أسهم Tesla تتعثر بسبب مخاوف التسليم ورهانات ماسك على ثقة المستثمرين

ظلت أسهم Tesla تحت الضغط يوم الجمعة، ممتدة في موجة ضعف بينما يوازن المستثمرون بين توقعات تسليم أضعف ومخاطر جيوسياسية وعدم اليقين المحيط باستراتيجية الرئيس التنفيذي إيلون ماسك طويلة الأجل. 

هبط السهم 3% يوم الجمعة، مضيفًا إلى الخسائر الأخيرة التي تركته منخفضًا بشكل حاد خلال الثلاثة أشهر الماضية.

تحاول شركة صناعة المركبات الكهربائية الآن وقف سلسلة خسائر استمرت خمسة أسابيع، وهي الأطول منذ بداية 2025، لكن المعنويات تظل هشة بينما تنتظر الأسواق محفزات رئيسية، بما في ذلك بيانات تسليمات الربع الأول والتطورات المرتبطة بنظام أعمال ماسك الأوسع.

تتصدر توقعات التسليم المشهد

يركز المستثمرون بشكل حاسم على تقرير تسليمات الربع الأول القادم من Tesla، المقرر في 2 أبريل، والذي يُنظر إليه على نطاق واسع كاختبار قصير الأجل للطلب. 

تشير تقديرات المحللين التي جمعتها الشركة إلى تسليم نحو 366,000 مركبة، مما يعني نموًا بنحو 8%–9% على أساس سنوي.

ومع ذلك، تختلف التوقعات. تتوقع RBC Capital نحو 367,000 وحدة، بينما تتوقع UBS رقمًا أكثر تحفظًا عند 345,000 تسليمة. 

يسلط هذا التباين الضوء على حالة عدم اليقين بشأن اتجاهات الطلب، لا سيما بعد انتهاء صلاحية الائتمان الضريبي الفيدرالي الأمريكي للمركبات الكهربائية بقيمة $7,500 وبداية العام البطيئة لمبيعات المركبات الكهربائية في الصين.

باعَت Tesla 418,227 مركبة في الربع الرابع من 2025 و336,681 وحدة في الربع الأول من 2026، مما يبرز التقلب الموسمي في أعمالها.

على الرغم من أهمية هذه الأرقام، يتساءل بعض المحللين عن تأثيرها على السهم. كتب محلل UBS جوزيف سباك: “هل التسليمات مهمة أصلاً؟” وأضاف: “بينما نتوقع أن يستمر المزاج العام في دفع السهم بشكل ساحق (بالتأكيد أكثر من تسليمات السيارات)، فإن نشاط السيارات هو (أساسًا) ما يساعد في تمويل التدفقات النقدية لدى Tesla ومن ثم استثماراتها للنمو.”

يعكس هذا الديناميك انفصالًا متزايدًا بين تسعير Tesla—الذي غالبًا ما يرتبط بالتقنيات المستقبلية—واعتمادها الحالي على مبيعات المركبات لتحقيق الإيرادات.

رهانات ماسك الأوسع تضيف تعقيدًا

بعيدًا عن التسليمات، ترتبط رواية Tesla بشكل متزايد بطموحات ماسك الأوسع، بما في ذلك سيارات الأجرة الروبوتية والروبوتات الشبيهة بالبشر والذكاء الاصطناعي. 

لقد أسرت هذه المبادرات خيال المستثمرين لكنها تظل إلى حد كبير غير مثبتة من ناحية الإيرادات.

كما عمّقت الشركة صلاتها بمشاريع يقودها ماسك مثل SpaceX وxAI. 

استثمرت Tesla $2 مليار في xAI في 2025، والتي استحوذت عليها لاحقًا SpaceX، وتتعاون الشركات في مشروع لتصنيع أشباه الموصلات يُعرف باسم “Terafab”.

كما جذبت تقارير تفيد بأن SpaceX قد تخصص حتى 30% من أسهم طرحها العام المحتمل للمستثمرين الأفراد انتباه السوق، لا سيما مع ملكية التجزئة المرتفعة بشكل غير معتاد في Tesla. 

يمتلك المستثمرون الأفراد نحو 40% من أسهم Tesla المتداولة علنًا—ما يقارب ضعف المستوى المسجل في شركات تكنولوجيا كبيرة أخرى.

بينما لا توجد علاقة مباشرة بعد بين تطورات SpaceX وسهم Tesla، فإن الترابط المتزايد بين مشاريع ماسك بدأ يشكل تصوُّر المستثمرين.

السهم يتعرض لضغط من المزاج العام والجيوسياسة

تعرَّضت أسهم Tesla أيضًا لضغط بفعل ديناميكيات السوق الأوسع والتطورات الجيوسياسية. 

هبط السهم بنحو 8% منذ اندلاع الأعمال القتالية التي تشارك فيها إيران أواخر فبراير، مما يعكس ارتفاع الميل إلى تجنُّب المخاطر عبر فئة الأسهم.

وعلى مدى أطول، انخفضت Tesla بنحو 23% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مما يبرز الضغوط المستمرة على السهم. 

يشير المحللون إلى أن المزاج العام، أكثر من الأساسيات وحدها، يلعب دورًا أكبر من حجمه في تحريك حركة الأسعار.

في الوقت نفسه، تواجه Tesla تحولات استراتيجية داخل نشاطها الأساسي. أشار محللو RBC إلى التوقع بوقف إنتاج مركبات Model S وModel X كجزء من تحوّل أوسع نحو التقنيات المستقبلية، وهي خطوة قد تؤثر سلبًا على مبيعات السيارات على المدى القريب.

وفي الوقت نفسه، تخضع التوقعات المالية للشركة لتمحيص. 

ولّد قطاع السيارات في Tesla عائدات بلغت $69.5 مليار العام الماضي، متفوقًا بكثير على مساهمات الأقسام الأخرى. ومع ذلك، قد يؤدي ارتفاع نفقات رأس المال—التي يُتوقع أن تتجاوز $20 مليار هذا العام—إلى ضغط على التدفقات النقدية، مع تحذير بعض المحللين من أن التدفق النقدي الحر قد يتحول إلى سالب.