سهم Nvidia: هل يجب على المستثمرين القلق من تجاهل الصين لجنسن هوانغ؟

لم يُدرَج الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، جنسِن هوانغ، ضمن وفد الرئيس دونالد ترامب إلى الصين هذا الأسبوع، رغم انضمام العديد من كبار رجال الأعمال الأمريكيين إلى الرحلة للقاء الرئيس الصيني شي جين بينغ.

تمت إبعاد هوانغ عن قائمة الوفد، بينما انضم مسؤولون تنفيذيون من شركات من بينها Apple وTesla وBlackRock وBoeing إلى الزيارة إلى بكين.

قال البيت الأبيض إن الزيارة ركزت على الزراعة والطيران التجاري، لا على أشباه الموصلات.

ومع ذلك ارتفع سهم Nvidia بنحو 2% يوم الإثنين، وهذا يخبر المستثمرين بشيء مهم: السوق لا يعتبر هذا ضربة جديدة.

قال هوانغ في 8 مايو: «لو دُعيت، فسيكون ذلك شرفًا — وسيكون من أعظمِ الشرف أن أمثل الولايات المتحدة وأن أذهب إلى الصين مع الرئيس ترامب.»

من 95% إلى صفر

السبب في أن التجاهل لم يؤثر بشكل أكبر على سهم Nvidia هو أن مسألة الصين كانت قد حُلّت إلى حد كبير بالفعل قبل رحلة ترامب.

قال هوانغ في 2025 إن حصة Nvidia في السوق الصينية تراجعت من 95% إلى 50% منذ بداية إدارة بايدن، ووصف لاحقًا حصة سوق شرائح الذكاء الاصطناعي المتقدمة في الصين بأنها صفر.

تقرير Nvidia السنوي الأخير أكثر صراحة: تقول الشركة إنها كانت «مغلقة فعليًا» أمام المنافسة في سوق حوسبة مراكز البيانات في الصين، وأن هذا الإغلاق ساعد المنافسين على بناء نظم بيئية أكبر.

بعبارة أخرى، لم يكن هناك الكثير ليتفاوض عليه هوانغ في هذه الرحلة، حتى لو دُعي.

هواوي تسد الفجوة

المسألة الأكثر خطورة لمستثمري Nvidia هي ما سيحل محلها في الصين.

تتوقع هواوي أن تقفز عائدات شرائح الذكاء الاصطناعي بما لا يقل عن 60% هذا العام إلى حوالي 12 مليار دولار، مع استحواذ طراز Ascend 950PR الأحدث على غالبية الطلبات ودخوله مرحلة الإنتاج الضخم هذا الربيع.

كانت شركات التكنولوجيا الصينية الكبرى تتسابق لتأمين شرائح هواوي بعد التطورات الأخيرة في برمجيات الذكاء الاصطناعي.

هذا هو التحفُّظ البنيوي لحملة Nvidia إذ إن السوق الصينية لن تعود بطريقة ذات مغزى في 2026، والنظام البيئي المحلي يتقدم بدون Nvidia.

لا تكمن أهمية صعود هواوي في أنه يغيّر ربعًا واحدًا فقط، بل في أنه يمنح الصين بديلاً محليًا يمكن الاستمرار في البناء حوله.

سهم Nvidia: لماذا وول ستريت غير قلقة

لا تزال وول ستريت تركز على الأعمال الأساسية لـ Nvidia، وليس على المظاهر في بكين.

تُظهر إحدى ملخصات الإجماع أن 57 محللاً يقيمون Nvidia كـ «شراء قوي» بمتوسط سعر مستهدف قدره 269.17 دولارًا، بينما تُظهر أخرى متوسط هدف عند 275.25 دولارًا.

تتوقع Goldman Sachs أن تسجل Nvidia زيادة في الإيرادات بنحو 2 مليار دولار في الربع المالي الأول من 2027، لكنها حذرت من أن "المعيار لتفوق السهم مرتفع قبيل نتائج الأرباح."

كان باتريك مورهاد من Moor Insights & Strategy أكثر صراحة بشأن موجات البيع المدفوعة بالصين، واصفًا إياها بأنها «غير عقلانية» و«رد فعل عاطفي مبالغ فيه»، مشيرًا إلى أن Nvidia قد ألغت بالفعل الصين في توقعاتها.

بالنسبة لمستثمري NVDA، الحافز الحقيقي قصير الأجل يأتي في 20 مايو، حين تعلن Nvidia نتائج الربع المالي الأول 2027، ويطلع المستثمرون على قراءة جديدة لطلب Blackwell من مزودي الخدمات السحابية العملاقة في الولايات المتحدة.