استقرار سهم Nvidia بعد هبوط الاثنين: هل تتلاشى مخاوف التمويل الدائري؟

ارتفعت أسهم Nvidia NVDA هامشيًا يوم الثلاثاء بينما قيّم المستثمرون شراكة الشركة مع كبريات مؤسسات وول ستريت لتعبئة أكثر من 500 مليار دولار من رؤوس أموال طرف ثالث لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ارتفع سهم Nvidia نحو 0.3% إلى حوالى 218 دولارًا بعد أن هبط 2.9% يوم الاثنين، عندما أعلنت الشركة مذكرات تفاهم مع عدة مؤسسات مالية لتوسيع الوصول إلى رأس المال للشركات التي تشتري معدات Nvidia.

كان السوق الأوسع تحت ضغط. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.1%، بينما تراجع مؤشر ناسداك المجمع بنسبة 0.4% وخسر مؤشر داو جونز الصناعي 42 نقطة، أي 0.1%.

ارتفعت أسعار النفط أيضًا مع تأثير حالة عدم اليقين المحيطة بالصراع في الشرق الأوسط على الآمال بإعادة فتح مضيق هرمز، مما أثار شكوكًا بشأن التوصل إلى حل أوسع بين الولايات المتحدة وإيران.

Nvidia تُدخل وول ستريت في تمويل الذكاء الاصطناعي

تهدف المبادرة الأخيرة لشركة Nvidia إلى معالجة قيود التمويل التي تواجه الشركات التي تبني البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

استثمرت الشركة المصنعة للرقائق بشكل متزايد عبر منظومة الذكاء الاصطناعي، لا سيما في الشركات الصغيرة التي تعتمد على أجهزة Nvidia.

تُدخل الترتيبات الأخيرة مؤسسات مالية خارجية في عملية التمويل تلك، ما قد يسمح لعملاء Nvidia بالوصول إلى قدر أكبر بكثير من رأس المال دون إلزام Nvidia بتمويل عملية البناء بأكملها بنفسها.

وقّعت Nvidia مذكرات تفاهم مع Apollo Global Management وBlackRock وBlackstone وBrookfield Asset Management وGoldman Sachs وKKR لإنشاء منصات تمويل مصممة لتعبئة أكثر من 500 مليار دولار من رؤوس أموال طرف ثالث مع مرور الوقت.

قال مات بريسون، محلل Wedbush، إن المبادرة قد تدعم موقع Nvidia كمورد بنية تحتية مهيمن لمشاريع مراكز البيانات خارج أكبر مشغلي السحابة وشركات الذكاء الاصطناعي الرائدة.

كتب بريسون في مذكرة بحثية: «تظل Nvidia المورد الوحيد تقريبًا للبنية التحتية لبناء مراكز البيانات غير التابعة للهيبرسكلر/النماذج الرائدة. نرى أن هذا الصندوق يعد آلية أخرى من المرجح أن تدعم قيادة Nvidia ونموها خارج نطاق مشغلي السحابة الضخمة.»

يبقى التعرض في الميزانية العمومية محل تساؤل

قد تقلل مشاركة المستثمرين الخارجيين من حجم رأس المال الذي تحتاج Nvidia إلى الالتزام به مباشرة لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، يفحص المستثمرون أيضًا تعليقات الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، Jensen Huang، بشأن الضمانات المحتملة المرتبطة بالمبادرة.

كتب هوانج على X: «في بعض الحالات، قد توفر Nvidia آلية دعم للقيمة المتبقية تصل إلى 25% من فرصة ما، يتم تقييمها بعناية على أساس كل مشروع على حدة.»

وقال إن الدعم سيكون محدودًا ومستندًا إلى القيمة المتبقية، ومصممًا ليكمل الاكتتاب المستقل بدلاً من أن يحل محله.

تستمر المناقشة حول التمويل الدائري

تأتي مبادرة التمويل في وقت يتزايد فيه تدقيق المستثمرين في هياكل التمويل المترابطة التي تقوم عليها طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

شاركت Nvidia في ترتيبات تمويل مع شركات تستخدم شرائحها، مما أثار مخاوف لدى بعض المستثمرين من أن تمويل البائع قد يخلق طلبًا دائريًا داخل منظومة الذكاء الاصطناعي.

سعى هوانج لمعالجة تلك المخاوف عندما أعلنت Nvidia عن المبادرة الجديدة، قائلاً إن رأس المال سيأتي من الكونسورتيوم المالي بدلاً من أن يمثل إيرادات Nvidia.

قال فيفيك آريا، محلل بنك أوف أمريكا، إن الترتيب بدا وكأنه يمثل تحوّلاً بعيدًا عن تمويل البائع وجادل بأن التزام رأس المال سيقع على عاتق الكونسورتيوم المالي بدلاً من الميزانية العمومية لـNvidia.

قال محللو Morgan Stanley أيضًا إن الترتيب ينبغي أن يساعد في التخفيف من المخاوف بشأن التمويل الدائري.

كتب جوزيف مور، محلل Morgan Stanley: «بالرغم من كل القلق بشأن الدورانية، فإن التعرض الائتماني المباشر الفعلي لـNvidia حتى الآن محصور أساسًا في ضمانات ائتمانية مع عدد قليل من مزودي السحابة الجدد الأصغر.»

الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يعتمد بشكل متزايد على رأس مال خارجي

تأتي دفعة التمويل بينما جمعت شركات التكنولوجيا الكبرى مبالغ كبيرة من الديون وحقوق الملكية لتمويل مراكز البيانات ونماذج الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

جمعت Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft وOracle أكثر من 150 مليار دولار مجتمعة هذا العام من خلال عروض دين وحقوق ملكية.

أعلنت Intel أيضًا مؤخرًا عن عرض أسهم بقيمة 15 مليار دولار قبل أن تزيد الحجم إلى 20 مليار دولار.

يسلط حجم التمويل الخارجي الضوء على تزايد متطلبات رأس المال لبناء منظومة الذكاء الاصطناعي، وخصوصًا مع تعرض تدفقات نقدية لدى بعض شركات التكنولوجيا الكبرى لضغوط نتيجة الإنفاق الكبير على البنية التحتية.