بنك الاحتياطي الأسترالي يرفع الفائدة للمرة الثالثة مع صدمة نفطية

رفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة الرسمي للمرة الثالثة على التوالي هذا العام، ليصل إلى 4.35% وبذلك يمحو فعليًا جميع التيسيرات النقدية التي طُبقت في 2025.

دفعت موجة ارتفاع أسعار الطاقة المرتبطة بصراع الشرق الأوسط التضخم إلى مستوى أعلى بكثير من الهدف، مما أجبر صانعي السياسات على الموازنة بين ضغوط الأسعار المتصاعدة وآفاق نمو متدهورة.

القرار، الذي اتُّخذ بتصويت 8-1، يبرز المعضلة التي تواجه البنوك المركزية حول العالم الآن: ضغوط الأسعار المدفوعة بالطاقة التي يصعب على السياسة النقدية التقليدية معالجتها تدفع نحو رفع الفائدة حتى مع تراجع الزخم الاقتصادي.

القرار والتصويت

صوتت لجنة السياسة النقدية المكوَّنة من تسعة أعضاء في بنك الاحتياطي الأسترالي، ثمانية مقابل واحد، على رفع هدف سعر النقد بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.35%، بينما فضّل عضو واحد البقاء عند 4.10%.

لم يحدد البنك هوية العضو المعارض.

الزيادات الثلاث المتتالية — في فبراير ومارس ومايو — أعادت الآن بالكامل رفع التخفيضات الثلاث التي جرت في 2025، وأعادَت سعر النقد إلى ذروة دورة التشديد السابقة.

قَيّمت اللجنة أن التضخم من المرجح أن يبقى أعلى من الهدف لبعض الوقت وأن المخاطر لا تزال مائلة نحو الارتفاع، بما في ذلك على توقعات التضخم.

أشار البنك إلى تأثير صراع الشرق الأوسط على أسعار الوقود والسلع وعلامات مبكرة تُظهر أن الشركات تمرر تلك الضغوط التكاليفية إلى المستهلكين كعوامل رئيسية في قراره.

توقعات التضخم ترتفع بشكل حاد

ارتفع المؤشر الرئيسي لأسعار المستهلكين إلى 4.6% في السنة حتى مارس — وهو أعلى مستوى له منذ 2023 — مدفوعًا في المقام الأول بارتفاع حاد في أسعار الوقود المرتبطة بالاضطراب المستمر في الشرق الأوسط.

يتوقع البيان الربع سنوي للسياسة النقدية لبنك الاحتياطي الأسترالي أن يبلغ التضخم الإجمالي ذروته عند 4.8% في ربع يونيو، وهو أعلى بكثير من نطاق الهدف 2% إلى 3%، قبل أن يتراجع مع تباطؤ الطلب وتخفف ضغوط الطاقة الاستيعابية.

تفترض التوقعات الأساسية للبنك أن يبلغ سعر خام برنت ذروته عند نحو $100 للبرميل في الربع الثاني من 2026، وأن يُعاد فتح مضيق هرمز قريبًا وأن تعود تدفقات الشحن إلى مستويات ما قبل الصراع بحلول الربع الرابع من 2026.

كان سعر برنت يتداول عند نحو $114 للبرميل في وقت القرار — أعلى بكثير من افتراض البنك الأساسي — ما يسلط الضوء على درجة عدم اليقين المضمنة في أي توقع في هذه المرحلة.

من المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي المقاس بالمتوسط المقصوص ذروته أيضًا منتصف 2026 قبل أن يتراجع مع تأثير تشديد السياسة النقدية وتخفف ضغوط الطاقة الاستيعابية.

ارتفعت مقاييس توقعات التضخم قصيرة الأجل بشكل حاد، وأشار البنك إلى دلائل مبكرة على أن ضغوط التكاليف تتسرب إلى أسعار السلع والخدمات الأوسع، مما يزيد خطر ترسخ آثار الجولة الثانية من التضخم.

النمو والوظائف سيتراجعان

تم خفض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي عبر كامل فترة التوقعات، مع توقع نمو يبلغ 1.9% في يونيو 2026، ويتراجع إلى 1.3% في ديسمبر 2026 ويبقى عند ذلك المستوى حتى يونيو 2027، قبل انتعاش متواضع إلى 1.4% بحلول أواخر 2027.

تم تقليص ذروة نمو استهلاك الأسر إلى 1.9% في يونيو 2026، انخفاضًا من توقع سابق عند 2.8%، كما تم خفض توقعات استثمار الأعمال.

تسعر الأسواق حاليًا نحو 60 نقطة أساس إضافية من التشديد في 2026، ما يعني سعر نقدي يقارب 4.70% بنهاية العام — وهو افتراض فني أدخله بنك الاحتياطي الأسترالي في نمذجته.

من المتوقع أن يظل سوق العمل قويًا على المدى القريب قبل أن يضعف تدريجيًا.

من المتوقع أن يبلغ معدل البطالة ذروته عند 4.7% في يونيو 2028، أعلى من ذروة 4.6% التي كانت متوقعة في التوقعات السابقة.

المخاطر في حال استمرار الاضطراب طويلاً

في السيناريوهات السلبية التي يبقى فيها مضيق هرمز مغلقًا بما يتجاوز الافتراض الأساسي، قد يصل خام برنت إلى ذروة تقارب $145 للبرميل، وسيكون الناتج المحلي الإجمالي المحلي أقل بنحو 0.5% إلى 0.8% من السيناريو الأساسي، ولن تستأنف تدفقات الشحن حتى الربع الأول من 2027.

قال بنك الاحتياطي الأسترالي: «من المتوقع أن يؤدي تراجع أكبر بكثير في الإنفاق من جانب الأسر والشركات استجابةً لزيادة عدم اليقين إلى خلق مزيد من الطاقة الاستيعابية الفارغة في الاقتصاد، مما يؤدي إلى عودة التضخم إلى الهدف في وقت أقرب مما كان سيكون عليه الحال خلاف ذلك.»

هذا السيناريو، الذي تقوم فيه تدمير الطلب بما لا تقدر رفع الفائدة على تحقيقه، سيمثل مسارًا مؤلمًا نحو استقرار الأسعار.

التحدي الأوسع

قالت الحاكمة ميشيل بولوك إن البنك يجب عليه الآن التعامل مع أحد أكثر تراكيب القوى الاقتصادية صعوبة التي واجهها — صدمة طاقة على جانب العرض ترفع الأسعار بينما تهدد في الوقت نفسه بإضعاف النمو والتوظيف.

مع تنفيذ ثلاث زيادات متتالية بالفعل وتسعير الأسواق لمزيد من التشديد، يواجه أصحاب رهون عقارية في أستراليا ضغوطًا متصاعدة.

Mortgage متغير القيمة بقيمة $700,000 سيكلف تقريبًا $340 أكثر شهريًا مقارنة ببداية 2026 بمجرد أن يمرر الاحتياطات الرسوم بالكامل — أي نحو $4,080 إضافية سنويًا.

توقعت Westpac زيادتين إضافيتين للفائدة في 2026، مما سيَصِل سعر النقد إلى أعلى مستوياته منذ 2008.

ما إذا كان هذا السيناريو سيتحقق سيعتمد تقريبًا بالكامل على مدة إغلاق مضيق هرمز — سؤال لا تستطيع أي نماذج بنوك مركزية الإجابة عنه بشكل مضمون.