سهم Coinbase يتراجع بعد تحذير Baird من ضعف أحجام التداول ومخاطر التقييم

هبطت أسهم Coinbase Global COIN يوم الجمعة بعد أن أكدت Baird تصنيفها المحايد لمشغل بورصة العملات المشفرة لكنها خفضت هدف السعر، محذرة من أن ضعف نشاط التداول قد يستمر في الضغط على العمل.

تراجع سهم Coinbase نحو 7% خلال التداول إلى حوالي $152.

واجهت الأسهم صعوبات طوال عام 2026، حيث انخفضت بنحو 34% منذ بداية العام بينما ظلت أسعار العملات المشفرة قريبة من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا.

وصفت Baird أيضاً Coinbase بأنها "اختيار جديد متشائم"، مستشهداً بمخاوف من أن أحجام التداول الضعيفة قد تستمر لفترة ممتدة وقد تؤدي إلى نتائج مخيبة للربع الثاني.

ضعف نشاط التداول يعكر توقعات الإيرادات

على الرغم من توسع Coinbase خارج نشاطها الأساسي في التداول خلال السنوات القليلة الماضية، تظل إيرادات المعاملات محركاً رئيسياً للأداء المالي.

يتوقع محلل Baird ديفيد كونينغ أن تتراجع إيرادات الشركة للربع الثاني بنحو 5% إلى 6% دون توقعات وول ستريت، مع توقع انخفاض أحجام التداول بنحو 15% إلى 20% على أساس ربعٍ إلى ربعٍ.

أشار المحلل إلى أن النشاط في سوق العملات المشفرة ظل هادئاً على الرغم من بعض التحسن في أوائل يونيو.

كتب كونينغ: «كان أبريل ومايو من أبطأ الشهور في السنوات القليلة الماضية»، مشيراً إلى أن رئيس قسم الوساطة في Robinhood أشار مؤخراً إلى قوة في الأسهم والخيارات والعقود الآجلة والتوقعات لكنه لم يذكر العملات المشفرة.

كما تساءلت Baird عما إذا كان الانتعاش الطفيف في أحجام التداول في يونيو يعكس طلباً مستداماً.

كتب المحلل ديفيد ج. كونينغ: «بينما أظهرت الأيام القليلة الأولى من يونيو حجماً مقبولاً (أقرب إلى مستويات المتوسط خلال السنوات الأخيرة)، نعتقد أن ذلك يعود إلى عمليات بيع كبيرة في البيتكوين، والتي قد يتبعها اهتمام محدود بالتداول».

جادلت الشركة الوساطة بأن سوق العملات المشفرة الأوسع لا يزال يواجه عدة رياح معاكسة، بما في ذلك الأداء القوي لمؤشر S&P 500 وارتفاع التضخم وارتفاع تكاليف الاقتراض والمنافسة من موضوعات استثمارية عالية النمو مثل أسهم الذكاء الاصطناعي والاكتتابات العامة الأولية الجديدة.

تظل حالة عدم اليقين التنظيمي مصدر قلق

أشارت Baird كذلك إلى حالة عدم اليقين المحيطة بمشروع قانون CLARITY المقترح، وهو مشروع قانون لهياكل السوق يراه العديد من مؤيدي العملات المشفرة خطوة مهمة نحو اعتماد أوسع للصناعة.

وفقاً للشركة، تجعل الخلافات التشريعية حول قضايا الأخلاقيات وإصدار العملات المشفرة من غير المرجح بشكل متزايد أن يمرر المشروع قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.

وقالت Baird إن التأخير قد يسمح للبنوك وشركات التكنولوجيا المالية العاملة بموجب الأطر التنظيمية القائمة بتعزيز مواقفها التنافسية.

تمنح منصة سوق التنبؤات Polymarket حالياً احتمالاً بنسبة 57% لأن يصبح التشريع قانوناً هذا العام، انخفاضاً من 65% قبل شهر.

تتصاعد حدة الجدل حول التقييم

جنباً إلى جنب مع المخاوف من تباطؤ النمو، جادلت Baird أيضاً بأن تقييم Coinbase قد يواجه ضغوطاً إضافية إذا استمرت توقعات الأرباح في الانخفاض.

خفضت الشركة الوساطة هدف سعرها إلى $142 من $160 وأشارت إلى أن السهم يُتداول حالياً بما يقارب 35 ضعف الأرباح المتوقعة للسهم لعام 2027.

كتبت الشركة: «تركيبة انخفاض التقديرات وضعف المضاعفات عبر شركات التكنولوجيا المالية التي تجاوزت/رفعت التوقعات قد تتسرب في نهاية المطاف إلى تقييم COIN».

في سيناريو الحالة التشاؤمية لديها، تعتقد Baird أن السهم قد ينخفض إلى بين $75 و $90 إذا تراجعت أرباح السهم لعام 2027 إلى $3 وانكمش مضاعف التقييم إلى 25 إلى 30 ضعفاً للأرباح.

على الرغم من النظرة الحذرة، تظل Baird أكثر تشاؤماً مقارنة بجزء كبير من وول ستريت.

وفق بيانات FactSet، يقيم نحو 64% من بين 39 محللاً يغطيون Coinbase السهم حالياً كتوصية شراء، بينما يبلغ متوسط هدف السعر حوالي $231.