هبوط أسهم البورصات الأمريكية مع تهديد عقود الفيوتشر الدائمة للعملات المشفرة

استمرت أسهم مشغلي البورصات الأمريكية الكبرى في التراجع يوم الثلاثاء بينما قيّم المستثمرون الأثر المحتمل للعقود الدائمة الجديدة لمنتجات العملات المشفرة التي تم الموافقة عليها.

يرى المحلّلون أن الخطوة قد تعيد تشكيل المنافسة في أسواق المشتقات وتخلق تحديات جديدة لمشغلي البورصات الراسخين.

جاءت موجة البيع بعد قرار هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بتمهيد الطريق أمام منصات العملات المشفرة المنظمة لتقديم عقود بيتكوين دائمة في الولايات المتحدة.

تمثل الموافقة المرة الأولى التي سيحصل فيها المستثمرون الأمريكيون فيها على وصول إلى عقود الفيوتشر الدائمة للعملات المشفرة عبر بورصات محلية ومنظمة.

تصدرت Cboe Global Markets موجة التراجع، حيث تراجع السهم بنحو 9%، بينما خسرت CME Group وIntercontinental Exchange ICE كل منهما نحو 4%.

أثارت الخطوة مخاوف من أن العقود الدائمة، المعروفة اختصارًا باسم «perps»، قد تتوسع في نهاية المطاف إلى فئات أصول أخرى خارج العملات المشفرة، مما يزيد المنافسة على مشغلي البورصات الراسخين.

عقود الفيوتشر الدائمة للعملات المشفرة تثير مخاوف تنافسية

العقود الدائمة هي عقود مشتقة لا تمتلك تاريخ انتهاء تقليدي.

كانت هذه المنتجات شعبية تاريخيًا على بورصات العملات المشفرة الخارجية وتستخدم على نطاق واسع من قبل المتداولين الأفراد الباحثين عن تعرض مرهون بالرافعة.

قال المحلّلون إن الموافقة على عقود الفيوتشر الدائمة المنظمة للعملات المشفرة قد تخلق منافسة جديدة داخل أسواق التداول التجزئة.

«السؤال سيكون مدى سرعة الموافقة على العقود الدائمة عبر فئات أصول أخرى، مثل الأسهم والسلع»، قال بيل كاتز محلل TD Cowen في تقرير لرويترز.

دفعت إمكانية إدخال العقود الدائمة في نهاية المطاف للأسهم أو السلع أو أسواق أخرى المستثمرين إلى إعادة تقييم موقف البورصات incumbents التنافسي على المدى الطويل.

وفقًا للمحلّلين، فإن بروز منتجات ومنصات جديدة قد يضغط على مضاعفات تقييم القطاع ككل بينما يقيم المستثمرون تغيّر هيكل السوق وآفاق النمو المستقبلية.

حافظت TD Cowen على توصية الاحتفاظ (Hold) على Cboe رغم تسليط الضوء على مخاطر المنافسة.

أشارت الشركة إلى أنه يتعين على المستثمرين مراقبة ما إذا كانت منتجات عقود بيتكوين الدائمة الجديدة ستؤثر على أحجام تداول Cboe وقوتها في التسعير مع مرور الوقت.

المحلّلون يرون تهديدًا محدودًا للأسواق المؤسسية

بينما تفاعل المستثمرون سلبًا مع الموافقة، جادل عدد من المحلّلين بأن العقود الدائمة من غير المرجح أن تعطل أسواق الفيوتشرز التقليدية بشكل ذي مغزى على المدى القريب.

«نعتقد أن مخاطر المنافسة قابلة للإدارة بالنظر إلى اختلافات المنتج الأساسية والمزايا الهيكلية لكل من البورصات (Cboe، CME)،» قال أشِش سابادرا محلل RBC في تقرير لرويترز.

أشار المحلّلون إلى أن العقود الدائمة جذبت أساسًا المتداولين الأفراد بسبب الرافعة وفترات الاحتفاظ الأقصر. ولا يزال التبنّي المؤسسي محدودًا.

«العقود ليست مصممة للتحوط، بل للمضاربة الموجهة للتجزئة. وبناءً عليه، يصعب تصور أن تحلّ العقود الدائمة محل السيولة والأحجام الحالية لدى CME Group وICE»، قال باتريك أوشونسي محلل Raymond James.

وبالتالي، يرى المحلّلون أن التهديد التنافسي يتركّز عامة في التداول التجزئة وليس في الأسواق المؤسسية التي تولد معظم الأحجام والسيولة في البورصات الراسخة.

بالنسبة للمستثمرين، يبقى السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت الموافقة على عقود الفيوتشر الدائمة للعملات المشفرة تمثل توسعًا متخصصًا داخل الأصول الرقمية أم بداية تحول أوسع في كيفية تقديم منتجات المشتقات عبر أسواق المال الأمريكية.