أسهم HDFC Bank تهبط، لكن JPMorgan وJefferies ترى فرص ارتفاع في التقييم

تعرضت أسهم HDFC Bank لضغوط متواصلة هذا العام، حيث تراجعت بأكثر من 26% ومتأخرة عن كل من نظرائها والسوق الأوسع، رغم تحول توقعات شركات السمسرة نحو التفاؤل بشأن السهم بعد التصحيح الحاد.

أدى الأداء الضعيف الأخير إلى دفع بيت السمسرة العالمي JPMorgan إلى ترقية السهم إلى “Overweight” من “Neutral”، مشيراً إلى توافر علاقة مخاطر-مكافآت أكثر ملائمة عند المستويات الحالية.

حددت الشركة هدف سعر عند ₹1,010، ما يعني إمكانية ارتفاع بنحو 33% عن الأسعار الحالية.

من جهة أخرى، جددت Jefferies تصنيفها “Buy” على البنك، مع الحفاظ على هدف سعري عند ₹1,240، مما يلمح إلى احتمال صعود بنحو 64%.

التقييمات تهبط إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات

أشارت JPMorgan إلى أن تقييم HDFC Bank تصحّح إلى أدنى مستوياته منذ إعلان الاندماج في أبريل 2022.

يتداول السهم الآن عند حوالي 1.5 مرة من قيمة السعر إلى القيمة الدفترية المقدَّرة للسنة المالية FY28، مسجلاً أدنى مستوى له خلال 16 عاماً للمقرض.

كان هبوط البنك أكثر حدة بكثير مقارنة بنظرائه.

في حين انخفضت أسهم ICICI Bank بنحو 8% منذ بداية العام وتراجع مؤشر Nifty 50 بحوالي 13%، هبطت أسهم HDFC Bank بأكثر من 24% خلال نفس الفترة.

وبناءً عليه، يتداول السهم الآن بخصم نسبته 17% مقابل ICICI Bank على أساس نسبة السعر إلى القيمة الدفترية المتوقعة للأشهر الـ12 القادمة، وهو انعكاس عن امتيازه التاريخي، مما يجعل التقييمات أكثر جاذبية للمستثمرين.

محركات التعافي تحت المجهر

ترقية JPMorgan تستند إلى ثلاثة عوامل رئيسية قد تدعم انعطافاً في أداء السهم.

أولاً، تتوقع شركة السمسرة تعافياً في نمو الائتمان على مستوى النظام، مما قد يعزز نشاط الإقراض عبر قطاع البنوك.

ثانياً، ترى إمكانية لتحسن العائد على الأصول مع استبدال الاقتراض الأعلى تكلفة تدريجياً بودائع أقل تكلفة، ما يخفف ضغوط الهوامش.

ثالثاً، سجل البنك القوي في مراجعات جودة الأصول وامتلاكه قاعدة مطلوبات قوية يضعانه في وضع مناسب في بيئة ماكرو متقلبة، حيث يفضل المستثمرون عادةً المقرضين الكبار ذوي الملاءة الرأسمالية الجيدة.

وأضافت شركة السمسرة أنه بينما قد تستمر بيئة الودائع الضيقة في الضغط على الأرباح على المدى القريب، ومع توقعاتها للفترة FY26–FY28 التي تقل قليلاً عن الإجماع، فإن جزءاً كبيراً من هذا الخطر يبدو أنه مُدرَج بالفعل في الأسعار.

Jefferies تعدّ المقرض من ضمن اختياراتها المفضلة في القطاع

تواصل شركة السمسرة إدراج المقرض ضمن اختياراتها الأفضل في القطاع.

أبرزت Jefferies أن الأداء الضعيف الأخير للسهم كان مدفوعاً بمخاوف بشأن انتقالات القيادات والتأثير المحتمل للتوترات الجيوسياسية في غرب آسيا.

أضافت الاستقالة غير المتوقعة للرئيس غير المتفرغ Atanu Chakraborty في وقت سابق من هذا الشهر مزيداً من عدم اليقين لدى المستثمرين.

أشار Chakraborty إلى خلافات تتعلق بـ“القيم والأخلاقيات”، ما أثار موجة بيع حادة أزالت مليارات من القيمة السوقية خلال بضعة جلسات تداول.

على الرغم من أن البنك والجهات المنظمة أوضحوا عدم وجود مخالفات إدارية أو مالية، إلا أن الحادثة أبقت معنويات المستثمرين حذرة.

التوقعات تعتمد على الوضوح والتنفيذ

قالت Jefferies إن التقييمات لا تزال جذابة، حيث يتداول السهم عند نحو 1.6 مرة من قيمة الدفتر المعدلة المقدرة للسنة المالية FY27 وحوالي 13 مرة للأرباح، وهي مستويات تشكّل خصماً مقارنة بنظرائه الكبار في القطاع الخاص.

وأضافت شركة السمسرة أن الحساسية تجاه ارتفاع تكاليف الائتمان وتباطؤ نمو الإيرادات تبدو قابلة للإدارة، في حين أن جودة الأصول القوية ومؤشرات العائد على حقوق الملكية لدى البنك توفران مستوى من المرونة.

يعتقد المحللون أن مزيداً من الوضوح بشأن التطورات على مستوى مجلس الإدارة، بما في ذلك تعيين رئيس جديد وتمديد ولاية المدير التنفيذي، قد يشكل محفزات رئيسية لإعادة تقييم السهم.

كانت أسهم HDFC Bank تتداول منخفضة بنحو 2.8% يوم الاثنين، مما يعكس تقلباً مستمراً رغم أن المستثمرين طويل الأجل يوازنون بين تحسّن الأساسيات وعدم اليقين على المدى القريب.