لدى أسهم Nvidia حيلة بـ500 مليار دولار لإبقاء إنفاق الذكاء الاصطناعي مستمراً: هل تنجح؟

تتجه Nvidia إلى وول ستريت لإبقاء موجة إنفاق الذكاء الاصطناعي مستمرة، متوسعةً من بيع الرقائق إلى مساعدة العملاء في تمويل البنية التحتية التي تستخدمها.

أعلنت الشركة عن شراكات مع Apollo وBlackRock وBlackstone وBrookfield وGoldman Sachs وKKR لتعبئة أكثر من $500 billion من رأس المال الطرف الثالث لتمويل بنى تحتية للذكاء الاصطناعي مع مرور الوقت.

مذكرات التفاهم لا تزال بحاجة إلى اتفاقيات نهائية، لذا فهذا ليس صندوقًا مُلزمًا بقيمة $500 billion.

سهم Nvidia NASDAQ:NVDA هبط 2.9% إلى $217.55 يوم الإثنين مع إحياء الإعلان للمخاوف بشأن تزايد ارتباطات صانع الرقائق مع عملاء وممولين في مجال الذكاء الاصطناعي.

وول ستريت تصبح محركًا آخر للطلب على Nvidia

الفكرة بسيطة. مطورو الذكاء الاصطناعي ومزودو السحابة والمؤسسات والحكومات يحتاجون إلى كميات هائلة من قدرة الحوسبة، لكن بناء مراكز البيانات يتطلب مليارات الدولارات مقدمًا.

تريد Nvidia أن يمول المستثمرون المؤسساتيون تلك البنية التحتية، محولةً قدرة حوسبة الذكاء الاصطناعي إلى فئة أصول لرساميل خاصة طويلة الأجل.

قد يدعم تسهيل التمويل المزيد من بناء مراكز البيانات، ومزيدًا من أنظمة Nvidia، واعتمادًا أوسع لنظامها البيئي للبرمجيات CUDA.

وصفها Jensen Huang بأنها «فئة جديدة من البنية التحتية المنتجة والقابلة للاستثمار»، مشيرًا إلى أن قدرات حوسبة Nvidia يمكن أن تولد إيرادات عبر العملاء وأحمال العمل لسنوات.

دعم المدير التنفيذي في Goldman Sachs، David Solomon، هذا المنطق، قائلاً إن Nvidia تخلق فرصة لسوق ائتماني مدعوم ببنيتها التحتية للحوسبة.

لا يزال المستثمرون متوترين بشأن ما إذا كانت النفقات الرأسمالية الضخمة للذكاء الاصطناعي ستحقق عوائد كافية.

قال محللو JPMorgan لصحيفة The Wall Street Journal إن تلك المخاوف قد تتلاشى مع تحسّن تحقيق الإيرادات، مع تزايد تقارب الطلب والطلبات المتراكمة مع الإنفاق.

خطة التمويل الذكية تعيد إحياء سؤال محرج

المشكلة أن Nvidia متورطة بعمق في النظام البيئي، حيث يتم شراء منتجاتها على نطاق واسع.

تستثمر في شركات الذكاء الاصطناعي ومزودي السحابة وشركات البنية التحتية التي يمكنها استخدام رأس المال لتوسيع القدرة المدعومة بتقنيات Nvidia.

وقد غذى ذلك مخاوف من التمويل الدائري، حيث يساعد الدعم المالي على خلق طلب على المورد الذي يقدمه.

أثار محلل Bernstein، Stacy Rasgon، هذه المخاوف سابقًا، لكنه ظل متفائلًا بعد صفقات Nvidia الأخيرة.

أفادت Business Insider في أواخر يوليو أن Rasgon أعاد تأكيد تصنيف شراء وهدف سعر $315 بالرغم من هيكل التمويل المتزايد الترابط.

ثمة حجة مضادة مهمة. حققت Nvidia نحو $157 billion في التدفق النقدي الحر خلال السنة المالية 2025 و2026، تلاها $48.6 billion أخرى في ربعها الأخير المبلغ عنه.

هذا يمنحها مرونة أكبر بكثير من بائع ضعيف يقدم قروضًا ببساطة للحفاظ على استمرار العملاء في الشراء.

الخطر الحقيقي يبدأ إذا خيبت اقتصاديات الذكاء الاصطناعي الآمال

الخطة بقيمة $500 billion ليست تمويل بائع تقليدي. من المتوقع أن تقوم Apollo وBlackRock وشركاء آخرون بتأمين الاستثمارات بشكل مستقل برأس مال طرف ثالث بدلًا من الاعتماد بشكل أساسي على الميزانية العمومية لـNvidia.

هذا يقلل من تعرض Nvidia المباشر، لكنه لا يزيله. قد تقدّم Nvidia دعمًا للقيمة المتبقية يصل إلى 25% في بعض المشاريع، مما يعرّضها للخطر إذا هبطت قيم الأصول أو معدلات الاستخدام.

إذا حقق عملاء الذكاء الاصطناعي عوائد قوية، يتحول النموذج إلى دوّارة: يوفر المستثمرون رأس المال، يبني العملاء القدرة، Nvidia تبيع الأنظمة ويجني المموّلون عوائد شبيهة بعوائد البنية التحتية.

إذا خيّبت عمليات تحقيق الإيرادات الآمال، تصبح الروابط نفسها نقطة ضعف. قد يقلّ العملاء الأضعف من طلبات الرقائق في وقت تنخفض فيه قيم الأصول وتشدد ظروف التمويل.

تبقى وول ستريت متفائلة بشكل ساحق. وفقًا لبيانات السوق، قيّم 78 من أصل 81 محللاً يتتبعهم Bloomberg سهم Nvidia بتوصية شراء.