خطط كيفن وورش لتقليص دور الاحتياطي الفيدرالي تواجه ضغوط سوق الديون

قد يواجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وورش تحديات كبيرة في تقليص دور البنك المركزي الأمريكي في الأسواق المالية، إذ إن ارتفاع الدين الفيدرالي وتراجع مزايا الطلب على سندات الخزانة الأمريكية يعقّدان الآفاق، وفقاً للمحللين والاقتصاديين.

تمت الموافقة على وورش من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي يوم الأربعاء ليحل محل جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، وقد دعا منذ زمن طويل إلى تقليص بصمة البنك المركزي والحد من التدخل في الأسواق.

وجادل بأنه سيمكن نهج أكثر تحفظاً الاحتياطي الفيدرالي من التركيز بشكل أكثر فعالية على السيطرة على التضخم مع تقليل تشوّهات السوق.

ومع ذلك، حذر المحللون من أن تنفيذ مثل هذا النهج قد يكشف عن نقاط ضعف في سوق سندات الخزانة ويخلق ضغوطاً صعودية على أسعار الفائدة طويلة الأجل.

الجدل حول استراتيجية الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي

انتقد وورش التوسع المتكرر في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي خلال الأزمات وفترات التوتر في الأسواق.

وذكر أنه لم تكن لدى البنك المركزي إرشادات واضحة بشأن الأصول التي ينبغي شراؤها، أو كمية الشراء، أو كيفية تقليص هذه الأصول لاحقاً.

تبلغ الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي حالياً نحو 6.7 تريليون دولار، منخفضة من ذروة تقارب 9 تريليونات دولار في 2022. ومع ذلك، بدأت الأصول المحتفظ بها تنمو ببطء مرة أخرى في محاولة للحفاظ على احتياطيات بنكية كافية.

يظل التيسير الكمي، وهي العملية التي يشتري من خلالها الاحتياطي الفيدرالي أصولاً لضخ السيولة في النظام المالي، موضوع نقاش بين الاقتصاديين وصانعي السياسات.

تحت السياسة النقدية التقليدية، يقوم الاحتياطي الفيدرالي عادة بتعديل أسعار الفائدة قصيرة الأجل للتأثير على تكاليف الاقتراض والنشاط الاقتصادي.

لكن عندما تقترب أسعار الفائدة من الصفر أثناء صدمات اقتصادية شديدة، يمكن للبنك المركزي توسيع ميزانيته العمومية وشراء الأصول لخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل وتحفيز النمو.

يتفق صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي عموماً على أن مثل هذه الإجراءات لها تأثير ما، رغم اختلاف الآراء بشأن كيفية إدارة الميزانية العمومية مستقبلاً.

آراء متباينة بين صانعي السياسات

قدّر بيل نيلسون، الموظف السابق بالاحتياطي الفيدرالي والذي يشغل الآن منصب كبير الاقتصاديين في معهد سياسات المصارف، مؤخراً أن تقليص الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بمقدار 2 تريليون دولار إضافية قد يؤدي إلى تأثيرات متباينة على أسعار السياسة النقدية حسب كيفية إدارة العملية وكيفية استجابة وزارة الخزانة، وفق ما نقلت رويترز.

كما وجدت دراسة استقصائية حديثة أجراها معهد بروكينغز أن معظم المشاركين لم يعتقدوا أن حجم الميزانية العمومية الحالي للاحتياطي الفيدرالي يشكل تهديداً للنمو الاقتصادي أو الاستقرار المالي.

العجز المتزايد يزيد الضغوط

قد تعقّد الظروف المالية العامة الأوسع نطاقاً خطط وورش بشكل أكبر.

تقدّر مكتب الميزانية في الكونغرس أن العجز الفيدرالي سيصل إلى 5.8% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2026، وهو أعلى بكثير من متوسط الخمسين عاماً البالغ 3.8%.

أظهرت أبحاث من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أيضاً أن سندات الخزانة الأمريكية قد تفقد جزءاً من ميزتها التقليدية من حيث العائد.