قفزة في سهم PayPal بعد شائعات استحواذ Stripe وAdvent: ماذا حدث؟

قفز سهم PayPal في التداولات قبل افتتاح السوق بعد أن ظهرت تقارير تفيد بأن Stripe وAdvent International قدما عرضاً للاستحواذ على الشركة بقيمة تزيد عن $53 billion. 

يمثل العرض، المُقدر بـ $60.50 لكل سهم، علاوة تقريبية تبلغ 28% عن آخر سعر إغلاق لباي بال. تعاملت الأسهم عند مستوى منخفض بلغ $38.46 خلال العام الماضي، وهو هبوط حاد من أعلى قيمة سوقية لباي بال قرب $340 billion في 2021. 

فكيف انخفضت قيمة باي بال من تقييم بقيمة $340 billion إلى أن تُعرض للاستحواذ بقيمة $53 billion فقط؟

انحدار مكانة باي بال

باي بال، واحدة من أشهر الشركات في قطاع التكنولوجيا المالية، تراجع وضعها في السنوات القليلة الماضية. هبط سهمها من ذروة جائحة بلغت $300 إلى مستوى قبل السوق عند $54. وتراجعت قيمتها السوقية من نحو $340 billion في 2021 إلى $53 billion اليوم.

تزامن هذا التراجع مع ضعف أوسع في قطاع التكنولوجيا المالية، حيث يقبع العديد من منافسيها بعيداً عن مستويات ذروتهم. فقد هبط سهم Block بقيادة Jack Dorsey من أعلى مستوى عند $288 إلى $79 اليوم، بينما تراجع سهم Shift4 Payments من $127 إلى $50. سهم SoFi قد انخفض من $32.70 إلى $18.

حتى شركات الدفع التقليدية واجهت صعوبات في هذه الفترة. فقد انخفض سهم Mastercard بنسبة 2.27%، بينما ارتفع سهم Visa بنسبة 2.2% فقط خلال آخر 12 شهراً.

السبب الرئيسي وراء هذا الانهيار هو أن أعمال باي بال لم تعد تنمو كما كانت من قبل. تُظهر بيانات SeekingAlpha أن نمو إيراداتها السنوية تراجع من 8.46% في 2022 إلى 4.32% في العام الماضي. ويتوقع المحللون أن تنمو إيراداتها السنوية بنسبة 3.50% هذا العام إلى $34 billion.

ضغوط تنافسية تواجه باي بال

واجهت أعمال باي بال تحديات تنافسية كبيرة عبر نشاطيها الموسوم وغير الموسوم خلال السنوات القليلة الماضية. حيث تعرض نشاطها الموسوم لمنافسة من شركات مثل Stripe وAffirm. كما واجهت منافسة من المحافظ المحمولة التي تقدمها شركات مثل Google وAmazon.

كما يواجه نشاطها غير الموسوم منافسة قوية من معالجي المدفوعات الآخرين على مستوى العالم. 

في الوقت نفسه، لم تكن استراتيجية الشركة لتحويل نشاطها ناجحة بصورة ملحوظة. ومثال جيد على ذلك هو إطلاق نشاطها في العملات المستقرة. فأُطلِق PYUSD في 2023 وقد نما إلى قيمة سوقية تبلغ فقط $2.58 billion، مما يجعله أصغر بكثير من USDC وUSDT.

وبالمثل، لم تنجح محاولاتها لإدخال إدارة جديدة في تحقيق نتائج واضحة. فقد استبدلت Dan Schulman بـ Alex Chriss في 2023. وبعد محاولة لإعادة تنشيط النمو، غادر Chriss هذا العام وتم استبداله بـ Enrique Lores، الرئيس التنفيذي السابق لشركة HP. 

ما القادم لباي بال؟

يُقال إن Stripe وAdvent قدما عرضاً بقيمة $53 billion للاستحواذ على باي بال. مثل هذه الصفقة قد تكون منطقية لهما لأن باي بال تعد واحدة من أكثر الشركات المقيمة بأقل من قيمتها في وول ستريت، بمضاعف ربح متوقع (forward P/E) يبلغ 8.9 تقريباً، وهو أقل بكثير من متوسط S&P 500 البالغ 23. قد تقرر الشركتان تفكيك باي بال، وربما عبر فصل Venmo إلى شركة مستقلة.

التحدي، مع ذلك، هو ما إذا كانت باي بال ستقبل صفقة شراء. وإذا فعلت، فستطالب بسعر أعلى من $53 billion الذي اقترحته الشركتان. كما أن هناك احتمالاً بأن يظهر مزيد من المتقدمين ويقدموا عرضاً أعلى، ما سيعود بالنفع على المساهمين الحاليين.