مؤشر التضخم في اليابان عند 2.8% ويُبقي بنك اليابان تحت مراقبة رفع الفائدة

ارتفع التضخم الأساسي في اليابان خلال أبريل وفق مقياس جديد لبنك اليابان يستبعد تأثيرات السياسات المؤقتة، مما يضيف إلى الجدل حول وتيرة الحاجة المحتملة لتشديد السياسة بعد إنهاء الإطار شديد التيسير في مارس.

سجل مقياس بنك اليابان الجديد للتضخم ارتفاعاً بنسبة 2.8% على أساس سنوي في أبريل، متسارعاً من 2.5% في مارس وباقياً فوق هدف البنك المركزي للأسعار عند 2%.

يتباين هذا الرقم مع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الرسمي لليابان، الذي جاء عند 1.4%.

يعكس هذا التباين محاولة بنك اليابان فصل الاتجاه الأساسي للأسعار عن التشوهات المؤقتة الناتجة عن الدعم الحكومي وإجراءات سياسة أخرى.

انخفض مؤشر منفصل يستبعد السلع الغذائية الطازجة والوقود إلى 1.9% من 2.4% في مارس، ما يبرز الصورة المتباينة للتضخم

لم تُظهر العملة اليابانية استجابة كبيرة للبيانات. ارتفع USD JPY بنسبة 0.05% عند 159.01 وقت كتابة المقال، مما يترك العملة اليابانية قريبة من مستويات أبقت المتعاملين حذرين من خطر تدخل رسمي.

المقياس الجديد يُكثف الجدل حول السياسة

من المرجح أن يجذب القراءة الأخيرة الاهتمام لأن بنك اليابان ابتعد حديثاً عن إطار السياسة النقدية شديد التيسير الذي ميز الأسواق اليابانية لسنوات.

في مارس، تخلى البنك المركزي عن سياسة أسعار الفائدة السلبية وأنهى أجزاء رئيسية من برنامجه للسيطرة على منحنى العائد، مسجلاً تحولاً تاريخياً بعد سنوات من المحاولة لتحقيق تضخم مستقر.

توفر بيانات أبريل دلالة جديدة لصانعي السياسة بأن التضخم قد يثبت على نحو أكثر ثباتاً مما توحي به قراءات العنوان الرئيسة.

بفصل تأثيرات الدعم المؤقت، يهدف مقياس بنك اليابان الجديد إلى إظهار ما إذا كان نمو الأسعار مدعوماً بطلب أوسع واتجاهات الأجور بدلاً من الدعم الحكومي قصير الأمد.

تكتسب هذه الفكرة أهمية للمرحلة التالية من السياسة. إذا ظل التضخم الأساسي فوق 2%، فقد يتزايد الضغط على بنك اليابان للنظر في زيادات إضافية في الأسعار.

أما إذا كان نمو الأسعار لا يزال مدفوعاً بعوامل مؤقتة أو ضيقة النطاق، فقد يفضّل المسؤولون التحرك بحذر.

ين يفشل في الاستجابة

تشير استجابة الين الضعيفة إلى أن المتعاملين لا يزالون مترددين في تسعير دورة تشديد حادة لبنك اليابان.

حتى مع تجاوز التضخم الهدف بالمقياس الجديد، تظل معدلات الفائدة في اليابان أقل بكثير من تلك في الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات الكبرى.

يستمر هذا الفارق في الضغط على الين، خصوصاً عندما يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد أعلى في أماكن أخرى.

يحافظ تحرك USD JPY نحو مستوى 159 أيضاً على تركيز سوق العملة على احتمال تدخل السلطات اليابانية.

حذّر المسؤولون مراراً من تحركات مفرطة في العملة، على الرغم من أن المتعاملين عادة ما يتوقعون إجراءات مباشرة فقط عندما تصبح التقلبات فوضوية أو يضعف الين بسرعة.

يعكس افتقار استجابة أقوى للين أيضاً حالة من عدم اليقين بشأن مدى وزن الأسواق للمقياس الجديد للتضخم.

لا يزال المستثمرون يقيّمون ما إذا كان سيصبح دليلاً مركزياً لسياسة بنك اليابان أم سيظل واحداً من بين عدة مؤشرات تستخدم لقياس زخم الأسعار.

إشارة التضخم تبقى متباينة

لا تقدم بيانات التضخم رسالة بسيطة.

يشير مقياس بنك اليابان الجديد إلى ضغطٍ أساسي متصاعد، بينما تباطأ مقياس أساسي آخر وبقي قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسية الرسمية أقل بكثير.

تمنح هذه الصورة المتباينة البنك المركزي هامشاً لتجنب الإيحاء بخطوة سياسية وشيكة، حتى وهو يعترف ببقاء التضخم فوق الهدف على بعض المقاييس.

بالنسبة للأسر، قد يحافظ التضخم الأساسي المرتفع على الضغط على الدخول الحقيقية ما لم يواكب نمو الأجور ذلك.

أما بالنسبة للأسواق، فهو يطرح سؤال ما إذا كانت اليابان تتحول أخيراً نحو نظام تضخمي أكثر دواماً بعد عقود من نمو الأسعار الضعيف.

من المرجح أن يواصل بنك اليابان التركيز على اتجاهات الأجور وتضخم الخدمات وتوقعات التضخم قبل أن يقرر ما إذا كان سيرفع الأسعار مجدداً.

حتى الآن، تعززت حجج التوجه الأقل تجنُّباً للسياسة بفعل بيانات أبريل، لكن استجابة الين الخافتة تُظهر أن المستثمرين ما زالوا بحاجة إلى أدلة أوضح على أن بنك اليابان مستعد لمتابعة تحول مارس بتشديد إضافي.