أسهم Micron وSanDisk تتراجع قبل السوق مع بروز خطر صيني جديد

تراجعت أسهم Micron Technology وSanDisk في تداول ما قبل السوق يوم الثلاثاء بعد أن أعادت دلائل جديدة على تقدم الصين في رقائق الذاكرة إحياء المخاوف المتعلقة بالمنافسة.

تراجع سهم Micron بنحو 1.9% قبل الافتتاح، في حين هبطت SanDisk بنحو 3%. دخلت الأسهم شهر سبتمبر بعد مكاسب في 2026 مدفوعة بإنفاق الذكاء الاصطناعي، وشح الإمدادات، وأسعار الذاكرة.

القلق الفوري يتمثل في ChangXin Memory Technologies، أو CXMT، التي بدأت إنتاج كميات صغيرة من HBM3E.

وصلت CXMT إلى HBM3E، لكن Micron لا تزال تتصدر

تقدم CXMT مهم لأن ذاكرة النطاق الترددي العالي أصبحت حاسمة للحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.

الشركة الصينية تنتج HBM3E بكميات صغيرة وتخطط لتوسيع الإنتاج في 2027.

تجري T-Head التابعة لـAlibaba وشركة Cambricon اختبارات للذاكرة جنباً إلى جنب مع معالجاتهما، مع احتمال اعتمادها العام المقبل إذا نجحت الاختبارات.

تتجه Micron وSamsung Electronics وSK Hynix بالفعل نحو HBM4، مما يترك CXMT خلف القادة. كما تظل حجم الإنتاج ومعدلات الغلة عقبات، إذ تقوم Micron بشحن HBM4 بكميات منذ الربع الأول.

لهذا السبب يظل محلل Bank of America فيفيك أريا متفائلاً بشأن Micron. نقلت TipRanks أن أريا يرى "منافسة محدودة" من CXMT في ذاكرة الذكاء الاصطناعي المتقدمة لأن المورد الصيني لا يزال أكثر تعرضاً لشرائح DRAM الاستهلاكية والسلعية.

حافظت BofA على تصنيف شراء وسعر مستهدف قدره 1,550 دولاراً لسهم Micron.

الخطر ليس أن تستبدل CXMT Micron فجأة، بل أن الصين تتحرك من ذاكرات منخفضة القيمة نحو منتجات تحقق أقوى هوامش في الصناعة.

تواجه SanDisk تهديداً صينياً مختلفاً من YMTC

بالنسبة إلى SanDisk، القضية التنافسية الأكثر مباشرة هي ذاكرة NAND فلاش.

Yangtze Memory Technologies، أو YMTC، استحوذت على نحو 14% من شحنات بتات NAND العالمية في الربع الثاني، وفقاً لـ Counterpoint Research، ما وضعها في المرتبة الثالثة من حيث حجم الشحنات.

تستهدف YMTC المركز الأول عالمياً بحلول نهاية 2027 وتسعى للحصول على 33 مليار يوان، أو نحو 5 مليارات دولار، عبر طرح عام أولي لتمويل ترقيات الإنتاج والبحوث.

الأمر مهم لأن توافر إمدادات NAND إضافية يمكن أن يؤثر على الأسعار العالمية حتى لو ظل المنتجون الصينيون مقيدين في الولايات المتحدة.

وصف محلل Citi عاطف مالك زيادات القدرة الصينية بأنها أكبر مخاطر طويلة الأجل على فرضية الذاكرة.

يتوقع المحلل "تباطؤ أسعار كل من DRAM وNAND على أساس فصلي خلال الأربعة أرباع المقبلة"، مع احتمال بلوغ الأسعار ذروتها حوالى الربع الثاني من 2027.

تُعد هذه قضية رئيسية لمستثمري SanDisk. لا تحتاج YMTC إلى هيمنة تخزين المؤسسات لتؤثر في سوق NAND الأوسع.

النقص الحالي لا يبرر الذعر

تظل الأساسيات الحالية أكثر دعماً مما تشير إليه زاوية الصين.

قالت Mizuho في مذكرة بحثية أغسطس إن الذاكرة تبقى "عنق الزجاجة الرئيسي" في سلسلة توريد أشباه الموصلات مع ارتفاع الطلب الإجمالي على DRAM.

حافظت الشركة على تصنيفات Outperform لـ Micron وSanDisk، مع أهداف سعرية قدرها 1,300 دولار و1,875 دولار على التوالي.

هناك أيضاً تذكير من موجة البيع الشهر الماضي. عندما تراجع سهما Micron وSanDisk بعد تقارير تفيد بأن Apple قد تستعين في نهاية المطاف بذاكرة صينية، وصف محلل Lynx Equity Research كي سي راجكومار رد الفعل بأنه "فرط في رد الفعل"، وفقاً لـ Investing.com.

أشار راجكومار إلى قيود الإمداد وعقبات تأهيل العملاء التي تحد من التهديد الفوري من الموردين الصينيين.

تظل تلك الفاصلة مهمة. إنتاج CXMT من HBM3E لا يزال صغيراً، بينما تتقدم Micron ونظراؤها العالميون نحو HBM4. كما اكتسبت YMTC حجماً مهماً من NAND، لكنها تظل أكثر تعرضاً للمنتجات منخفضة القيمة مقارنة بالمنافسين الراسخين.