لماذا قد يكون بيع هذه الأسهم الثلاث ذات التوزيعات خطأً

المستثمرون يشعرون بعدم الارتياح عند رؤية خسائر، خصوصًا في الأسهم التي يعتمدون عليها للحصول على دخل ثابت.

تندرج شركات Enterprise Products Partners (NYSE: EPD)، Pfizer NYSE:PFE وUPS (NYSE: UPS) تحت هذا الوصف المزعج؛ إذ تعرّضت أسعار أسهمها للضغط، والعوائد مرتفعة بما يكفي لجعل بعض المستثمرين يتساءلون ما إذا كان السوق يطلق إنذارًا.

لكن القراءة الأعمق مختلفة: فالشركات الثلاث لا تزال تولد نقدًا، وجميعها مستمرة في دفع توزيعاتها، وفي كل حالة يبقى الدفع مرتبطًا بنموذج أعمال أكثر متانة مما يوحي به الرسم البياني للسهم.

تبلغ العوائد الحالية نحو 5.7% لـEPD و6.5% لـPfizer و6.8% لـUPS بأسعار اليوم.

EPD: نشاط خطوط الأنابيب مُصمَّم لتحمّل الأسواق الضعيفة

شركة Enterprise Products Partners ليست منتجًا للنفط، لذا لا تعتمد حياتها وموتها على أسعار السلع.

إنها شركة ميدستريم تعمل بنظام الرسوم؛ تتقاضى مقابل نقل وتخزين ومعالجة الهيدروكربونات عبر شبكة واسعة في الولايات المتحدة.

هذا النموذج مهم لأنه يجعل EPD أقرب إلى طريق تحصيل رسوم منه إلى رهان على أسعار النفط الخام.

تقول الشركة إنها رفعت التوزيعات لمدة 27 عامًا متتالية، وأظهرت نتائج الربع الأول من 2026 سبب استمرار عودة المستثمرين الباحثين عن الدخل.

ولّدَت Enterprise 2.7 مليار USD (تقريبًا ‏9.9 مليار د.إ.‏) من التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) في الربع، وقالت إن هذا النقد دعم زيادة أخرى في التوزيع بنسبة 2.8%.

هذه هي النقطة الأساسية لأي شخص يميل إلى البيع بعد تراجع. المدفوعات لدى EPD لا تمول بالأمل أو بالرفع المالي؛ بل تمول بتدفُّقات نقدية متكررة.

احتفظت الشركة بـ1.5 مليار USD (تقريبًا ‏5.5 مليار د.إ.‏) من الـDCF في الربع بعد التوزيعات، وهو مال يمكنها استخدامه لمشروعات نمو أو إعادة شراء أسهم أو خفض الديون.

Pfizer: السوق قد سجّل مستقبلًا قاتمًا بالفعل

Pfizer هي الاسم الأكثر تضررًا في المجموعة. السهم أقل بكثير من ذروته في عصر الجائحة، لكن النشاط التجاري لا يقف مكانه.

تقول المراجعة السنوية لـPfizer لعام 2025 إن الإيرادات جاءت عند 62.6 مليار USD (تقريبًا ‏229.9 مليار د.إ.‏)، وقد واصلت الشركة الاعتماد على خفض التكاليف ومحفظة الأورام بعد استحواذ Seagen في محاولة لإعادة بناء النمو.

كما أعلنت للتو عن توزيعة ربع سنوية بقيمة 0.43 دولار، وهي التوزيعة الربعية الـ350 على التوالي.

مشكلة السوق مع Pfizer ليست أن القصة منكسة؛ بل أن التوقعات منخفضة للغاية.

أكّدت الشركة توقعاتها لعام 2026 لإيرادات تتراوح بين 59.5 مليار USD (تقريبًا ‏218.6 مليار د.إ.‏) و62.5 مليار USD (تقريبًا ‏229.6 مليار د.إ.‏) وربحية السهم المعدلة بين $2.80 و$3.00، مع استمرار التأكيد على وفورات التكلفة وزخم المنتجات الجديدة.

هذا يترك مجالًا لإعادة تقييم السهم إذا استقرت عمليات التنفيذ.

بمعنى آخر، المستثمرون الذين يبيعون الآن لا يكتفون بتحمل خسارة فحسب؛ بل يتخلون أيضًا عن عائد يزيد عن 6% في وقت يُسعر فيه السهم بالفعل على أنه مخيّب للآمال.

UPS: التوزيعات تمر بمرحلة إعادة هيكلة

UPS هي الأصعب من بين الثلاث لامتلاكها لأن النشاط التجاري يتقلص في قطاعات كانت مهمة للغاية سابقًا.

لكن الشركة واضحة أنها في عملية إعادة هيكلة متعمدة، وليس في تراجع خارج عن السيطرة.

أظهر ربعها الأخير إيرادات بقيمة 21.2 مليار USD (تقريبًا ‏77.9 مليار د.إ.‏)، مع تأكيد الإدارة هدف إيرادات 2026 بنحو 89.7 مليار USD (تقريبًا ‏329.5 مليار د.إ.‏) وهدف هامش تشغيل معدل يبلغ 9.6%.

كما قالت UPS إنها تقلّص حجم العمل مع Amazon بشكل حاد، مع استهداف نحو 3 مليار USD (تقريبًا ‏11 مليار د.إ.‏) من وفورات التكاليف على أساس سنوي في 2026 بعد نحو 600 مليون USD (تقريبًا ‏2.2 مليار د.إ.‏) من الوفورات في الربع الأول وحده.

وهذا مهم لأن قصة التوزيعات تقوم على توليد النقد.

وافقت UPS على توزيعة ربع سنوية بقيمة $1.64 للسهم، ويُظهر تقرير الشركة السنوي إيرادات 2025 بقيمة 88.7 مليار USD (تقريبًا ‏325.8 مليار د.إ.‏).

العائد مرتفع لأن سعر السهم منخفض، وليس لأن التوزيعات قد انهارت بالفعل.