المتداولون يراهنون ضد أسهم CoreWeave وNebius وIREN رغم نمو قوي

تُبلغ شركات النيوكلود عن بعض من أفضل النتائج المالية هذا العام مع تسارع ازدهار الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تراهن متاجر وول ستريت ضد بعض الأسماء البارزة في القطاع مثل CoreWeave وNebius وIREN.

ارتفاع اهتمام المراكز القصيرة بأسهم CoreWeave وNebius وIREN

تُظهر البيانات أن نسبة المراكز القصيرة لدى بعض أسرع شركات النيوكلود نموًا ظلت عند مستويات مرتفعة هذا العام. وهذه إشارة إلى أن المستثمرين يتوقعون أن هذه الأسهم ستنخفض في الأشهر المقبلة.

تتمتع CoreWeave، الأكبر بينها، بنسبة مراكز قصيرة تبلغ 14%. وبالمثل لدى IREN نسبة 16%، بينما تصل Nebius إلى 20%.

الأمر نفسه ينطبق على الشركات الساعية لدخول القطاع. على سبيل المثال، ارتفعت نسبة المراكز القصيرة في MARA Holding إلى 26%، بينما صعدت Riot Platforms إلى 17%. 

حتى الآن، هناك دلائل على أن البائعين على المكشوف يخسرون إذ قفزت معظم هذه الأسهم خلال الأيام القليلة الماضية. وبينما تراجعت أسعار سهم CoreWeave عن أعلى مستوى له هذا الشهر، فإنه لا يزال أعلى بنسبة 50% عن أدنى مستوى في أبريل.

قفز سهم Nebius بنسبة 163%، بينما ارتفع IREN بأكثر من 72%. كما صعدت MARA Holdings وRiot Platforms بأكثر من 90% و105% على التوالي.

نمو قوي، لكن مخاطر التخفيف مستمرة

أصبحت شركات النيوكلود من بين الأسرع نموًا في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، يتوقع المحلّلون أن إيرادات CoreWeave ستقفز بنسبة 146% هذا العام إلى $12.7 billion، ويتوقع أن تصل إلى $24.9 billion في العام التالي. يحدث هذا النمو بفضل صفقاتها الكبيرة مع شركات مثل OpenAI وAnthropic وMicrosoft. ويبلغ رصيد الإيرادات المؤجلة ما يقرب من $100 billion.

كما يتوقع المحلّلون أن تقفز الإيرادات السنوية لـNebius بنسبة 549% هذا العام إلى $3.4 billion. ثم ستقفز بنسبة 220% في السنة المالية التالية إلى $11 billion، بدعم من صفقات مع Microsoft وMeta Platforms.

من المتوقع أن يفعل IREN الشيء نفسه، حيث يُتوقع أن تبلغ إيراداته $770 million هذا العام و$3.22 billion العام المقبل. وقد أبرم صفقة بقيمة $9.7 billion مع Microsoft العام الماضي.

القلق الرئيسي لدى المحلّلين والمستثمرين هو أن هذه الشركات تنفق مليارات الدولارات لتوسيع مراكز بياناتها. وبفعل ذلك، تزيد هذه الشركات ديونها بشكل كبير كما تُخفّف حصص المساهمين على طول الطريق.

ومثال جيد على ذلك هو CoreWeave، التي تخطط لإنفاق ما بين $30 billion و$35 billion على النفقات الرأسمالية هذا العام. وقد قفزت ديونها من أكثر من $8.2 billion في 2024 إلى ما يقرب من $30 billion اليوم.

من ناحية أخرى، زادت IREN ديونها من $964 million العام الماضي إلى $4.3 billion اليوم. وارتفعت اقتراضات Nebius إلى أكثر من $4.1 billion. 

سيستمر هذا الاقتراض والتخفيف مع استمرار ارتفاع تكلفة وحدات معالجة الرسوم (GPUs) ورقائق الذاكرة الأخرى هذا العام. 

القلق الرئيسي الآخر هو الاستهلاك المحاسبي لأصولها مع تقدم رقائق الذكاء الاصطناعي. يخشى المحلّلون أن تضطر هذه الشركات إلى احتساب إهلاك لهذه الرقائق عند شراء نماذج جديدة. على سبيل المثال، ارتفع إهلاك CoreWeave إلى $1.1 billion في Q1 من $443 million العام الماضي.

وبالمثل ارتفع إهلاك Nebius من $49 million إلى $212 million في الفترة نفسها. من ناحية أخرى، ترى هذه الشركات أن وحدات GPU الأساسية لديها ستكون أكثر قيمة في المستقبل بفضل ارتفاع الطلب.

وفي الوقت نفسه، تجادل الشركات ومؤيدوها بأن ارتفاع الديون والتخفيف مبرر. ويشيرون إلى شركات مثل Tesla وGoogle وFacebook التي تكبدت خسائر ضخمة قبل أن تحقق أرباحًا.