سهم صندوق JEPI يهبط بينما يقفز S&P 500: هل عائد 8% وهم؟

صندوق JPMorgan Equity Premium Income (JEPI) خرج تمامًا عن مسار سوق الأسهم الأمريكية الأوسع. انخفض بأكثر من 5.90% من أعلى مستوياته هذا العام، بينما يواصل S&P 500 وداو جونز وناسداك 10o التواجد عند قمم قياسية. هذا الأداء يشير إلى أن عائد الصندوق البالغ 8% قد يكون فخ قيمة.

كيف يعمل صندوق JEPI

JEPI، أكبر لاعب في صناديق الخيارات المغطاة، اكتسب شعبية قبل بضع سنوات بفضل عائده القوي. لفترة طويلة قدم توزيعات شهرية بعائد سنوي يزيد عن 8%. هذا العائد أعلى بكثير مما يدفعه مؤشر S&P 500 وصناديق التوزيع الشهيرة مثل SCHD وVYM. كما أنه أعلى مما تدفعه السندات الحكومية.

يعد الصندوق مستثمريه بإتاحة هذا العائد والوصول إلى بعض أكبر الشركات في الولايات المتحدة، بما في ذلك أسماء معروفة مثل NVIDIA وMicrosoft وMeta Platforms وGoogle. بعبارة أخرى، يقدم مزيجًا بين توزيعات أرباح مغرية وعوائد الأسهم.

يحقق JEPI ذلك من خلال استراتيجية بيع الخيارات المغطاة. تتضمن هذه الطريقة شراء الأسهم الفردية في المحفظة ثم بيع خيارات شراء عليها. من خلال ذلك يستفيد عندما ترتفع هذه الأسهم ويحصل على أقساط يعيدها إلى حاملي الوحدات كتوزيع شهري.

هل يستحق عائد JEPI ذلك؟

مع ذلك، يحذر المحللون من أن JEPI وصناديق الخيارات المغطاة الأخرى قد تكون فخًا للعائد، إذ إن عوائدها الإجمالية عادةً ما لا تكون جذابة. بمعنى آخر، قد تدفع توزيعات عالية، لكن أداؤها الكلي يتخلف دائمًا عن أداء الأصول المرجعية.

على سبيل المثال، تظهر البيانات أن العائد الكلي لـ JEPI هذا العام يبلغ فقط 1.1%، بينما حقق مؤشر S&P 500 نحو 10%.

JEPI مقابل VOO ETF | المصدر: SeekingAlpha

ينطبق نفس الشيء عند مقارنة صناديق الخيارات المغطاة الأخرى. مثال واضح هو JEPQ، شقيقة JEPI التي تتتبع مؤشر ناسداك 100. حقق صندوق JEPQ عائدًا قدره 7.50% هذا العام، بينما قفز مؤشر ناسداك 100 بنحو 17%.

السبب الرئيسي هو طريقة عمل هذه الصناديق. كما ذُكر، يشتري مديرو الصندوق الأصول ثم يبيعون خيارات شراء عليها.

تعطي خيارات الشراء لمدير الصندوق الحق، وليس الالتزام، في شراء الأصل قبل انتهاء فترة الصلاحية. في هذه الحالة، يستفيد الصندوق عندما يرتفع الأصل الأساسي حتى حد معين.

على سبيل المثال، إذا ارتفع فوق سعر التنفيذ، كما يفعل مؤشر S&P 500، فإن الصندوق يفوت الارتفاع الكامل. وهذا يفسر سبب تخلف أداء الصندوق دائمًا أثناء موجات الصعود في السوق.

يحدث نفس الأمر في معظم صناديق الخيارات المغطاة، باستثناء الأسواق الهابطة. ومع ذلك، في تلك الأسواق لا تكون ميزتهم عادة قوية للغاية. على سبيل المثال، سجل صندوق CONY، الذي يحقق عائدًا يزيد عن 80%، عائدًا كليًا سالبًا بنسبة 17% هذا العام، بينما انخفض سهم Coinbase بنسبة 18%.

READ MORE: عائد JEPI 7.5% بينما عائد VOO 1.15%: أيهما أفضل للشراء؟