سهم Duolingo يهبط: هل مقاييس المستخدمين الضعيفة هي السبب الحقيقي؟

تراجعت أسهم Duolingo بشكل حاد، إذ هبطت بنسبة تصل إلى 8.7% يوم الثلاثاء، مع تركيز المستثمرين على نمو المستخدمين الأضعف من المتوقع رغم أداء قوي لإيرادات الربع الأول.

انخفض السهم 43% هذا العام، وتوسعت الخسائر إلى 79% على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية.

تُبرز عملية البيع هذه تزايد قلق المستثمرين من أن استراتيجية نمو الشركة قد تؤثر سلبًا على مقاييس التفاعل على المدى القريب.

الإيرادات تفوق التوقعات، لكن مقاييس المستخدمين مخيبة للآمال

أبلغت Duolingo عن إيرادات الربع الأول بقيمة 292.0 مليون دولار، بزيادة 27% على أساس سنوي وتجاوزت توقعات وول ستريت البالغة 289 مليون دولار.

ارتفع إجمالي الحجوزات بنسبة 14% إلى 308.5 مليون دولار، مدعومًا بنمو قوي في الاشتراكات.

ارتفعت إيرادات الاشتراكات 31% إلى 250.9 مليون دولار، في حين زادت إيرادات الإعلانات 15% إلى 20.6 مليون دولار.

بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة (Adjusted EBITDA) 83.4 مليون دولار، متجاوزة توقعات 74 مليون دولار.

ومع ذلك، خيبت مقاييس المستخدمين الرئيسية التوقعات.

ارتفع عدد المستخدمين النشطين يوميًا 21% إلى 56.5 مليون، لكنه أخفق في بلوغ توقعات المحللين البالغة 56.7 مليون.

بلغ عدد المستخدمين النشطين شهريًا 137.8 مليون، دون توقعات 145 مليون.

يبدو أن القصور في مقاييس التفاعل طغى على الأداء المالي القوي من جهة أخرى.

استراتيجية النمو تؤثر على التفاعل

شدد الرئيس التنفيذي لويس فون آن على تركيز الشركة على المدى الطويل على توسيع قاعدة مستخدميها، حتى على حساب التسييل قصير الأجل.

"لا يزال من المبكر رؤية الأثر في مقاييسنا، لكن نتائجنا حتى الآن تتماشى مع ما توقعناه،" كتب في رسالة للمساهمين.

"نعتقد أن قاعدة مستخدمين أكبر ستجعل Duolingo شركة أكثر قيمة بشكل كبير، لذا نعطي الأولوية لتحسين التعليم وتوسيع جمهورنا،" أضاف.

اعترفت الشركة بأن بعض استراتيجيات التسييل السابقة ربما أبطأت نمو المستخدمين.

أشار فون آن إلى أن إدخال عناصر تعيق تجربة المستخدم — مثل زيادة عدد الإعلانات أو مطالبات الاشتراك — قد يكون ساهم في تباطؤ التفاعل.

قالت Jefferies إن المبادرات الرامية إلى تعزيز التفاعل، بما في ذلك تمديد فترات التجربة المجانية وتحسين مزايا الاشتراك، لم تترجم بعد إلى نشاط مستخدم أقوى أو إنفاق أعلى.

كما أثار تباطؤ النمو في الولايات المتحدة، وهو سوق رئيسي للتسييل، إشارات تحذير.

الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والنظرة طويلة الأجل يظلان محور التركيز

تواصل Duolingo الاستثمار بكثافة في الذكاء الاصطناعي كجزء من استراتيجية المنتج.

قالت الشركة إنها أنشأت 20,500 وحدة دراسية في الربع الأول، بزيادة كبيرة عن 7,100 وحدة لكل ربع في 2025.

توفر المنصة الآن دروسًا تصل إلى مستوى الكفاءة المهنية في تسع من أكثر لغاتها شعبية.

قال فون آن إن الدروس الآن تشتمل على محتوى مُولَّد بالذكاء الاصطناعي وممارسات تحدث موسعة، جنبًا إلى جنب مع ميزات مبنية على آليات الألعاب مثل الصور الرمزية القابلة للتخصيص المستوحاة من ألعاب الفيديو.

قال في مكالمة النتائج إن الشركة تهدف إلى جعل التعلم فعالًا كما لو كان من مدرس حقيقي، وفي الوقت نفسه ممتعًا مثل لعبة هاتف محمول.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع Duolingo إيرادات الربع الثاني بقيمة 295.5 مليون دولار وأرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بقيمة 71.0 مليون دولار.

للسنة بأكملها 2026، تتوقع إيرادات بقيمة 1.21 مليار دولار ونموًا في الحجوزات بنسبة 10.5% إلى 1.28 مليار دولار، مع رفع توقعات EBITDA إلى 310 مليون دولار.

على الرغم من هذه التوقعات، يبقى المحللون حذرين.

حافظت Morgan Stanley على تصنيف "وزن متساوٍ" مع خفض السعر المستهدف، بينما رفعت BofA Securities هدفها بشكل طفيف مع الإبقاء على موقف "محايد".