تراجع سهم DocuSign مع هيمنة توقعات متحفظة على تفوّق الأرباح

تراجع سهم DocuSign Inc. DOCU يوم الجمعة بعد أن قدّم مزود برامج التوقيع الإلكتروني وإدارة الاتفاقيات توجيهات تركت المستثمرين يبحثون عن دلائل أقوى على تسارع النمو.

انخفض سهم DocuSign بنسبة 6% في التداول، مواصلاً سلسلة خسائر لمدة ثلاث جلسات وجاعلاً السهم متراجعًا بأكثر من 12% للأسبوع.

جاء الانخفاض رغم أن الإيرادات والأرباح فاقت التوقعات، إذ ركّز المحلّلون على توقعات مستقبلية تطابقت إلى حد كبير مع توقعات السوق القائمة.

تجاوز الأرباح لكن التوجيه ظل متحفظًا

عن الربع الأول المالي، أبلغت DocuSign عن إيرادات بلغت $830.2 مليون، بارتفاع 9% عن العام السابق وفوق تقديرات المحلّلين التي كانت حوالي $824 مليون.

جاءت الأرباح المعدلة عند $1.09 للسهم، متجاوزة توقعات الإجماع المقدرة بحوالي $0.99 إلى $1.00 للسهم.

سجّلت الشركة أيضاً مؤشرات ربحية قوية. بلغت هامش التشغيل 32%، بينما وصل هامش التدفق النقدي الحر إلى 35%. بلغ صافي النقد المتأتّي من الأنشطة التشغيلية $321.7 مليون، فيما كان التدفق النقدي الحر $289.4 مليون.

أعادت DocuSign شراء حوالي $318 مليون من أسهمها العادية خلال الربع، مسجّلة أكبر عملية إعادة شراء ربع سنوية في تاريخ الشركة.

نظرة إلى الأمام، توقعت الإدارة إيرادات الربع الثاني بين $865 مليون و$869 مليون، بما يتماشى إلى حد كبير مع توقعات المحلّلين التي تبلغ نحو $866 مليون.

كما رفعت الشركة توجيه إيرادات العام المالي 2027 إلى نطاق $3.49 مليار إلى $3.502 مليار من توقعها السابق الذي كان $3.484 مليار إلى $3.496 مليار. كان المحلّلون يتوقعون إيرادات بحوالي $3.49 مليار.

على الرغم من الزيادة، اقترح بعض المحلّلين أن التوجيه المعدّل لم يغيّر بشكل جوهري توقعات نمو الشركة على المدى الطويل.

منصّة IAM المدعومة بالذكاء الاصطناعي تستمر في التوسع

يبقى محور تركيز رئيسي للمستثمرين هو منصّة إدارة الاتفاقيات الذكية (Intelligent Agreement Management — IAM) من DocuSign، التي تدمج الذكاء الاصطناعي في سير عمل الاتفاقيات.

قالت الشركة إن IAM تُستخدم الآن من قبل نحو 40,000 عميل وتمثل 12.6% من الإيرادات السنوية المتكررة، ارتفاعًا من 10.8% في نهاية يناير.

وسّعت DocuSign المنصّة عبر شراكات مع شركات ذكاء اصطناعي، بما في ذلك Anthropic وOpenAI، فيما أشارت الإدارة إلى تزايد اعتماد المؤسسات من عملاء مثل Experian وHSBC. 

تتوقع الشركة أن تمثل IAM نحو 18% من الإيرادات السنوية المتكررة بحلول نهاية العام المالي 2027 وتعتقد أن تبنّي الذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع، وتوسّع استخدام المنصّة، وتحسين الاحتفاظ بالعملاء ستساعد على تسريع نمو الإيرادات المتكررة خلال السنة.

قال الرئيس التنفيذي Allan Thygesen: "في الربع الأول، شهدنا استمرار تزايد الطلب على منصّة IAM المدمجة مع الذكاء الاصطناعي من DocuSign، مع استثمار 40,000 عميل في خارطة طريقنا المتوسعة بسرعة." 

"قدّمنا ابتكارات مهمة هذا الربع مع تحقيق نتائج مالية قوية من خلال نمو إيرادات مستدام، وتدفّق نقدي حر كبير، وإعادة شراء أسهم قياسية."

المحلّلون يظلون حذرين بشأن النمو على المدى الطويل

على الرغم من أن المحلّلين رأوا بشكل عام أن الربع كان قويًا تشغيلياً، ظل كثيرون متحفظين بشأن السرعة التي يمكن أن تدفع بها IAM إعادة تسارع النمو على نطاق أوسع.

كتبت Morgan Stanley أن "DOCU أظهرت تنفيذًا قويًا في الربع الأول، وهوامش/تدفق نقدي حر قوي وتقدّمًا ثابتًا لـIAM، لكن النقاش لم يتغير: زخم IAM يتحسّن، ومع ذلك فإن الانعطاف المالي محدود والاقتصاديات لا تزال غامضة للغاية لإثبات مسار دائم للعودة إلى نمو ذو رقمين."

وطرح Wolfe Research مخاوف مماثلة، قائلة: "بينما تفوّقت IAM على التوقعات وتحسّن التقبّل المؤسسي، ظلّ الاحتفاظ الصافي بالدولار (Dollar Net Retention — DNR) ثابتًا عند 102%، مما يتركنا ننتظر دليلاً أوضح على أن IAM يمكن أن تقود انتعاش نمو مستدام."

عكست ردود الفعل المتباينة للمحلّلين وجهة نظر السوق الأوسع القائلة إنه بينما تستمر DocuSign في التنفيذ الجيد من الناحية التشغيلية وبناء الزخم حول استراتيجيتها في الذكاء الاصطناعي، لا يزال المستثمرون ينتظرون دليلاً أوضح على أن تلك الاستثمارات يمكن أن تتحول إلى نمو مستدام ذو رقمين.