رهان أمازون على الذكاء الاصطناعي بقيمة $200 مليار يثير قلق المستثمرين—والمحللون يختلفون

الدفع العدواني لـ أمازون نحو الذكاء الاصطناعي يثير مخاوف بين المستثمرين بشأن ارتفاع الإنفاق الرأسمالي، في حين يرى المحللون أن الاستراتيجية تتماشى مع الطلب المتزايد على الحوسبة السحابية.

مع تكثيف الشركة لاستثمارات مراكز البيانات، تشير مؤشرات مثل نمو الطلبات المتراكمة وتحسن الإنتاجية إلى أن العائد طويل الأجل قد يفوق الضغوط على الهوامش على المدى القريب.

مخاوف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي تؤثر على المعنويات

تعمل أمازون على زيادة استثماراتها في الذكاء الاصطناعي بوتيرة أدخلت بعض القلق بين المستثمرين، رغم تأكيد المحللين أن هذا الإنفاق ضروري لتلبية الطلب المتصاعد.

تخطط الشركة لتخصيص ما يصل إلى $200 مليار هذا العام للنفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، مما قد يجعلها أكبر منفق بين نظراء التكنولوجيا الكبرى.

حجم هذا الاستثمار أثار مخاوف من أن أمازون تلتزم بمليارات لتوسيع مراكز البيانات دون عوائد فورية.

تراجعت أسهم أمازون بنحو 8% منذ بداية العام، ما يعكس قلق المستثمرين بشأن تصاعد التكاليف وعدم اليقين في العوائد على المدى القريب.

ومع ذلك، رفض محلل BNP Paribas نِك جونز تلك المخاوف، مؤكداً أن زيادة إنفاق أمازون "مناسبة وضرورية نظراً لمستويات الطلب وحجم الفرصة المستقبلية"، مع تجديد توصيته بتفوق الأداء وهدف سعري عند $320.

نمو الطلبات المتراكمة يشير إلى إمكانية تحقيق الإيرادات مستقبلاً

يجادل جونز بأن مخاوف المستثمرين قد تكون مبالغاً فيها، مشيراً إلى أن نسبة الطلبات المتراكمة إلى النفقات الرأسمالية قد تكون مقياساً أكثر صلة من مستويات الإنفاق الظاهرية.

أمازون وشركات مزودي السحابة الضخمة الأخرى، بما في ذلك Alphabet، تقوم بتوسيع سعة مراكز البيانات تماشياً مع ارتفاع الطلب المتعاقد عليه.

وفقاً لجونز، تسارع رصيد الطلبات المتراكمة للشركة في الأرباع الأخيرة، مما يشير إلى رؤية قوية للإيرادات المستقبلية.

قال المحلل: "المخاوف مبالغ فيها"، مشدداً على أن استثمارات البنية التحتية مرتبطة ارتباطاً وثيقاً بالطلب القائم بالفعل.

ويقدر أن تكلفة بناء كل جيجاواط من سعة مراكز البيانات تبلغ نحو $50 مليار، لكنها يمكن أن تولد حوالى $15 مليار من الإيرادات السنوية بمجرد التشغيل.

مع رصيد طلبات قوي، من المتوقع أن تحول أمازون السعة إلى إيرادات بسرعة مع دخول البنية التحتية الجديدة حيز التشغيل.

كما أشار جونز إلى أن هذه التوقعات قد تكون متحفظة. فقد تستفيد أمازون من خصومات الحجم في البناء وتطبق الذكاء الاصطناعي عبر منظومتها الخاصة، مما يعزز العوائد إلى ما يتجاوز أعمال الحوسبة السحابية الخارجية.

جاذبية التقييم ومكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي

بعيداً عن استثمارات البنية التحتية، تشهد أمازون أيضاً تحسناً في كفاءة العمليات.

ارتفعت الإيرادات لكل موظف بشكل كبير، من أقل من $300,000 في الربع الأول من 2022 إلى أكثر من $540,000 في الربع الرابع من 2025، وفق تقديرات BNP Paribas.

يرى جونز أن هذا دليل على مكاسب إنتاجية مدفوعة بتبني الذكاء الاصطناعي، مع استبدال الشركات للعمل اليدوي بعمليات رقمية بشكل متزايد.

من ناحية أخرى، أشار أري ساس، رئيس M.D. Sass، إلى أن أمازون تظل فرصة جذابة رغم الحذر الأوسع تجاه أسهم التكنولوجيا الكبرى.

قال ساس: "لسنا بصدد شراء أسهم رخيصة والاعتماد على عودة المتوسط. تلك الأيام انتهت. نحن نبحث عن أساسيات أعمال قوية وتقييمات معقولة."

أشار ساس إلى موقع أمازون المهيمن في كل من التجزئة والحوسبة السحابية من خلال Amazon Web Services، وكذلك استثماراتها في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك حصة بقيمة $8 مليار في Anthropic.

كما لاحظ أن تقييم أمازون أصبح أكثر جاذبية. يتداول السهم حالياً عند نحو 22 مرة من أرباح 2027 المقدرة، مقارنة بمتوسط نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لخمسة أعوام عند 40 وقمة تجاوزت 70.

بينما تواصل أمازون توسيع قدراتها في الذكاء الاصطناعي وبنيتها التحتية السحابية، يرى المحللون أن الإنفاق العدواني للشركة قد يهيئها للاستفادة من فرص النمو طويلة الأجل، حتى لو استمرت مخاوف المستثمرين على المدى القريب.