عمود: مستويات قياسية، تضخّم مرتفع وصفقة لم تُنجز بعد

عند كتابة هذا المقال، الرئيس ترامب، برفقة مجموعة من كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركات الأمريكية، متواجد في الصين.

السيد ترامب ورئيس الصين شي جينبينغ عقدا بالفعل اجتماعًا رسميًا في بكين.

لكن حتى الآن، لم تُكشف تفاصيل تُذكر عما نوقش، ناهيك عن ما قد تم الاتفاق عليه.

المعروف حتى الآن أن الاجتماع استمر لأكثر من ساعتين، أي أطول بكثير من الساعة المخصصة للمحادثات.

وصف السيد ترامب المحادثات بأنها «رائعة» وقال إن العلاقة بين البلدين ستكون «أفضل من أي وقت مضى».

لكن شي جينبينغ حذّر من أن الولايات المتحدة والصين قد «يدخلان في صراع» إذا أُسيء التعامل مع قضية تايوان.

حتى الآن لم تُصدر إعلانات مباشرة تتعلق بالتجارة أو الذكاء الاصطناعي أو صادرات العناصر النادرة أو الصراع المستمر في الشرق الأوسط.

ومع ذلك، حتى ظهر الخميس، كان كل من NASDAQ و S&P يتداولان عند مستويات قياسية جديدة، ويبدو أن المستثمرين يتوقعون أن الوفد الأمريكي سيغادر باتفاق دائم.

في أفضل السيناريوهات، يعتقد بعض المحللين أن هذا قد يؤدي إلى خفض كبير في الرسوم الجمركية، يؤثر على سلع بقيمة تصل إلى 30 مليار GBP (تقريبًا ‏145.6 مليار د.إ.‏).

وإلا، فسيُنظر إلى اتفاقية تمدد تعليق الرسوم الجمركية الحالية على أنها نوع من الحل الوسط الأساسي الذي يناسب الطرفين.

ما لا يتم تسعيره حاليًا هو احتمال عدم التوصل إلى اتفاق، وترك تعليق الرسوم الحالي ينتهي في أغسطس. لكن هذا ليس ما تُشير إليه أجواء السوق الحالية.

في الوقت نفسه، لا تزال أسهم أشباه الموصلات في طليعة الاندفاع الهائل لسوق الأسهم الأمريكية، الذي انطلق في نهاية مارس.

لقد كان ذلك مذهلاً، مع مكاسب بنسب ثلاثية الأرقام لبعض الشركات خلال الأسابيع الستة الماضية.

ومن بين هذه الشركات Micron Technologies، التي ارتفعت بنحو 150%، بينما أضافت AMD وIntel نحو 127% و200% على التوالي.

مؤشر NASDAQ الثقيل على التكنولوجيا ارتفع بأكثر من 28% خلال نفس الفترة.

ورغم ذلك، فإن فترات من هذا النوع، عندما تهيمن أسهم النمو على حركة السوق، غالبًا ما تنتهي بتراجع.

ولكن كما رأينا في مناسبات عديدة منذ أن بدأت آخر مرحلة من الارتفاع في أكتوبر 2022، نادرًا ما تُضعف مثل هذه التراجعات السوق الصاعدة.

يقوم المستثمرون القادرون على جني الأرباح من مراكزهم في أسهم النمو بعد ذلك بالبحث عن القيمة وإعادة تخصيص أرباحهم إلى زوايا مهملة في السوق.

لكن في كل مرة يتكرر فيها هذا السيناريو، ومع كل مستوى قياسي جديد يُسجَّل (مع مراعاة أن كلًا من داو ورجل راسل Russell 2000 صغيري الرسملة يتخلفان حاليًا)، يزداد الخطر.

ويكون هذا صحيحًا بشكل خاص حاليًا عندما تأتي التحركات القياسية في NASDAQ و S&P في ظل خلفية غير مؤكدة جيوسياسيًا واقتصاديًا.

لا توجد إشارات إلى أن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران قد تنتهي في أي وقت قريب، حتى أن احتمالية استئناف مفاوضات السلام تبدو باهتة.

وفي الوقت نفسه، يظل مضيق هرمز مغلقًا وتسيطر عليه طهران عمليًا، على الرغم من أن الحصار البحري الأميركي لموانئ إيران في المنطقة يبدو أنه يضر بطهران. 

اقتصاديًا، أظهرت أحدث بيانات الولايات المتحدة قفزة غير مرغوبة في التضخّم.

جاءت التحديثات الأخيرة لمؤشري CPI وPPI أسخن من المتوقع.

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، وهو مقياس للتضخّم بالجملة يستبعد الغذاء والطاقة، إلى 5.2% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى له منذ ديسمبر 2022، ومتجاوزًا التوقعات وقراءة الشهر السابق البالغة 4.0%.

هذا يعقّد المسألة أمام رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وارش، لا سيما أن مقياس التضخّم المفضل لديه، مؤشر أسعار المستهلك «القص/المقتطع» (trimmed mean CPI)، سجّل للتو أكبر ارتفاع شهري خلال أكثر من عامين.

لا يتسلم وارش منصبه كرئيس للفيدرالي إلا في ظل لجنة السوق الفدرالية (FOMC) أكثر انقسامًا مما كانت عليه منذ 1992، وسيكون أيضًا تحت ضغط من الرئيس ترامب لخفض معدلات الفائدة، حتى مع ارتفاع التضخّم واستقرار سوق العمل ونمو اقتصادي نسبيًا قوي.

نظرة على أداة FedWatch التابعة لـ CME تظهر أن احتمال خفض بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام أصبح أقل من 2% الآن.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت احتمالية زيادة ربع نقطة إلى أكثر من 30%، بعد أن كانت أقل من 1% في مثل هذا الوقت من الشهر الماضي.

الاحتمال أن تبقى الأسعار دون تغيير لبقية هذا العام يقف حاليًا عند 62%.

لذا أمام وارش معركة مرتقبة، بافتراض أنه يؤمن فعلاً بأن سياسة نقدية أكثر تساهلاً هي ما يحتاجه الاقتصاد الأمريكي الآن.

من الناحية البيانية، يبدو أن كلًا من NASDAQ و S&P يشهدان موجات ارتفاع حاد.

هل قد يتحول هذا إلى قمة انفجارية مثل تلك التي شهدتها المعادن الثمينة في نهاية يناير؟

أم سيكون هناك نهاية منظمة للارتفاع مع فترة جيدة من التوطيد قبل أن ينطلق مجددًا؟

تبدو عمليات الشراء هنا مدفوعة بخوف تفويت الفرصة (FOMO) والاعتقاد بأن الأسهم الأمريكية لا تنخفض أبدًا.

لكن هذا يتجاهل حقيقة أن خطر حدوث تراجع كبير يزداد مع كل قمة جديدة.

(هذا عمود يُنشر كل أسبوعين بقلم ديفيد موريسون. هو كبير محللي السوق في Trade Nation. الآراء تعبر عنه.)