نيفيديا تتجاوز 230$: لماذا يرى المحلّون أن NVDA لا تزال رخيصة قبل النتائج

صعدت أسهم Nvidia NVDA إلى مستوى قياسي آخر يوم الخميس، ممتدة في موجة ارتفاع قوية مدفوعة بالتفاؤل حول طلب الذكاء الاصطناعي، وتخفيف القيود على مبيعات الرقائق إلى الصين، وتوقعات بتقرير أرباح ضخم آخر في وقت لاحق هذا الشهر.

ارتفعت السهم بنسبة 2.6% عند افتتاح السوق لتتجاوز علامة 231$ بعد أن أغلقت عند مستوى قياسي عند 227.16$ يوم الأربعاء.

جاءت المكاسب الأخيرة بعد تقرير لرويترز قال إن الولايات المتحدة سمحت لنحو 10 شركات صينية بشراء رقائق H200 من Nvidia، والتي تُعد حالياً ثاني أقوى معالج متاح للشركة للصين.

دفعت موجة الارتفاع نيفيديا لتصبح أكثر تمركزاً في طليعة ازدهار الذكاء الاصطناعي العالمي، حتى مع تدفق المستثمرين بشكل متزايد إلى أسماء أخرى في قطاع أشباه الموصلات وبُنى تحتية الذكاء الاصطناعي.

رغم الارتفاع الهائل في السهم، يرى المحلّون أن تقييم نيفيديا لا يزال جذاباً نسبياً مقارنةً بمتوسّطاته التاريخية ونظرائه الأوسع في قطاع أشباه الموصلات.

للمستثمرين الذين يفكرون في شراء السهم قبل تقرير أرباح نيفيديا المقرر في May 20، إليكم سبب كونكم لستم متأخرين:

نيفيديا تقترب من أرباح قياسية؛ المحلّون يقولون إن السهم مُقوَّم بأقل من قيمته

وفقاً لتقرير بارونز، تتجه نيفيديا لتحقيق أكثر من 190 مليار دولار من الأرباح خلال السنة التقويمية 2026.

إذا تحقق ذلك، فسيُمثّل أكبر ربح سنوي تسجله شركة على الإطلاق، متجاوزاً نحو 160 مليار دولار التي حققتها Saudi Aramco في 2022.

يقول المحلّون إن مسار أرباح نيفيديا يعكس موقفها المهيمن في سوق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، لا سيما في وحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، التي تظل العمود الفقري للأنظمة الكبيرة للذكاء الاصطناعي.

"يبدو لنا أن السهم مُقوَّم بأقل من قيمته،" كتب بريان كوليّلو، المحلّل الأول في أسهم شركة Morningstar.

"يبدو أن المستثمرين انحرفوا عن نيفيديا كاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتوجهوا نحو مجموعة من شركات 'المعاول والمجارف' لقطاع الذكاء الاصطناعي في ذاكرة الحاسب والأشباه البصرية. نرى أن هناك إمكانية لصعود أسهم نيفيديا طالما أنها مستمرة في وتيرة تحقيق أهدافها الإيرادية القريبة والمتوسطة الأجل."

تحافظ Morningstar حالياً على تقدير القيمة العادلة عند USD 260 لسهم نيفيديا وتعتبر أن للشركة تحيّزاً اقتصادياً واسعاً.

قالت الشركة: "بتصنيفها ثلاث نجوم، نعتقد أن سهم نيفيديا مُقوَّم بأقل من قيمته بشكل معتدل مقارنة بتقديرنا للقيمة العادلة طويلة الأجل البالغ USD 260".

أشارت مجموعة الأبحاث إلى أن تقييم نيفيديا المستقبلي سيستمر في الاعتماد بشكل كبير على آفاق أعمال مراكز البيانات ووحدات GPU الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

رفعت مجموعة UBS يوم الخميس أيضاً هدفها السعري على NVIDIA إلى 275$ من 245$ مع الإبقاء على تصنيف "شراء" لصانع رقائق الذكاء الاصطناعي، وفقاً لـ MarketScreener.

يشير الهدف المنقّح إلى إمكانية صعود بنحو 21.8% من سعر إغلاق السهم السابق.

لماذا لا يزال التقييم جذاباً؟

رغم القيمة السوقية الضخمة لنيفيديا والارتفاع الحاد خلال السنوات الأخيرة، يقول المحلّون إن السهم يتداول دون المستويات المرتبطة عادةً بقائد أشباه موصلات سريع النمو.

تتداول نيفيديا حالياً عند نحو 24 ضعف الأرباح المتوقعة على مدى الاثني عشر شهراً المقبلة، ما يمثل خصماً بنحو 25% عن مستويات تقييمها التاريخية.

يتداول السهم أيضاً بخصم طفيف مقارنةً بمؤشر PHLX Semiconductor، الذي يضم شركات مثل Advanced Micro Devices وMicron Technology وTaiwan Semiconductor Manufacturing Company وIntel.

