S&P 500 قريب من مستوى قياسي، لكن تحذير وول ستريت وصل لأعلى مستوى منذ 2007

يظل مؤشر S&P 500 ضمن مسافة قريبة من المستوى القياسي رغم أن مقياسًا رئيسيًا لتكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة ارتفع إلى مستويات لم تُرَ منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية.

أغلق المؤشر يوم الاثنين عند 7,745.06، متراجعًا 0.52% للجلسة وحوالي 0.7% أقل من إغلاقه القياسي في 13 أغسطس عند 7,798.99.

في الوقت نفسه، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى 5.3103%، وهو الأعلى منذ 2007، قبل أن يصل إلى نحو 5.3146% في تداولات صباح الثلاثاء. وكان عائد سندات أجل 10 سنوات قرب 4.73%.

حتى الآن استوعبت وول ستريت أعباء تمويل طويل الأجل أغلى تدريجيًا لأن أرباح الشركات لا تزال قوية. السؤال الآن هو إلى متى سيستطيع هذا الهامش تعويض ارتفاع تكلفة رأس المال.

إشارة سندات عام 2007 تتصادم مع أسهم عند مستويات قياسية

تحرك عائد السندات لأجل 30 عامًا فوق 5.3% مهم لأن سندات الخزانة تتنافس مباشرة مع الأسهم على رأس مال المستثمرين وتؤثر في تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد.

يمكن أن تنتقل الارتفاعات في عوائد الحكومة إلى معدلات الرهن العقاري وديون الشركات ومعدلات إعادة التمويل.

كما أنها ترفع معدل الخصم المستخدم لتقييم أرباح الشركات المستقبلية، مما يجعل من الأصعب تبرير أسهم النمو المرتفعة السعر إذا تضعف زخم الأرباح.

ومع ذلك يظل مؤشر S&P 500 أقل من 1% من ذروته على الرغم من تراجعَين متتاليين.

قالت ميليسا براون من شركة SimCorp لـ MarketWatch: “السبب الرئيسي” في صمود الأسهم هو أن “الأرباح تبدو جيدة بغض النظر عن ارتفاع الفوائد”. لكنها حذرت من أن ذلك سيتغير في نهاية المطاف مع حاجة الشركات لإعادة التمويل.

تزامن أحدث ارتفاع في العوائد أيضًا مع تجدد ضغوط على قطاع الطاقة. ارتفع خام برنت فوق $91 يوم الثلاثاء بينما تجدّدت مخاوف التضخم مع تلاشي الآمال في تسوية بين الولايات المتحدة وإيران.

الذكاء الاصطناعي يزيد من طلب وول ستريت على رأس المال

اقتراض الحكومة ليس سوى جزء من الضغوط المتصاعدة في أسواق السندات.

أصدرت Alphabet وAmazon وMeta حتى الآن في 2026 ما يقرب من 220 مليار دولار من السندات، أي أكثر من ضعف إصداراتها المجمعة طوال عام 2025، وفقًا لبيانات LSEG.

تسلط هذه النفقات الضوء على حلقة تغذية راجعة غير مألوفة. استثمار الذكاء الاصطناعي يدعم توقعات نمو أقوى وتقييمات للأسهم، لكن بناء مراكز البيانات وشراء الرقائق وتأمين الطاقة يتطلب أيضًا كميات هائلة من رأس المال.

قال فيفيك بول، كبير استراتيجيي الاستثمار في المملكة المتحدة لدى BlackRock Investment Institute لوكالة Reuters: “هناك تنافس على رأس المال يبدو أنه غير مسبوق نسبيًا في الآونة الأخيرة”.

يتوقع مات كينغ مؤسس Satori Insights أن تواصل العوائد الحقيقية الارتفاع حتى تبدأ تكاليف الاقتراض الأعلى في تقييد خلق الائتمان وتحمل المخاطر الذي ساعد في دفعها للارتفاع.

هذا يخلق حدًا محتملاً لتجارة الذكاء الاصطناعي، إذ يمكن أن تصبح تكلفة التمويل مرتفعة بما يكفي لإبطاء الاستثمار حتى عندما يظل الطلب الأساسي قويًا.

الأرباح القوية تكسب وول ستريت وقتًا

حتى الآن تظل الأرباح السبب في مقاومة الأسهم لتحذير سوق السندات.

ساعدت النتائج المؤسسية القوية والنشاط الاقتصادي المرن الأسهم على امتصاص ارتفاع العوائد المعدلة حسب التضخم. وهذا يجعل سبب ارتفاع العوائد أمرًا حاسمًا.

جادل جيف بوتشبيندر من LPL Financial بأن الأسهم يمكنها التكيف مع ارتفاع العوائد عندما تعكس نموًا اقتصاديًا أقوى.

تصبح العلاقة أكثر صعوبة عندما يكون التضخم وزيادة عرض الديون والمخاوف المالية هي الدافعة.

لذلك فإن المزيج الحالي أقل راحة. ترتفع العوائد طويلة الأجل جنبًا إلى جنب مع حاجات تمويل حكومية كبيرة واقتراض مرتبط بالذكاء الاصطناعي غير مسبوق وتجدد ضغوط أسعار النفط، حتى مع تراجع بيانات الاقتصاد الأمريكي الأخيرة.