تراجع الذهب مع صعود الدولار لكن هدف $5,000 لا يزال مرجحاً

تراجعت أسعار الذهب يوم الجمعة نتيجة قوة الدولار وعدم اليقين بشأن وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، ما هزّ المعنويات، لكن المعدن الأصفر كان في طريقه لتحقيق مكاسب أسبوعية ثالثة على التوالي.

مع ارتفاع مؤشر الدولار، ارتفعت تكلفة الذهب المقوم بالدولار بالنسبة لحائزي العملات الأخرى.

أدى اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة/إسرائيل وإيران في 28 فبراير إلى هبوط حاد في أسعار الذهب الفورية بنسبة 10%.

يُعزى هذا الانخفاض إلى المخاوف من التضخم، المدفوع بارتفاع تكاليف الطاقة، وما ينجم عنه من زيادة احتمالية رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، تعافت الأسعار إلى حد ما خلال الأسبوعين الماضيين. فقد ارتفع المعدن النفيس فوق $4,800 للأونصة، لكنه لم يتمكن من الحفاظ على هذا المستوى. 

آفاق سعر الذهب وتوقعات State Street

ومع ذلك، لا يزال محلّلو السلع في State Street Investment Management محافظين على نظرة صاعدة للذهب، متوقعين احتمالاً بنسبة 50% أن تتذبذب الأسعار ضمن نطاق $4,750 إلى $5,500 لبقية العام.

وقامت شركة الاستثمار بتعديل توقعاتها المتفائلة سابقاً، محددة الآن مستوى دعم صلب.

We reduce odds of the $5,500-6,250/oz bull case range from 35% to 30%, but think that $4,000-4,100 will hold as a floor on the market and that ATHs could be re-tested into 2027. The bear case range of $4,000-4,750, where trading ended March, is a 20% probability in our outlook.

رغم النظرة الصاعدة المستمرة لـState Street تجاه الذهب، فإن عمليات البيع الأخيرة والتماسك الحالي متوقعة.

في غضون ذلك، ووفقاً لما قالت Roukaya Ibrahim، كبيرة استراتيجيي السلع في BCA Research، فمن المتوقع أن ترتفع أسعار الذهب حتى أوائل 2027، رغم المخاطر القصيرة الأجل الراهنة. 

في مقابلة مع Kitco News، أوضحت أن المعدن يبدو حالياً هشاً بسبب عوامل مثل المراكز المضاربية، أسعار الفائدة الحقيقية، والقضايا الجيوسياسية.

“عادة ما ينخفض الذهب في المراحل الأولى من صدمة المعروض، لكن بعد 12 شهراً يميل إلى التعافي,” قالت.

وأضافت أن التحوّل الحاسم يحدث عندما يتحول المحرّك الرئيسي لصدمة السوق من التضخم إلى القلق بشأن النمو؛ مما يؤدي عادةً إلى انخفاض العوائد وتهيئة بيئة داعمة للذهب.

التقلب يربك توقعات تيسير الاحتياطي الفيدرالي

تغيرت توقعات الأسواق بشأن تيسير الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير منذ بداية العام. 

في البداية، لاحظ المحللون أن الأسواق كانت تسعر تيسيراً بقيمة 58 نقطة أساس للعام.

إلا أن ذلك تغيّر بشكل جذري نتيجة التقلبات في الشرق الأوسط، التي أدخلت تعقيدات كبيرة في سلاسل التوريد داخل سوق الطاقة.

ارتفع مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة، وهو مقياس التضخم الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 2.8% في الاثني عشر شهراً المنتهية في فبراير، وهو معدل من المرجح أنه ازداد في مارس. 

ويتجه التركيز الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) للولايات المتحدة لشهر مارس، والمتوقعة لاحقاً يوم الجمعة، حيث يبحث المستثمرون عن مزيد من المؤشرات حول سياسات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية.

وفقاً لأداة FedWatch التابعة لـCME، فإن احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل في اجتماعه ديسمبر قد 

ارتفعت إلى 31%، مسجلة زيادة من 20% في الجلسة السابقة.

ومع ذلك تظهر أسعار الذهب درجة من المرونة، حيث تبقى أقل من $4,800 للأونصة، على الرغم من سياسة نقدية حيادية سائدة.

مخاطر أسعار النفط والديون طويلة الأجل كمحفزات

وبالرغم من التحديات، تنصح State Street المستثمرين بالتركيز على تحركات السوق الأكبر والأطول أمداً بدلاً من الانشغال بتوقعات أسعار الفائدة الفورية.

ورغم أن ارتفاع أسعار النفط يزيد من الضغوط التضخمية، حذّرت الشركة من أن هذا الوضع يشكل مخاطرة مزدوجة.

قال محللو State Street: “بينما من المرجح أن يؤثر صراع طويل الأمد يدفع أسعار ICE Brent فوق $150/bbl سلباً على الذهب عبر قناة الاحتياطي الفيدرالي والدولار، فإنه سيزيد أيضاً من احتمالات الركود أو الركود التضخمي.” 

ويرون كذلك أنه إذا استقرت أسعار النفط في نطاق $80–$85 للبرميل، فقد يتجاوز سعر الذهب بسرعة $5,000 للأونصة.

بالإضافة إلى ذلك، ترى State Street أن مستوى الدين الحكومي المتصاعد وغير المستدام يشكل محفزاً إيجابياً طويل الأجل للذهب، بغض النظر عن السياسة النقدية الأمريكية. 

تقدّر Congressional Budget Office أن صافي مدفوعات الفائدة على الدين الفيدرالي الأمريكي من المتوقع أن تتجاوز $1 تريليون هذا العام—علامة غير مسبوقة.

علاوة على ذلك، فإن مشكلة الدين المتزايدة هذه لا تقتصر على الولايات المتحدة وحدها.

Rising deficits (war spending, higher interest expense, reduced revenue) reinforce a backdrop of elevated debt and long-term currency debasement risk, which historically boosts gold demand.

من بين المعادن النفيسة الأخرى، كان سعر الفضة على COMEX يتداول عند $76.183 للأونصة، منخفضاً 0.3% عن الإغلاق السابق.