مساهمو Warner Bros. Discovery يصوتون على عرض Paramount غدًا

عرض Paramount الطموح بقيمة 110 مليار دولار للاستحواذ على Warner Bros. Discovery يقترب من لحظة حاسمة، مع استعداد المساهمين للتصويت على الصفقة يوم الخميس، مما يقرب صناعة الإعلام من أحد أكبر عمليات الاندماج في السنوات الأخيرة.

الصفقة المقترحة، التي حازت بالفعل على دعم بالإجماع من مجالس إدارة الشركتين، من المتوقع على نطاق واسع أن تحظى بموافقة المساهمين في الاجتماع الخاص المقرر عقده غدًا.

إذا أُقِرّت، فستشكل الصفقة خطوة مهمة نحو إنشاء قوة إعلامية كبيرة بمحفظة واسعة تشمل السينما والتلفزيون والبثّ المباشر.

يُنظر إلى تصويت المساهمين على أنه خطوة رئيسية لكنها ليست النهائية

يبدو أن انطباع المستثمرين يميل لصالح الاستحواذ، مدفوعًا جزئيًا بالعلاوة المقدمة.

تداولت أسهم Warner Bros. Discovery عند مستويات أقل بكثير على مدار العام الماضي، مما جعل عرض Paramount Global بقيمة 31 دولارًا للسهم جذابًا للعديد من المستثمرين الباحثين عن اليقين.

أشارت الشركتان إلى أن الصفقة من المتوقع أن تُغلق في الربع الثالث من 2026، رهناً بموافقة المساهمين والحصول على موافقات تنظيمية.

بند «رسوم التأخير» سيعوّض المساهمين بمقدار 0.25 دولار لكل سهم إذا امتدّت العملية إلى ما بعد سبتمبر 2026.

ومع ذلك، يحذّر المحلّلون من أن تصويت المساهمين هو مجرد معلم واحد في عملية طويلة.

أندرس بيلوند، محلل مساهم في قسم الإعلام والتكنولوجيا لدى The Motley Fool، أشار: “لكن هذه ليست القصة بأكملها. بشكل تقريبي، هذه هي الخطوة التاسعة من نحو 47”، مشدّدًا على تعقيد إتمام صفقة بهذا الحجم.

الآفاق التنظيمية تبدو إلى حد كبير مؤاتية في الولايات المتحدة

في الولايات المتحدة، تبدو الآفاق التنظيمية متّجهة نحو المؤاتية نسبيًا، على الأقل في البداية.

برندان كار، رئيس هيئة الاتصالات الفدرالية، أعرب علنًا عن دعمه للصفقة، قائلاً الشهر الماضي، “أعتقد أن هذه صفقة جيدة، وأعتقد أنها ينبغي أن تُقر بسرعة نسبياً.”

تعكس هذه الرؤية تصورًا أوسع بأن الإدارة الحالية قد تكون أقل ميلاً لعرقلة عمليات اندماج إعلامية واسعة النطاق.

وفي الوقت نفسه، تستمر الديناميكيات السياسية في تشكيل السرد حول الصفقة.

بعد تصويت مساهمي Warner Bros. Discovery يوم الخميس، من المتوقع أن يحضر إيلسون عشاءً في واشنطن “لتكريم مراسلي البيت الأبيض لصالح إدارة ترامب ومراسلي البيت الأبيض لدى CBS”.

يتماشى التجمع مع عشاء رابطة مراسلي البيت الأبيض السنوي المقرر يوم السبت، والذي من المقرر أن يحضره دونالد ترامب للمرة الأولى كرئيس.

أثار الحدث الذي تستضيفه Paramount، والذي أوردته لأول مرة نشرة Lachlan Cartwright في Breaker، انتقادات لاذعة، حيث يخطط بعض معارضي الاندماج لتنظيم احتجاجات خارج مكان الحفل مساء الخميس.

رفضت الشركة التعليق على الحدث، رغم أن توقيته لفت الانتباه نظرًا للتدقيق التنظيمي المستمر في صفقة Warner Bros. Discovery.

وفقًا لتقارير CNN، قال شخص مقرب من الصفقة: “لقد كنا نتحدث مع الجهات التنظيمية لأشهر وأشهر بالفعل”، ما يشير إلى أن المحادثات مع السلطات جارية بشكل متقدم.

ومع ذلك، لا يزال هناك معارضة.

يحاول النائبون العامّون الديمقراطيون في الولايات دراسة إمكانيات رفع دعاوى مكافحة الاحتكار، مما يثير مخاوف بشأن تركّز السوق.

وقد عزز نجاحهم الأخير في إيقاف صفقة بث منفصلة احتمال ظهور عقبات قانونية على مستوى الولايات.

كما أثيرت تساؤلات بشأن تمويل الصفقة، الذي يتضمن استثمارات من صناديق ثروة سيادية في الشرق الأوسط.

بينما أشارت Paramount Global إلى أن هؤلاء المستثمرين لن يمتلكوا حقوق حوكمة، قد يجذب تدخل رأس المال الأجنبي مزيدًا من التدقيق.

قد يظهر المنظمون الأوروبيون كحراس بوابات حاسمين

بينما قد تكون الموافقة في الولايات المتحدة قابلة للإدارة، يقول المحللون إن التحدي الأكثر صعوبة يكمن في الخارج.

من المتوقع أن يفحص المنظمون في كلّ من المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي بعناية تداعيات دمج لاعبيْن رئيسيين في الإعلام.

بدأت هيئة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة بالفعل مشاورات، في إشارة إلى اهتمام متزايد بتأثير الصفقة المحتمل على المنافسة.

وليس قلقهم بلا أساس.

سيهيمن كيان Paramount–Warner المندمج على محفظة ضخمة تتضمن HBO وParamount+ وChannel 5 وEurosport وMTV وNickelodeon، إلى جانب شبكات التوزيع السينمائي لكلتا الاستديوهين—مما يركّز حصة كبيرة من المشهد الإعلامي تحت مظلة واحدة.

كما يُتوقّع رقابة موازية من المفوضية الأوروبية، مع تركيز على هيمنة البثّ، وتوزيع المحتوى، وخيارات المستهلك عبر التكتل.

أشار محلّلون في شركة الأبحاث وول ستريت MoffettNathanson، كما ورد في تغطية الصناعة، إلى أن المنظمين قد يطالبون بتنازلات مثل بيع قنوات إقليمية أو شبكات كابل أصغر في أوروبا لتأمين الموافقة.

المشهد التنافسي وتداعيات الصناعة

يجادل مؤيدو الصفقة بأن الدمج ضروري لمنافسة خصوم أكبر وذوي موارد تمويلية أوسع.

ستظل الشركة المدمجة تواجه منافسة شرسة من عمالقة البثّ مثل Netflix، فضلاً عن شركات التكنولوجيا مثل Amazon وApple وGoogle، التي توسعت جميعها بقوة في المحتوى والتوزيع.

ألدن أبوت، الرئيس القانوني السابق في لجنة التجارة الفدرالية خلال الولاية الأولى لدونالد ترامب، قلّل من مخاطر مكافحة الاحتكار في تدوينة بالمدونة، واصفًا المخاوف بأنها «ضجيج كبير بلا مبرر».

كتب أن الصفقة «لا تقدّم آلية واضحة لإلحاق ضرر مناعي للمنافسة، ولا يبدو أنها ستمكن من ممارسة قوة سوقية»، مشيرًا أيضًا إلى كفاءات محتملة قد تعزّز المنافسة.