تاريخياً، كانت نيفيديا تتداول عادةً بعلاوة تقارب 40% على مؤشر أشباه الموصلات الأوسع بسبب ملف نموّها الأقوى.

نوّه المحلّون إلى أن نيفيديا تخلفت عن أداء مؤشر أشباه الموصلات بأكثر من 70 نقطة مئوية منذ بداية 2025 مع تحول المستثمرين نحو فرص أخرى متصلة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك رقائق الذاكرة، ووحدات المعالجة المركزية، ورقائق المعجلات المخصصة.

خلق هذا التحوّل ما يراه بعض المحلّين فرصة نادرة لشراء أسهم نيفيديا بتقييم أرخص نسبياً.

يبلغ متوسط السعر المستهدف من وول ستريت للمحلّلين حالياً نحو 270$، ما يوحي بإمكانية صعود بنحو 20% من المستويات الأخيرة.

يعتقد بعض المحلّين أن هذه التقديرات لا تزال محافظة.

وفقاً لبارونز، قد تقترب أسهم نيفيديا من 290$ إذا تداولت ببساطة وفقاً لمضاعف التقييم المتوسط لشركات أشباه الموصلات الأخرى.

قد يبرّر العودة إلى علاوة نيفيديا التاريخية مقارنةً بالقطاع سعراً أقرب إلى 390$ للسهم.

أضاف المحلّون أن التحرك نحو 300$ خلال الاثني عشر شهراً المقبلة يبدو قابلاً للتحقيق إذا استمرت اتجاهات طلب الذكاء الاصطناعي قوية.

الطلب على الذكاء الاصطناعي يظل قوياً

يشير مؤيدو السهم إلى دلائل مستمرة على طلب متفجر في منظومة الذكاء الاصطناعي الأوسع.

قالت بارونز في تقرير بينما تشير إلى مخاوف من أن نيفيديا قد تفقد حصة سوقية في النهاية لصالح تكنولوجيات رقائق منافسة: "في الوقت الحالي، هذه الاحتمالات بعيدة".

تستمر بيانات الصناعة في الإيحاء بأن الطلب على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي يتقوّى بدلاً من أن يتباطأ.

أفادت Vertiv Holdings مؤخراً بارتفاع في الطلبات للربع الرابع من 2025 بنسبة 252% مع تسارع إنفاق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

توقفت الشركة عن الإفصاح عن أرقام الطلبات التفصيلية لأن قوائم الطلبات امتدت إلى فترة مستقبلية بعيدة.

وفي الوقت نفسه، قالت Zebra Technologies إن رقائق الذاكرة قد تظل في حالة نقص حتى 2027.

كما أفادت GE Vernova بوجود طلب على توليد الطاقة المرتبط بالذكاء الاصطناعي يمتد لسنوات في المستقبل.

تستمر وحدات معالجة الرسوميات من نيفيديا في السيطرة على أحمال عمل الذكاء الاصطناعي لأنها تستطيع معالجة العديد من المهام بالتوازي بدلًا من التسلسل كما في وحدات المعالجة المركزية التقليدية.

على الرغم من أن شركات مثل Alphabet وSpaceX تطور رقائق معجّلة متخصصة لتطبيقات ذكاء اصطناعي محددة، يقول المحلّون إن نيفيديا تحتفظ بميزة كبيرة بفضل منظومة البرمجيات الواسعة والقدرة على التكيّف.

المخاطر لا تزال قائمة

حتى مع تزايد التفاؤل، يظل المستثمرون حذرين من المخاطر المرتبطة ازدهار الذكاء الاصطناعي.

ارتفعت عمليات البحث على Google عن عبارة "فقاعة الذكاء الاصطناعي" بنحو 400% خلال العام الماضي، ما يعكس مخاوف من احتمال ارتفاع تقييمات القطاع بشكل مفرط.

تواجه نيفيديا أيضاً توقعات مرتفعة جداً قبيل إصدار نتائجها في May 20.

يتوقع المحلّون نمواً في المبيعات يقارب 80%، ما يترك هامش خطأ ضيقاً.

خلال الأرباع الثلاثة الماضية، تفوقت نيفيديا على تقديرات المحلّلين للمبيعات بمتوسط يقارب 3%، رغم أن المستثمرين باعوا السهم مبدئياً بعد عدة من تلك التقارير قبل أن يتعافى السهم لاحقاً.

هناك أيضاً مخاوف مستمرة من أن الشركات الكبيرة للمراكز السحابية قد تعتمد تدريجياً أكثر على رقائقها المخصّصة أو معالجات ذكاء اصطناعي بديلة مع مرور الوقت.

مع ذلك، يقول المحلّون إن تلك التهديدات تظل محدودة على المدى القريب مع استمرار توسع الطلب العالمي على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي بسرعة وبقاء رقائق نيفيديا مركزية لبناء أنظمة ذكاء اصطناعي متقدمة.