تمويل الذكاء الاصطناعي يدفع طفرة قياسية في السندات القابلة للتحويل الأمريكية

الشركات الأمريكية تتجه إلى سوق السندات القابلة للتحويل بوتيرة قياسية مع قيام الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بتعزيز الطلب على أدوات الدين التي يمكن تحويلها لاحقًا إلى أسهم.

US convertible bond issuance reached around $34 billion during the first four months of 2026, according to data from Bank of America Global Research and Barclays Research.

هذا الرقم يزيد بأكثر من الضعف عن المبلغ المسجل خلال نفس الفترة من العام الماضي ويضع السوق على مسار لتجاوز الرقم القياسي السنوي السابق الذي تجاوز $120 billion والمسجل في 2025.

قال محللون إن الارتفاع يبرز كيف أن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تعتمد بشكل متزايد على الديون القابلة للتحويل لتمويل توسعات بنية تحتية كبيرة بينما يظل المستثمرون متحمسين للحصول على تعرض للقطاع.

الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يدفع نمو الإصدارات

حوالي نصف إصدارات السندات القابلة للتحويل هذا العام مرتبطة بطريقة ما بمشاريع ذات صلة بالذكاء الاصطناعي، وفقًا للمحللين.

تستخدم الشركات العائدات لتمويل مراكز البيانات والبنية التحتية السحابية وتوسيع الطاقة ونفقات رأسمالية أخرى مرتبطة بتطوير الذكاء الاصطناعي. كما تقوم بعض الشركات أيضًا بإعادة تمويل ديون أُصدرت خلال طفرة التمويل في فترة الجائحة عامي 2020 و2021.

«كثير منه مخصص لتمويل النفقات الرأسمالية، وخاصة ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي، وهذا غير معتاد وليس أمرًا رأيناه في الدورات السابقة»، قال Michael Youngworth، المدير الإداري ورئيس فريق السندات القابلة للتحويل العالمية في Bank of America Securities.

دخلت عدة جهات مُصدِرة كبيرة السوق بالفعل هذا العام.

Oracle raised $5 billion through a convertible offering, while cloud infrastructure company CoreWeave issued $4 billion.

جمعت شركة مراكز البيانات الأسترالية IREN Limited أيضًا $2.6 billion.

امتد الاتجاه إلى ما وراء شركات التكنولوجيا.

NextEra Energy raised $2.3 billion through convertibles, while chipmaker On Semiconductor secured $1.3 billion.

قال المحللون إن نشاط إعادة التمويل يساهم أيضًا في طفرة الإصدارات.

الشركات التي أصدرت ديونًا قابلة للتحويل خلال سنوات الجائحة تقترب الآن من دورة الاستحقاق القياسية التي تمتد من خمس إلى ست سنوات.

تشمل صفقات إعادة التمويل الأخيرة طرحًا بقيمة $1.5 billion من Duke Energy وإصدارًا بقيمة $900 million من Microchip Technology.

بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تعزز الجاذبية

قال المشاركون في السوق إن السندات القابلة للتحويل أصبحت أكثر جاذبية لأن تكاليف الاقتراض التقليدية لا تزال مرتفعة بينما تشكل مخاطر إصدار الأسهم تخفيضًا لحصة المساهمين.

تدفع السندات القابلة للتحويل قسائم ثابتة مثل الدين التقليدي، لكنها يمكن أن تتحول لاحقًا إلى أسهم إذا وصل سهم الشركة إلى سعر محدد سلفًا.

تسمح ميزة التحويل هذه للمستثمرين بالاستفادة من مكاسب محتملة في الأسهم مع الحفاظ على حماية تشبه السندات.

ثبت أن هذه التركيبة جذابة بشكل خاص للشركات المشاركة في توسع الذكاء الاصطناعي، حيث تستمر الاحتياجات من الاستثمارات الأولية الكبيرة في الارتفاع.

جمعت شركة تكنولوجيا الرعاية الصحية Tempus AI مؤخرًا $400 million من خلال سند قابل للتحويل لمدة ست سنوات بدون قسيمة ومن دون زيادة في المبلغ الأساسي عند الاستحقاق.

وقالت الشركة إن السندات ستتحول إلى أسهم إذا صعد سعر السهم إلى $69.26، أي نحو 40% أعلى من مستوى سعر السهم عند إصدار الصفقة في وقت سابق من مايو.

أشار المحللون إلى أن الطلب القوي من المستثمرين استمر على الرغم من تقلبات السوق وارتفاع عوائد سندات الخزانة.

تظل عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند أعلى مستوى لها منذ 16 شهرًا، مما يزيد تكاليف الاقتراض عبر أسواق الدخل الثابت.

ارتفاع طلب المستثمرين يوسع مشاركة السوق

وقال Venu Krishna، المدير العام ورئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في Barclays، إن صناديق التحوط ومديري الأصول الكبار يواصلون السيطرة على قاعدة مستثمري السندات القابلة للتحويل.

قال Krishna إن صناديق التحوط تسعى لالتقاط القيمة النسبية من التقلب الضمني المتأصل في السندات القابلة للتحويل، بينما يستخدم المستثمرون طويلو الأجل هذه الأدوات للحصول على تعرض للقطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

تظل خيارية الأسهم جذابة بشكل خاص في الصناعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حيث يرى المستثمرون إمكانات صعود قوية حتى عندما تظل ملفات الشركات الائتمانية ضعيفة.

شجعت هذه الشهية القوية أيضًا شركات ذات ملفات مالية أكثر خطورة على دخول السوق.

في يناير، جمعت WhiteFiber $230 million عبر طرح سند قابل للتحويل لأجل خمس سنوات يهدف أساسًا إلى تمويل توسيع مراكز البيانات.

أصبحت الشركة عامة في أغسطس 2025 وتحمل حاليًا نسبة سعر إلى أرباح متوقعة سالبة تبلغ حوالي 36.

ومع ذلك، وفقًا لبيانات LSEG، فإن سعر سهمها يوحي بقيمة مؤسسة تقارب 19 مرة من EBITDA المتوقعة، أعلى من مستويات الأقران، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا قويًا مستقبلاً.

ارتفعت أسهم WhiteFiber بنحو 60% حتى الآن في 2026.