيلي كبيرة لدعم ذلك التوسع.

من المتوقع أيضًا أن تجمع الشركة ما يصل إلى 50 مليار دولار من خلال الدين والأسهم لتمويل بناء بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي.

يتوقع المحللون أن حجم هذه الاستثمارات قد يدفع التدفق النقدي الحر لأوراكل إلى السلبية لعدة سنوات قبل أن يبدأ الإنفاق في تحقيق عوائد في أواخر العقد، وهو أمر أثار قلق المستثمرين بشأن السهم.

تشرح الأخبار الأخيرة سبب استجابة السوق بسرعة.

عندما ظهرت تقارير تفيد بأنه تم تعليق التوسع في تكساس، تراجع سهم أوراكل، وخفض المحللون أهداف أسعارهم.

يكمن قلق آخر في تركيز العملاء. أصبحت OpenAI واحدة من أهم عملاء السحابة لدى أوراكل.

إذا وزعت OpenAI بنيتها التحتية عبر مزودين متعددين أو عدلت خطط نموها، فقد تتغير توقعات أوراكل لنمو الإيرادات المدفوع بالذكاء الاصطناعي بسرعة.

تحاول أوراكل القيام بشيء غير معتاد لشركة برمجيات. إنها تنتقل إلى صناعة تتصرف أكثر مثل المرافق أو البنية التحتية الثقيلة. تميل الهوامش لأن تكون أقل، ويمكن أن تصبح أخطاء التنفيذ مكلفة.

سهم أوراكل انخفض بالفعل بأكثر من 20% منذ بداية العام.

شهية Meta للقدرة الحاسوبية

إذا استأجرت Meta في نهاية المطاف المساحة الإضافية في Abilene، فسيبرز القرار اتجاهًا ناشئًا آخر في سباق الذكاء الاصطناعي.

بعض الشركات تنفق بشكل أكثر عدوانية بكثير من غيرها.

توقعت Meta نفقات رأسمالية تصل إلى 135 مليار دولار في عام 2026 بينما تبني مراكز بيانات جديدة وتوسع سعتها الحاسوبية للذكاء الاصطناعي.

تشغل الشركة منصات اجتماعية ضخمة وتستخدم الذكاء الاصطناعي في الإعلان والتوصيات ومراقبة المحتوى. وهذا يمنحها عدة دوافع داخلية لبناء تجمعات حاسوبية أكبر.

على عكس العديد من شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، تولد Meta أيضًا عشرات المليارات من التدفقات النقدية السنوية. تتيح لها تلك الموارد تمويل مشاريع لا تستطيع الشركات الأصغر محاولة القيام بها.

لذلك، ستنسجم الخطوة المحتملة في موقع توسعة Stargate مع استراتيجية Meta.

بناء سعة حوسبة أكبر من المنافسين وتشغيل نماذج متزايدة الحجم عبر منتجاتها.

كان من الصعب تصور حجم الإنفاق الذي يُناقش الآن قبل بضع سنوات فقط. أصبحت ميزانيات بنية تحتية الذكاء الاصطناعي تشبه بشكل متزايد مشاريع البنية التحتية الوطنية بدلاً من الاستثمارات التكنولوجية التقليدية.

العقبة الحقيقية لازدهار الذكاء الاصطناعي

تكشف حلقة Stargate عن شيء أعمق بشأن اقتصاد الذكاء الاصطناعي المتطور: القيد الرئيسي يتحول من الخوارزميات إلى البنية التحتية المادية.

أصبح تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة يعتمد الآن أقل على الشيفرة وأكثر على توفر الكهرباء، وأنظمة التبريد، والمساحة المادية الصرفة.

يستهلك مركز بيانات واحد بحجم غيغاواط تقريبًا طاقة تعادل مفاعلًا نوويًا—ما يكفي لإمداد نحو 750,000 منزل.

تلتقط هذه المقارنة المذهلة، التي وردت في تقارير عن موقع Abilene، مدى ضخامَة هذه المشاريع.

تبرز الأرض، والوصول إلى الطاقة، وربط الشبكة الكهربائية كموارد استراتيجية.

تتنافس الشركات التي تسعى لقيادة مجال الذكاء الاصطناعي فعليًا على الأراضي—باحثة عن مواقع تتسم بتوافر الطاقة واستعداد الجهات التنظيمية للموافقة على منشآت ضخمة جديدة.

يوفر النزاع حول توسيع تكساس لمحة مبكرة عن كيفية تطور هذه الصناعة. سيستمر الطلب على القدرة الحاسوبية في الارتفاع، لكنه لن يكون خطًا ثابتًا أو متوقعًا.

سَتتوسع المشاريع أو تتوقف مؤقتًا أو حتى تتغير ملكيتها مع إعادة الشركات تقييم احتياجاتها من البنية التحتية باستمرار.

كان يُنظر إلى Stargate على أنه أحد أكبر جهود البنية التحتية التكنولوجية التي جرى المحاولة بها على الإطلاق، ولا يزال هذا الوصف مناسبًا.

مع ذلك، تؤكد هذه التباطؤة الأولى حقيقة مقلقة: حتى الطموحات بقيمة نصف تريليون دولار تصطدم في نهاية المطاف بحدود عملية—من الطاقة والتمويل وعدم اليقين بشأن مقدار الذكاء الاصطناعي الذي يحتاجه العالم فعلاً.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون سباق الذكاء الاصطناعي، قد تصبح تلك القيود مهمة قريبًا بقدر النماذج نفسها.