تراجع سهم Hims بعد تحول GLP-1 يثير تساؤلات حول الاستراتيجية

تراجع سهم Hims بعد تحول GLP-1 يثير تساؤلات حول الاستراتيجية
Ananthu C U
23 أبريل 2026, 23:39 م

بتقنية

Invezz
Hims & Hers (HIMS) buy

توصية: شراء HIMS. الانتقال من التركيب إلى منصة «طيف كامل» من GLP‑1 يبقيها ضمن فئة النمو مع تقليل مخاطر التصعيد التنظيمي المرتبطة بالتركيب. كما يحول ذلك HIMS إلى «البوابة الأمامية» في نموذج الاشتراك لخيارات متعددة معتمدة من FDA (Lilly + Novo)، مما ينبغي أن يثبت الطلب مع عودة الإمدادات إلى طبيعتها. والجانب الإيجابي أنه مع توافر خيارات أكثر قابلة للوصف سترتفع معدلات التحويل والاحتفاظ مقارنةً بنموذج الدواء الواحد.

المخاطر الرئيسية: الخطر: تتحول HIMS إلى قناة إحالة ذات هوامش منخفضة وتفقد قدرتها على التسعير مع تشديد شركات الأدوية لقنوات التوزيع وتوجيه المرضى إلى جهات أخرى.

Novo Nordisk (NVO) sell

توصية: بيع NVO. إذا نجحت HIMS في توسيع الوصول إلى GLP-1 التابعة لـ Lilly (وحافظت على المرضى داخل قمع الاشتراك الخاص بها)، فسيضعف ذلك الحصرية والرؤية التي تحصل عليها Novo من إمداداتها ذات العلامة التجارية. السوق يشكك بالفعل في دور HIMS — إذا كانت HIMS هي «المنصة» فقد يتنقل المرضى بين العلامات التجارية، مما يقلل قدرة Novo على التقاط الطلب الإضافي.

المخاطر الرئيسية: الخطر: تحافظ سيطرة Novo على التوزيع وعلاقاتها مع الدافعين/المقدّمين على احتجاز المرضى لديها، لذا قد لا تغير منصة HIMS الطلب الصافي بعيداً عن Novo بشكل جوهري.

  • تراجع سهم Hims 4% مع تحول استراتيجية GLP-1 الذي يثير شكوك المستثمرين.
  • التوسيع يضيف أدوية Lilly وNovo لكن الدور لا يزال غير واضح.
  • خروجها من التركيب يثير غموضاً بشأن النمو والمسار المستقبلي.

تراجعت أسهم Hims & Hers Health يوم الخميس مع تحفّظ المستثمرين على التوسع الأخير للشركة في علاجات فقدان الوزن من فئة GLP-1، رغم أن الإدارة عرضت الخطوة كخطوة استراتيجية نحو نمو طويل الأمد.

هبط السهم بنحو 4.2% إلى $27.79 خلال الجلسة، متخلفاً عن أداء السوق الأوسع، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.5%.

تُضيف التراجعات إلى هبوط أوسع، إذ تراجعت الأسهم بأكثر من 16% هذا العام بعد ارتفاع حاد في 2024 شهد السهم ارتفاعاً تجاوز 100%.

يأتي هذا التطور بينما تسعى Hims لإعادة تموضعها بعد تسوية توفر أدوية GLP-1، الفئة التي كانت قد أدت سابقاً إلى طلب قوي على خدماتها.

التوسع يوسّع عروض GLP-1

أعلنت Hims أنها توسع منصتها لتشمل طيفاً كاملاً من علاجات GLP-1 المعتمدة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، بما في ذلك منتجات من Eli Lilly مثل Zepbound وMounjaro وFoundayo.

تأتي الخطوة بعد ترتيب مماثل مع Novo Nordisk، التي وافقت سابقاً على سحب دعوى انتهاك براءة اختراع مقابل موافقة Hims على تقديم Ozempic وWegovy بعلاماتهما التجارية.

تتيح المنصة لمقدمي الرعاية وصف هذه العلاجات بأسعار الدفع الذاتي، مدمجة مع الدعم السريري والتغذوي ضمن نموذج اشتراك.

يأتي هذا التوسع بعد أن تراجعت Hims عن عملية التركيب واسعة النطاق لأدوية GLP-1، وهي استراتيجية ساعدتها على انتزاع حصة سوقية خلال فترة نقص الإمدادات.

مع حل تلك النواقص الآن، تستعيد شركات الأدوية الكبرى السيطرة على قنوات التوزيع.

وفقاً لمحلل Leerink Partners مايكل تشيرني، تقدّم الخطوة صورة مختلطة. فمن ناحية، تواصل Hims توسيع منصتها وتعمل «كوسيط لخلق مزيد من الخيارات». ومن ناحية أخرى، «يصعب معرفة الدور الذي تلعبه Hims هنا بخلاف كونها البوابة الأمامية التي يصل عبرها المرضى إلى منتجات Lilly».

تحول الاستراتيجية يثير تدقيق المستثمرين

سعى الرئيس التنفيذي Andrew Dudum إلى صياغة الانتقال كتحول استراتيجي بدلاً من تراجع.

مشبهاً الأمر بـ Netflix، قال دادوم إن الشركة تركز على توسيع الخيارات بدلاً من الاعتماد على أي منتج واحد.

قال دادوم: «بطُرُق عديدة، يذكرني اليوم بأيام Netflix الأولى، عندما كان الجميع يتحدثون عما إذا كان لديهم أحدث ضربة سينمائية في كتالوغهم. كما لو أن نجاح Netflix اعتمد على قدرتها أن تصبح قناة توزيع لفيلم واحد».

وأضاف: «من خلال عرض طيف كامل من GLP-1 المعتمدة من FDA على منصتنا، نمنح عملاءنا بالمثل مزيداً من الخيارات عبر كافة الأدوات المتاحة لدينا — وسنواصل الدفع هنا نيابة عن كل من يعتمد علينا لرعايته».

على الرغم من هذا الموقف، لا يزال المستثمرون متحفظين مع تلاشي وضوح دور الشركة في منظومة GLP-1 بعد خروجها من التركيب.

الآفاق تعتمد على مسارات نمو جديدة

أدت استراتيجية Hims السابقة بإنتاج نسخ مركبة من أدوية GLP-1 إلى استثمارات في بنية تحتية تصنيعية، بما في ذلك مرفق تعاقد خارجي في كاليفورنيا في 2024 ومرفق ببتيدات في 2025.

مع تقليص عملية التركيب الآن، تواجه الشركة تساؤلات حول كيفية استخدامها لهذه الأصول.

إحدى مجالات التوسع المحتملة هي الببتيدات، لا سيما مع تطور الشروط التنظيمية.

أشارت الشركة إلى اهتمامها بالمجال عقب تصريحات روبرت ف. كينيدي الابن بشأن تخفيف القيود على بعض علاجات الببتيدات.

بينما رُوّج للببتيدات لفوائدها المحتملة، تظل مثار جدل بسبب الأدلة المحدودة على الفعالية ومخاطر السلامة.