بنك أوف أمريكا يحذر من هبوط إضافي بنسبة 10% في أسهم الرقائق

حتى مع تمسّك وول ستريت بقناعتها الأوسع بشأن الذكاء الاصطناعي، يهدد إرهاق المراكز قصيرة الأجل بتفكيك الصفقة الأكثر ربحية في السوق.

تواجه أسهم الرقائق مخاطر تراجع حاد على المدى القصير، ناجمة أقل عن أي تعثر تشغيلي وأكثر عن تكدس المراهنات في المحافظ وتصادمها مع ضغوط الاقتصاد الكلي.

يعتقد محلل أشباه المواصلات في بنك أوف أمريكا فيفيك آريا أن مؤشر PHLX Semiconductor قد يشهد انخفاضًا إضافيًا بنسبة 10%، وهو توقع عرضه للعملاء يوم الإثنين.

مثل هذا الانخفاض سيمدد هبوطًا على مدى شهرين عبر القطاع ويعيد مضاعفات التقييم إلى مستويات شوهدت آخر مرة قبل إطلاق ChatGPT في 2022.

بنك أوف أمريكا يفضل الحذر تجاه أسهم الرقائق على المدى القريب

يعكس الانسحاب المتوقع قطاعًا يتحمّل ثقلًا مؤسساتيًا كبيرًا بقدر ما يعكس أي تدهور في الأساسيات.

أسهم الرقائق تمثل وزنًا بنسبة 13% زائدًا مقارنة بـ S&P 500 – مما يعرّض المجموعة لبيع قسري بمجرد انقلاب المعنويات.

بعيدًا عن تكدس المراكز، أشار آريا إلى ضغوط متفاقمة، وأسعار فائدة مرتفعة، ورد فعل متنامٍ من مراكز البيانات، وترتيبات تمويل دائرية معقّدة بين لاعبي بنية تحتية الذكاء الاصطناعي التي قد تكمل بالفعل إعادة ضبط التقييمات الجارية.

يتداول المؤشران الآن قرب 20x على أرباح المستقبل، وهو تكافؤ يمحو سنوات من تذبذب التقييم: تحوّلت مضاعفات أسهم الرقائق من خصم بنسبة 9% على S&P 500 قبل ظهور ChatGPT إلى علاوة بنسبة 15% في ذروة صفقة الذكاء الاصطناعي، قبل أن تغلق الانخفاضات الأخيرة الفجوة.

آريا يوصي بشراء أسهم الرقائق عند أي تراجع إضافي

على الرغم من الإشارة إلى مزيد من الهبوط قصير الأجل، يوصي محلل بنك أوف أمريكا بالتعامل مع أي انخفاض إضافي كفرصة دخول وليس كدليل تحذيري.

لماذا؟ لأن الشركات ضمن مؤشر أشباه المواصلات توسّع أرباح السهم المستقبلية (EPS) بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 70%.

بالقياس إلى هذا وتيرة النمو، وصف المحلل المضاعف الأمامي الحالي عند 20x بأنه "رخيص"، مضيفًا أن أنماط التداول الموسمية تحوّلت تاريخيًا إلى تفاؤل مع اقتراب نهاية العام.

على هذا الأساس، منحت الشركة تصنيفات "شراء معزّز" لثمانية أسماء: Nvidia NVDA، Marvell، Micron، Lam Research، AMD، Intel، Analog Devices، وON Semiconductor.

المحفزات بدأت تتحرك بالفعل: تسارع Marvell في طرح شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة، بينما تعلن Nvidia نتائجها الفصلية بعد إغلاق تعاملات يوم الأربعاء، مع تحذير بنك أوف أمريكا من مخاطر ناجمة عن تباطؤ خطط إعادة العوائد وعدم انتظام طلبات الشركات.

ما الذي يجب مراقبته لاحقًا؟

التوتر بين تكدس المراكز قصيرة الأجل ونمو الأرباح الطويل الأمد والمستدام يهيئ اختبارًا محوريًا قبيل تقرير Nvidia الليلة.

قد يؤدي تراجع مرتبط بتوجيهات عوائد رأس المال الأضعف إلى إثارة المزيد من مبيعات الزخم في الجلسة الفورية، ومع ذلك فإن عودة تقييمات الرقائق إلى التكافؤ التاريخي قد استنزفت بالفعل الكثير من الزخم المضاربي المفرط.

من هنا، من المرجح أن يفرز التنفيذ في برامج السيليكون المخصص الفائزين من المتأخرين، مع تموضع مورّدين متخصصين مثل Marvell لكسب حصة سوقية حتى مع استمرار تفاوت إنفاق الشركات.

بدلاً من الإشارة إلى كسر هيكلي في النفقات الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي، فإن إعادة ضبط بنسبة 10% إضافية ستعيد ببساطة مواءمة مضاعفات الأسهم مع نمو الأرباح الكامن، ممهّدة الطريق لارتداد نحو نهاية العام.