ثلاث أسهم تقنية صينية يجب امتلاكها رغم تقلبات الاقتصاد الكلي

ترسل اقتصاد الصين إشارات متباينة – نمو مبيعات التجزئة في أبريل سجل أضعف مستوياته منذ عصر كوفيد-19، ومعنويات المستهلكين الأوسع تظل متواضعة.

ومع ذلك، وسط هذا الضباب تتضح صورة أوضح لمستثمري الأسهم: الذكاء الاصطناعي هو الموضوع الوحيد الذي يخترق الضجيج بوضوح.

من مصنعي الرقائق إلى منصات الحوسبة السحابية، سلة مركزة من أسماء التقنية الصينية تكافئ من هم على استعداد لتجاوز عناوين الأخبار الاقتصادية الكلية.

إليك ثلاث منها تبرز بشكل خاص.

سهم Alibaba: أكثر رهان موثوق على الذكاء الاصطناعي في الصين

تُعد Alibaba Group Holding من أسهم التكنولوجيا الصينية التي يقلل المستثمرون من تقديرها باستمرار.

أفاد قسم الذكاء السحابي بأن الإيرادات نمت بنسبة 38%، لتصل إلى 6 مليار USD (تقريبًا ‏22 مليار د.إ.‏) في الربع الرابع، بينما سجلت مبيعات المنتجات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي نموًا بثلاثة أرقام للربع الحادي عشر على التوالي.

في مؤتمر النتائج، قالت الإدارة إن BABA هي الشركة الوحيدة في الصين القادرة على إنتاج شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة على نطاق واسع — ميزة تكلفة هيكلية لا يستطيع المنافسون تكرارها بين عشية وضحاها.

في حين أن صورة الأرباح على المدى القريب متعثرة على نحو معترف به — انخفضت EBITA المعدلة بشكل حاد وتحول التدفق النقدي الحر إلى سالب مع قيام الشركة باستثمار 3.9 مليار USD (تقريبًا ‏14.3 مليار د.إ.‏) في نفقات رأسمالية — فإن تلك النفقات مقصودة.

Alibaba Group تحتفظ بما يقرب من 36% من حصة سوق سحابة الذكاء الاصطناعي في بكين، حيث يخدم نموذج اللغة الكبير Qwen الآن 300 مليون مستخدم نشط شهريًا.

بالنسبة للمستثمرين الصبورين، تُعد BABA شركة تضحي بأرباح قصيرة الأجل لتعزيز هيمنتها طويلة الأجل في أهم مشاريع بناء البنية التحتية لهذا العقد.

سهم Tencent: توظيف الذكاء الاصطناعي لتعزيز الربحية

غالبًا ما يُصنف Tencent كشركة ألعاب، لكن هذا التصنيف بات متقادمًا بشكل متزايد.

في الربع الأول، حققت الشركة إيرادات قدرها 196.5 مليار يوان، بزيادة 9% على أساس سنوي، حيث أدى تكامل الذكاء الاصطناعي إلى تحقيق مكاسب ملموسة عبر خطوط أعمالها.

والأهم من ذلك، ساهمت الاستثمارات الاستراتيجية في مجال الذكاء الاصطناعي في تسجيل ارتفاع بنسبة 21% في صافي الربح خلال الربع، حتى مع تباطؤ نمو إيرادات الألعاب وارتفاع تكاليف التطوير.

قفز التدفق النقدي الحر بنسبة 20% على أساس سنوي، وارتفع صافي المركز النقدي للشركة بنسبة 63% إلى 146.9 مليار يوان — خزانة مالية تمنح Tencent مرونة هائلة للاستمرار في الاستثمار خلال أي تراجع اقتصادي كلي.

كان نموذج Hy3 للذكاء الاصطناعي في الصدارة وفقًا لقياسات OpenRouter token منذ أواخر أبريل، بينما يُقال إن وكيل الإنتاجية WorkBuddy هو أداة الإنتاجية بالذكاء الاصطناعي الأكثر استخدامًا في الصين.

Anji Microelectronics: رهان على موردي المعدات والمواد

إذا مثلت Alibaba وTencent طبقة البرمجيات والمنصات لانتعاش الذكاء الاصطناعي في الصين، فإن Anji Microelectronics تمثل العتاد غير الباهر لكن الضروري في الأسفل.

تتخصص الشركة المدرجة في شنغهاي في معاجين الصقل الكيميائي الميكانيكي والمواد الكيميائية الإلكترونية الرطبة — المواد الحرجة المستخدمة في تصنيع أشباه الموصلات وتغليف الرقائق المتقدم.

نمت أرباح Anji بمعدل سنوي متوسط قدره 34.6%، أي ما يقرب من تسعة أضعاف معدل 3.9% المسجل في قطاع أشباه الموصلات الأوسع، بينما نمت الإيرادات بمعدل مركب يقارب 32% سنويًا.

تبلغ الهوامش 32%، والعائد على حقوق الملكية 22.5%، مما يعكس نشاطًا يتمتع بقدرة تسعيرية حقيقية.

وصل سهم Anji إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في يناير 2026 قبل أن يتراجع، لكن الأطروحة الاستثمارية تبقى سليمة: مع تسريع الصين إنتاج الرقائق محليًا في ظل متطلبات الاكتفاء الذاتي، تقع Anji عند نقطة الاختناق التي يجب أن يمر من خلالها العرض.

أبرز المحللون، بمن فيهم محللو Gavekal، أسماء مثل Anji كرموز لتحول "التقنية الصعبة" الذي يتفوق بهدوء على السوق الأوسع.