تراجع سهم Hims بعد تحول GLP-1 يثير تساؤلات حول الاستراتيجية

تراجعت أسهم Hims & Hers Health يوم الخميس مع تحفّظ المستثمرين على التوسع الأخير للشركة في علاجات فقدان الوزن من فئة GLP-1، رغم أن الإدارة عرضت الخطوة كخطوة استراتيجية نحو نمو طويل الأمد.

هبط السهم بنحو 4.2% إلى $27.79 خلال الجلسة، متخلفاً عن أداء السوق الأوسع، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.5%.

تُضيف التراجعات إلى هبوط أوسع، إذ تراجعت الأسهم بأكثر من 16% هذا العام بعد ارتفاع حاد في 2024 شهد السهم ارتفاعاً تجاوز 100%.

يأتي هذا التطور بينما تسعى Hims لإعادة تموضعها بعد تسوية توفر أدوية GLP-1، الفئة التي كانت قد أدت سابقاً إلى طلب قوي على خدماتها.

التوسع يوسّع عروض GLP-1

أعلنت Hims أنها توسع منصتها لتشمل طيفاً كاملاً من علاجات GLP-1 المعتمدة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، بما في ذلك منتجات من Eli Lilly مثل Zepbound وMounjaro وFoundayo.

تأتي الخطوة بعد ترتيب مماثل مع Novo Nordisk، التي وافقت سابقاً على سحب دعوى انتهاك براءة اختراع مقابل موافقة Hims على تقديم Ozempic وWegovy بعلاماتهما التجارية.

تتيح المنصة لمقدمي الرعاية وصف هذه العلاجات بأسعار الدفع الذاتي، مدمجة مع الدعم السريري والتغذوي ضمن نموذج اشتراك.

يأتي هذا التوسع بعد أن تراجعت Hims عن عملية التركيب واسعة النطاق لأدوية GLP-1، وهي استراتيجية ساعدتها على انتزاع حصة سوقية خلال فترة نقص الإمدادات.

مع حل تلك النواقص الآن، تستعيد شركات الأدوية الكبرى السيطرة على قنوات التوزيع.

وفقاً لمحلل Leerink Partners مايكل تشيرني، تقدّم الخطوة صورة مختلطة. فمن ناحية، تواصل Hims توسيع منصتها وتعمل «كوسيط لخلق مزيد من الخيارات». ومن ناحية أخرى، «يصعب معرفة الدور الذي تلعبه Hims هنا بخلاف كونها البوابة الأمامية التي يصل عبرها المرضى إلى منتجات Lilly».

تحول الاستراتيجية يثير تدقيق المستثمرين

سعى الرئيس التنفيذي Andrew Dudum إلى صياغة الانتقال كتحول استراتيجي بدلاً من تراجع.

مشبهاً الأمر بـ Netflix، قال دادوم إن الشركة تركز على توسيع الخيارات بدلاً من الاعتماد على أي منتج واحد.

قال دادوم: «بطُرُق عديدة، يذكرني اليوم بأيام Netflix الأولى، عندما كان الجميع يتحدثون عما إذا كان لديهم أحدث ضربة سينمائية في كتالوغهم. كما لو أن نجاح Netflix اعتمد على قدرتها أن تصبح قناة توزيع لفيلم واحد».

وأضاف: «من خلال عرض طيف كامل من GLP-1 المعتمدة من FDA على منصتنا، نمنح عملاءنا بالمثل مزيداً من الخيارات عبر كافة الأدوات المتاحة لدينا — وسنواصل الدفع هنا نيابة عن كل من يعتمد علينا لرعايته».

على الرغم من هذا الموقف، لا يزال المستثمرون متحفظين مع تلاشي وضوح دور الشركة في منظومة GLP-1 بعد خروجها من التركيب.

الآفاق تعتمد على مسارات نمو جديدة

أدت استراتيجية Hims السابقة بإنتاج نسخ مركبة من أدوية GLP-1 إلى استثمارات في بنية تحتية تصنيعية، بما في ذلك مرفق تعاقد خارجي في كاليفورنيا في 2024 ومرفق ببتيدات في 2025.

مع تقليص عملية التركيب الآن، تواجه الشركة تساؤلات حول كيفية استخدامها لهذه الأصول.

إحدى مجالات التوسع المحتملة هي الببتيدات، لا سيما مع تطور الشروط التنظيمية.

أشارت الشركة إلى اهتمامها بالمجال عقب تصريحات روبرت ف. كينيدي الابن بشأن تخفيف القيود على بعض علاجات الببتيدات.

بينما رُوّج للببتيدات لفوائدها المحتملة، تظل مثار جدل بسبب الأدلة المحدودة على الفعالية ومخاطر السلامة.