تراجع سهم Oracle بسبب مخاوف إنفاق الذكاء الاصطناعي — لماذا يظل المحلّلون متفائلين

انخفضت أسهم Oracle يوم الثلاثاء مع تقييم المستثمرين لتكاليف تزايد بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، على الرغم من استمرار تفاؤل المحللين بصورة عامة بشأن آفاق الشركة على المدى الطويل قبيل تقرير أرباحها القادم.

تراجعت أسهم ORCL بنسبة 3.1%، مُلغية جزءًا من ارتفاع يوم الإثنين البالغ 9.9% الذي دفع السهم إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر.

جاء التراجع مع تفاعل الأسواق مع إعلان Alphabet عن خطتها لجمع 80 مليار USD (تقريبًا ‏293.9 مليار د.إ.‏) عبر بيع أسهم لتمويل استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما أبرز متطلبات رأس المال الهائلة التي تواجه الشركات المتنافسة في سباق الذكاء الاصطناعي.

وقالت Alphabet إن العائدات، بما في ذلك استثمار بقيمة 10 مليار USD (تقريبًا ‏36.7 مليار د.إ.‏) من Berkshire Hathaway، ستُستخدم لتوسيع بنيتها التحتية للحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

كما حدّثت الشركة توقعاتها للنفقات الرأسمالية على مدار السنة في أبريل، متوقعة إنفاقًا يصل إلى 190 مليار USD (تقريبًا ‏697.9 مليار د.إ.‏).

أعاد الإعلان تركيز المستثمرين إلى ما إذا كانت شركات التكنولوجيا الأخرى، بما في ذلك Oracle، قد تضطر إلى تخصيص رأس مال أكبر بكثير لدعم نمو مدفوع بالذكاء الاصطناعي في المستقبل.

تظل تكاليف بنية الذكاء الاصطناعي محور الاهتمام

يتجه اهتمام المستثمرين بشكل متزايد من الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى التكاليف اللازمة لدعم هذا الطلب.

يعتقد محلل بنك سكوشيابنك باتريك كولفيل أن متطلبات النفقات الرأسمالية المستقبلية لشركة Oracle قد تتجاوز في النهاية توقعات وول ستريت الحالية.

وقبيل تقرير أرباح Oracle للربع المالي الرابع المقرر يوم الأربعاء، حدَّد كولفيل خطط الإنفاق كواحدة من أهم القضايا التي سيراقبها المستثمرون.

وعلى الرغم من وصفه نفسه بأنه "متحفّظ قليلًا" قبيل إعلان الأرباح، حافظ كولفيل على وجهة نظر إيجابية على المدى الأطول تجاه الشركة.

وجادل المحلل بأن توقعات وول ستريت للنفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 للشركة قد تكون منخفضة للغاية.

ويقدّر أن Oracle قد تنفق ما يقارب 100 مليار USD (تقريبًا ‏367.3 مليار د.إ.‏) خلال تلك الفترة، وهو أعلى بكثير من تقدير الإجماع الحالي البالغ تقريبًا 71 مليار USD (تقريبًا ‏260.8 مليار د.إ.‏).

وبحسب كولفيل، قد يكون تضخّم تكاليف الأجهزة عاملًا رئيسيًا يدفع لارتفاع الإنفاق، مع احتمال ارتفاع التكاليف بنحو 15% مع استمرار Oracle في توسيع بصمتها من البنية التحتية السحابية.

ومن المهم أن كولفيل قال إن تقدير الإنفاق الأعلى لا يعكس ظروف أعمال أضعف أو تراجعًا في الطلب.

بدلاً من ذلك، يرى أن الاستثمار الإضافي قد يكون ضروريًا لدعم توقعات النمو السحابي المدرجة بالفعل في توقعات المحللين.

UBS ترى استمرار الزخم قبل إعلان الأرباح

على الرغم من المخاوف بشأن تزايد متطلبات الاستثمار، تظل UBS متفائلة بشأن آفاق Oracle.

رفعت الشركة هدفها السعري على أسهم Oracle إلى 285 دولارًا من 250 دولارًا مع الحفاظ على تصنيف Buy.

وأشار محلل UBS كارل كيرستيد إلى استمرار زخم الأعمال قبل صدور تقرير الأرباح الأسبوع المقبل.

قال كيرستيد إن الشركة راجعت ملاحظات من أربعة عملاء وشركاء كبار، إلى جانب مقاول مشارك في مشروع مركز بيانات الذكاء الاصطناعي في Abilene بولاية تكساس.

وبحسب UBS، لم تكشف الأبحاث عن أي إشارة تدل على تباطؤ زخم نمو Oracle.

وأشارت الشركة إلى أنها تقيم Oracle عند 27 ضعف ربحية السهم المعدلة لعام 2027 (non-GAAP) وتظل إيجابية بشأن موضوع الاستثمار الأوسع في مزودي البنية التحتية السحابية الكبرى.

سجلت أسهم Oracle مكاسب قوية هذا العام بالفعل، حيث ارتفعت 28.1% منذ بداية العام و28.5% خلال الأسبوع الماضي.

يبقى المحلّلون إيجابيين رغم عدم اليقين قصير الأجل

أقرَّ كولفيل بأن المستثمرين لا يزالون لديهم رؤية محدودة لبنية اتفاقيات عملاء Oracle واقتصادات البنية التحتية المستقبلية.

ومع ذلك، قال إنه يشعر بالارتياح تجاه توقعاته، مشيرًا إلى تعليقات الإدارة التي تفيد بأن مشاريع التطوير تظل "على الجدول الزمني أو متقدمة على التوقعات".

ويعتقد المحلل أيضًا أن لدى Oracle فرصًا لتعويض بعض ضغوط التكاليف المرتبطة بتضخّم تكاليف الأجهزة.

يتضمن نموذجه حوالي 800 مليون USD (تقريبًا ‏2.9 مليار د.إ.‏) من مدخرات المصروفات التشغيلية المُسَنَّة سنويًا جراء خفض القوى العاملة، مما دفعه إلى رفع توقعاته لأرباح السنة المالية 2027 بشكل طفيف.

وبالنظر إلى الأمام، يتوقع كولفيل أن أسهم Oracle قد تظل متقلبة بينما يقيم المستثمرون نتائج الأرباح وخطط الإنفاق وتعليقات الإدارة.

ومع ذلك، يظل متفائلًا بشأن الآفاق الأطول أمدا للشركة، مجادلًا بأن "العائد/المخاطرة يميل نحو الجانب الإيجابي" للمستثمرين المستعدين للحفاظ على أفق استثماري أطول.

وعلى نطاق أوسع، يعتقد كولفيل أن عروض Oracle من GPU كخدمة، ونهجها المحايد تجاه العملاء، وإمكانية الوصول إلى التمويل تضع الشركة في موقع جيد للاستفادة من تزايد الطلب على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي في السنوات المقبلة.