سهم SpaceX يواجه أول أرباحه والجيفريز: المستثمرون يحمّلون خطرًا خاطئًا

ستُعلن SpaceX NASDAQ:SPCX عن نتائجها الفصلية الأولى كشركة مُدرجة يوم الثلاثاء، وينظر المستثمرون إليها كاختبار لمعرفة ما إذا كانت أرباح ستارلينك قادرة على دعم طموحات إيلون ماسك المكلفة.

تعرّضت الأسهم لضغوط منذ إدراجها في يونيو، بينما ركز المنتقدون على سيطرة ماسك على أكثر من 80% من حقوق التصويت وعلى أدواره كرئيس تنفيذي، ورئيس التكنولوجيا، ورئيس مجلس الإدارة.

قال أنيكيت شاه، استراتيجي في جيفريز، لبلومبرغ إن ربط الضعف الأخير بالحوكمة هو "مبالغة بعيدة المنال".

يحوّل ذلك الانتباه إلى خطر مباشر: ما إذا كانت SpaceX قادرة على تمويل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وStarship والبنية التحتية المدارية دون أن تطغى الديون أو الخسائر أو تخفيف الملكية على المساهمين.

جيفريز: الحوكمة ليست المشكلة العاجلة

شكّك شاه، رئيس الاستدامة واستراتيجية الانتقال العالمي في جيفريز، في قواعد الاستثمار التي ترفض تلقائيًا ملكية مركزة أو الأسهم ذات الفئتين أو الجمع بين منصب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي.

هو ليس محلل أسهم SpaceX لدى البنك، ولم تكن تصريحاته توقعًا للأرباح أو توصية رسمية.

حجته لا تلغي مخاطر الحوكمة. تمنح قوة تصويت ماسك المساهمين الخارجيين تأثيرًا محدودًا، بينما يشعر المنتقدون بالقلق حيال استقلالية المجلس وحماية المساهمين والتضارب المحتمل مع شركاته الأخرى.

التمييز يتعلق بالتوقيت، فهذه السمات كانت واضحة قبل إدراج SpaceX في 12 يونيو.

جادل شاه بأن أداء السهم الأخير له علاقة ضئيلة بالحوكمة وقد يعكس بدلًا من ذلك إعادة المستثمرين تقييم افتراضاتهم حول الذكاء الاصطناعي.

سوف يختبر تقرير يوم الثلاثاء هذا التفسير. يجب على SpaceX أن تُظهر أن أنشطتها القائمة قادرة على توليد أرباح كافية لتمويل مشاريع تظل عائداتها التجارية غير مؤكدة.

اقرأ أيضًا- سهم SpaceX ينهار 50%: لماذا يقول جيم كرامر إن فرصة شراء أفضل تنتظر

يتعين على ستارلينك إثبات قدرتها على تمويل الطموحات الكبرى

يتوقع إجماع Visible Alpha إيرادات الربع الثاني بقيمة 6.9 مليار دولار، بقيادة نشاط الاتصال (Connectivity).

من المتوقع أن يحقق هذا النشاط، الذي يتضمن ستارلينك، هامش تشغيل بنسبة 35.9%، مما يعوّض الخسائر عبر أنشطة الفضاء والذكاء الاصطناعي، وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence.

لا تزال نطاقات تقديرات الأرباح واسعة، وتمتد من خسارة بقيمة 1.26 دولار للسهم إلى ربح قدره 33 سنتًا. ويعكس ذلك حالة عدم اليقين بشأن توقيت وتصنيف مصاريف التطوير.

لذلك ستهم نسبة نمو مشتركي ستارلينك وهوامش نشاط الاتصال وتوجيهات الإنفاق أكثر من رقم ربحية السهم الواحد فقط.

سيبحث المستثمرون أيضًا عن تحديثات حول Starship ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والجدول الزمني لتحويل تلك الاستثمارات إلى إيرادات.

سلطت ميليسا أوتو من S&P Global الضوء على الاستثمارات الرأسمالية كمصدر قلق.

تُظهر توقعات الإجماع ارتفاع النفقات الرأسمالية السنوية من 48.7 مليار دولار في 2026 إلى 118.4 مليار دولار في 2028، في حين قد ترتفع الديون من 41.7 مليار دولار إلى أكثر من 218 مليار دولار.

التقييم وعرض الأسهم قد يطغيان على نتائج قوية

لا يزال آدم جوناس، محلل مورغان ستانلي، متفائلًا مع هدف سعر يبلغ 300 دولار.

قال البنك إن أسهمًا دون 120 دولارًا تقدّم تقييمًا معقولًا لنشاطي الفضاء والاتصال مع إسهام محدود لفرصة الذكاء الاصطناعي.

تتبنّى Morningstar وجهة نظر مختلفة. يقّدر المحلل نيكولاس أوينز قيمة SpaceX عند 63 دولارًا للسهم، مجادلًا بأن سعر السوق يعتمد بشكل كبير على نتائج متفائلة لـ Starship والاتصال عبر الأقمار والقدرات الحوسبية المدارية التي تظل غير مثبتة.

قد يشكل العرض عقبة أخرى. يصل أول انتهاء فترة قفل مرتبط بالأرباح في 6 أغسطس، عندما قد تصبح ما يصل إلى 911.5 مليون سهم مؤهلة للبيع.

تقول Morningstar إن الإصدارات المتدرجة قد تطرح في النهاية أكثر من 6.4 مليار سهم إضافية في السوق، على الرغم من أن الأهلية لا تضمن البيع.

ستنشر SpaceX النتائج بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء وستعقد البث المباشر عند الساعة 4:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.