مرشح الاحتياطي الفيدرالي وارش يدفع لتقليص الميزانية العمومية

قال كيفن وارش، المرشح الذي رشحه الرئيس دونالد ترامب لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، للمشرعين يوم الثلاثاء إنه سيعمل مع وزارة الخزانة لتقليص الميزانية العمومية للبنك المركزي، موضحًا ما قد يصبح تحولًا طويل الأمد في استراتيجية السياسة النقدية.

وخلال جلسة تأكيده في مجلس الشيوخ، شدد وارش على أن التنسيق بين السلطات المالية والنقدية أساسي لتحقيق هذا الهدف.

كجزء من شهادته كخليفة محتمل لرئيس الاحتياطي الحالي جيروم باول قال: “بالعمل مع وزير الخزانة، سيتعين علينا إيجاد طريقة يمكننا من خلالها تقليص الميزانية العمومية وجعلها أصغر.”

وارش يستهدف الحيازات الكبيرة للاحتياطي الفيدرالي

يعكس موقف وارش مخاوف أوسع بشأن حجم وتأثير الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، التي توسعت بشكل كبير منذ الأزمة المالية العالمية.

«أصبحت الميزانية العمومية الكبيرة قوة عادية ومتكررة» و«كانت غير مفيدة إلى حد كبير، وهي جزء من السبب في أن الاحتياطي الفيدرالي منخرط في السياسة»، قال وارش. وأضاف أنه «أعتقد أنه لو كانت حيازات الاحتياطي أصغر، فقد تكون أسعار الفائدة أقل، والتضخم أفضل، والاقتصاد أقوى.»

نما حجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من أقل من تريليون دولار قبل أزمة 2007–2008 إلى ذروة بلغت 9 تريليونات دولار في 2022، نتيجة مشتريات واسعة النطاق من سندات الخزانة والسندات المدعومة بالرهن العقاري تهدف إلى استقرار الأسواق ودعم الاقتصاد خلال فترات الضغوط.

تبلغ الحيازات حاليًا نحو 6.7 تريليون دولار، مع توقعات من فرع الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تشير إلى أنها قد تصل إلى 10 تريليونات دولار بحلول 2035 بموجب الديناميكيات الحالية.

وقال وارش إنه بينما قد تكون مثل هذه السياسات مبررة خلال الأزمات السابقة، فإن استمرار استخدامها يثير مخاوف بشأن تشويه الأسواق ودور الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد الأوسع.

وأشار أيضًا إلى أن الحيازات الكبيرة قد تجبر البنك المركزي على إبقاء أسعار الفائدة القصيرة الأجل أعلى مما قد يكون ضروريًا بخلاف ذلك.

نهج تدريجي وتحديات التنسيق

على الرغم من انتقاده للإطار الحالي، لم يقدم وارش خطوات مفصلة لتقليص الميزانية العمومية. وبدلاً من ذلك أكد على نهج حذر وشفاف.

وقال إن أي محاولة لتقليص الحيازات سيتم التواصل بشأنها بوضوح وتنفيذها «ببطء وبشكل مدروس».

لاحظ المشاركون في السوق أن آليات التنسيق بين الاحتياطي ووزارة الخزانة لا تزال غير واضحة. قال ديريك تانغ، محلل في LH Meyer، إنه يعتقد «أن وارش يرغب في أن تتواصل وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي مع بعضهما البعض بشكل أوضح بشأن ما هي خطط كل منهما» فيما يتعلق بإصدار الدين.

ورأى آخرون أن مبيعات الأصول المباشرة قد لا تكون جزءًا من الاستراتيجية. قال جنادي غولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية لدى TD Securities، في تقرير لرويترز: «بدت مواقف وارش تشير إلى نهج تدريجي لتقليل الميزانية العمومية، مما يوحي لي بأن مبيعات الأصول المباشرة غير مرجحة.»

جدل حول المخاطر وإطار السياسة

تأتي مقترحات وارش في ظل جدل مستمر حول دور ومخاطر الميزانية العمومية الكبيرة للاحتياطي الفيدرالي. بينما يظل العديد من صانعي السياسات مرتاحين للمستويات الحالية—مشيرين إلى فعالية التحكم في الأسعار وتوافر السيولة—يجادل النقاد بأن الحيازات الكبيرة قد تشوه الأسواق المالية وتعرض الاحتياطي لتدقيق سياسي.

كما تعرض البنك المركزي لخسائر مرتبطة بحيازاته من الأصول، رغم أن هذه الخسائر لا تؤثر مباشرة على قدرته التشغيلية.

يشير إطار ناشئ إلى أن خفض متطلبات السيولة التنظيمية وتشجيع الاستخدام الأكبر لتسهيلات البنك المركزي قد يقلل الطلب على الاحتياطيات، مما يتيح للاحتياطي الفيدرالي تقليص ميزانيته العمومية بمرور الوقت.

يجادل بعض المحللين بأن ميزانية عمومية أصغر قد تدفع بأسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الارتفاع، مما قد يمنح الاحتياطي الفيدرالي هامشًا لخفض أسعار الفائدة القصيرة الأجل استجابة لذلك.

أشار جون ويليامز مؤخرًا إلى أن مثل هذه الديناميكيات قد تسمح نظريًا بمعدلات سياسة أقل، مع تحذيره من أن التأثير سيكون صعب التنبؤ به.