أرباح أمازون للربع الأول تتجاوز التوقعات بجميع المقاييس

تتعرّض Amazon (AMZN) للأنظار خلال جلسة التداول الممتدّة بعد أن سجّلت العملاقة التقنية نتيجة «تفوق مزدوج» كبيرة في نتائج الربع الأول — بدفعة ناتجة عن انفجار الطلب على السحابة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وارتفاع كبير في إيرادات الإعلانات ذات الهوامش العالية.

يركّز المستثمرون الآن على مسار النمو العدائي للشركة ودليل الإيرادات المستقبلي الذي يشير إلى أن عملاق التجزئة والسحابة يسرّع عملياته فقط.

كانت الأرقام الرئيسة بمثابة «انفجار» بحق. أبلغت AMZN عن ربحية للسهم (EPS) بقيمة $2.78، متقاربةً تقريباً مع توقع المحللين بقيمة $1.63.

ويمثل هذا أيضاً قفزة ملحوظة من $0.98 المسجلة في نفس الربع من العام الماضي.

وعلى صعيد الإيرادات، وصلت إلى $181.52 مليار، متجاوزةً بسهولة تقدير الـ $177.30 مليار ومسجلةً ارتفاعاً مهما عن $143.3 مليار في الربع الأول من 2025.

مقارنةً بأدناها الأخير، ارتفعت أسهم أمازون حالياً بنحو 33%.

نمو AWS يشير إلى أن النفقات الرأسمالية ليست مصدر قلق لأسهم أمازون

كان القلق الرئيسي لدى مستثمري شركات التكنولوجيا الكبيرة هذا العام هو تصاعد تكلفة بناء «العمود الفقري للذكاء الاصطناعي»، لكن نتائج أمازون للربع الأول تشير إلى أن هذه الاستثمارات بدأت تُثمر بالفعل.

أكدت AMZN أن نفقاتها الرأسمالية لعام 2026 ستبلغ رقماً قياسياً قدره $200 مليار هذا العام، موجهةً في الغالب نحو مراكز البيانات والسيليكون المملوك مثل شريحة Trainium3.

ورغم أن علامة الـ $200 مليار قد تثير عادةً قلق السوق، فإن الكفاءة داخل قطاع Amazon Web Services (AWS) تُسكت التشاؤميين.

نما عائد AWS إلى $37.59 مليار، متفوقاً على تقديرات $36.64 مليار ومظهراً أسرع وتيرة نمو له منذ سنوات.

يشير ذلك إلى أنه مقابل كل دولار تنفقه أمازون على البنية التحتية، يرى السوق عائداً مباشراً عالي الهامش من العملاء المؤسسيين الذين ينقلون أحمال عمل الذكاء الاصطناعي إلى السحابة.

يتحوّل قلق المساهمين بشأن «الإفراط في الإنفاق» إلى إدراك أن سهم AMZN يبني فعلياً خندقاً تكنولوجياً واسعاً سيصعب على المنافسين تكراره.

أسهم AMZN تواصل الاستفادة من إيرادات الإعلان عالية الهوامش

بعيداً عن السحابة، برزت أعمال الإعلانات لدى أمازون كمصدر ربح ذو هامش مرتفع، مسجلةً إيرادات بقيمة $17.24 مليار، متجاوزةً تقديرات وول ستريت البالغة $16.87 مليار.

هذه الأعمال جذّابة بشكل خاص للمستثمرين لأن هوامشها أعلى بكثير من متاجر التجزئة التقليدية، وتعمل عملياً كـ «ربح صافٍ» يساعد على دعم تكاليف اللوجستيات وR&D الضخمة للشركة.

أدى دمج مستويات الإعلانات داخل Prime Video واستخدام الذكاء الاصطناعي التوليدي لمساعدة البائعين على إنشاء حملات أكثر فاعلية إلى تحويل أمازون إلى ثالث أكبر منصة إعلانات رقمية على مستوى العالم.

وبالنظر إلى المستقبل، يظل توجيه الإدارة متفائلاً للغاية؛ تتوقع Amazon.com Inc مبيعات الربع الثاني بين $194 مليار و$199 مليار، أي أعلى بكثير من توقعات المحللين البالغة $188.9 مليار.

ويشير ذلك إلى أن تأثير «عجلة الدفع» — حيث يؤدي المزيد من المتسوقين إلى المزيد من البيانات، ما يؤدي إلى إعلانات أكثر فاعلية — يدور أسرع من أي وقت مضى، وهذا أمر إيجابي للغاية لأسهم أمازون.

هل تستحق أمازون الشراء بعد نتائج الربع الأول؟

لم يعد السيناريو الصعودي لأسهم AMZN يقتصر على بيع الكتب أو البقالة؛ بل يتعلق بالهيمنة الكاملة على النظام الرقمي البيئي.

من زاوية التقييم، أصبح نسبة السعر إلى الربح المتوقعة لأمازون أكثر جاذبية كلما استمر نمو الأرباح (بأكثر من 180% على أساس سنوي) في التفوق على ارتفاع سعر السهم.

تسلط ملاحظات المحللين الأخيرة من مؤسسات مثل JPMorgan الضوء على أن أمازون تدخل «عصرًا ذهبيًا لتوسع الهوامش» مع خفض الأتمتة والروبوتات في مراكز التنفيذ لـ «تكلفة الخدمة» بينما يغذي الذكاء الاصطناعي مرحلة النمو التالية لـ AWS.

مع ميزانية عمومية غنية بالنقد والشراكة الاستراتيجية الأخيرة مع شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي مثل Anthropic التي تعزّز موقعها، تلتقط أمازون كامل مكدس الذكاء الاصطناعي — من الشرائح (Trainium) إلى المنصة (Bedrock) إلى التطبيقات الموجهة للمستهلك.

للمستثمرين على المدى الطويل، يؤكد تقرير الربع الأول أن أمازون ليست مجرد مشارك في ثورة الذكاء الاصطناعي؛ بل هي المالك الأساسي للبنية.