سهم Rivian يهبط 5%: هل يشكل الاعتماد على Amazon مخاطرة متزايدة؟

انخفضت أسهم Rivian Automotive, Inc. بشكل حاد يوم الجمعة بعد صدور نتائجها الفصلية الأخيرة، إذ حوّل المستثمرون تركيزهم من تحسّن الأساسيات إلى الاعتماد المتزايد للشركة على عميل واحد وعدم اليقين بشأن تسارع إنتاج منصة المركبة من الجيل التالي.

تراجع السهم بنحو 5.7% يوم الخميس.

الاعتماد على Amazon يجذب تدقيق المستثمرين

أبرز مصدر للقلق لدى المستثمرين ظهر في مزيج عائدات Rivian من قطاع السيارات للربع الأول.

أفادت الشركة عن إيرادات قطاع السيارات بقيمة $908 million، منها $468 million—حوالي 52%—جاءت من Amazon.

يعكس هذا الارتفاع توسع نشر شاحنات التوصيل الكهربائية لدى Rivian (EDVs) عبر شبكة لوجستيات Amazon.

ارتفعت الإيرادات المرتبطة بـ Amazon بشكل كبير مقارنة بـ $99 million قبل عام، مما يبرز تزايد أهمية الشراكة.

شدد الرئيس التنفيذي RJ Scaringe على أن الزيادة هي هيكلية وليست مؤقتة.

مع ذلك، أثار التركز تساؤلات. اقترح مدير صندوق التحوط جيم تشانوس أن الأرقام توحي بأن Rivian قد تبيع نحو 5,000 إلى 6,000 مركبة فقط في الربع في السوق الأوسع.

أقرت الشركة بأن Amazon تظل "عميلها المثالي الرائد" على المدى القريب، مبرزة تركيزها المستمر على توسيع نشر الشاحنات التجارية.

يُنظر إلى إطلاق R2 كمحرك نمو حاسم

بينما ترتبط الإيرادات الحالية بشدة بـ Amazon، تضع Rivian طراز R2 متوسط الحجم القادم كأساس لاستراتيجيتها للنمو طويل الأمد.

قال Scaringe: "أعتقد أن R2 سيكون محرك تغيير بالنسبة لعملائنا وسيكون دافعًا رئيسيًا لنمو شركتنا وربحيتها على المدى الطويل".

بدأت الشركة بتسليم مركبات R2 للموظفين، مع توقعات بأن تبدأ عمليات التسليم الأوسع للعملاء اعتبارًا من هذا الربيع.

يتسارع الإنتاج في منشأتها بإلينوي، مع توقع زيادة التسريع في النصف الثاني من العام.

أبرزت Rivian أيضًا تحسّنات كبيرة في التكاليف المرتبطة بالمنصة الجديدة. قال Scaringe: "بالنسبة لـ R2، من المتوقع أن تكون قائمة موادنا تقريبًا نصف قائمة مواد منصة R1".

على الرغم من هذا التفاؤل، لا يزال المحللون حذرين بشأن مخاطر التنفيذ. أشارت Morgan Stanley إلى أن تأجيل منصة Gen 3 من Rivian حتى أوائل 2027 قد يخفّض الطلب على المدى القريب.

قال المحللون: "قرار تصنيف مجموعة أجهزة الاستشعار المادية يفرض حدًا 'أدنى' لقدرات القيادة الذاتية على المركبات الأقدم... مما قد يدفع المزيد من العملاء إلى انتظار المنتج التالي".

الأداء المالي يتحسّن لكن التحديات مستمرة

أبلغت Rivian عن إيرادات الربع الأول بقيمة $1.38 billion وخسارة قدرها $0.33 للسهم، انخفاضًا من خسارة $0.48 قبل عام.

جاءت الخسارة التشغيلية المعدلة عند $621 million، أفضل من توقعات $819 million، بينما تجاوز إجمالي الربح $119 million التقديرات.

ارتفعت تسليمات المركبات إلى 10,365 وحدة، مقارنة بـ 8,640 قبل عام، ما يعكس نموًا ثابتًا في الإنتاج والطلب.

أكدت الشركة هدفها لتسليم 62,000 إلى 67,000 مركبة على مدار السنة وتتوقع خسارة في EBITDA المعدلة تتراوح بين $1.8 billion و $2.1 billion بينما تواصل الاستثمار في البنية التحتية، والقيادة الذاتية، وسعة إنتاج R2.

تظل السيولة قوية، بحوالي $4.83 billion نقدًا وما في حكمها في نهاية الربع.

تخطط Rivian أيضًا لنفقات رأسمالية تصل إلى $2.05 billion هذا العام، بما في ذلك استثمارات في منشأتها في جورجيا، والتي من المتوقع أن تنتج في نهاية المطاف ما يصل إلى 300,000 مركبة سنويًا.

رغم تحسّن السيطرة على التكاليف وتقارب الخسائر، يظل شعور المستثمرين مرتبطًا بقدرة Rivian على توسيع الإنتاج وتنويع الإيرادات بعيدًا عن Amazon، مع احتمال أن يكون نجاح طرح R2 عاملاً حاسمًا في مسار الشركة على المدى الطويل.