الذهب يواجه ضعفاً قصير الأجل لكن يُتوقع انتعاش في النصف الثاني

أسعار الذهب تواجه ضغوط هبوطية على المدى القريب وقد تختبر مستويات دعم رئيسية مع تراجع الطلب العام بالتزامن مع توقعات متزايدة لارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية وقوة الدولار.

توقعت شركة Metals Focus، المتخصصة في أبحاث المعادن الثمينة، يوم الجمعة أن ينخفض إجمالي الطلب على الذهب بنسبة 2% هذا العام إلى 4,177 طن. 

ينجم الانخفاض بشكل أساسي عن هبوط الطلب على المجوهرات بنسبة 11% وتراجع مشتريات البنوك المركزية.

تحول الطلب من المجوهرات إلى الاستثمار

سلط كارستن فريتشش، محلل السلع في Commerzbank AG، الضوء على الاتجاهات الرئيسية في التوقعات. 

من المتوقع أن يتراجع إجمالي الطلب بنسبة 2% إلى 4,177 طن.

العوامل الرئيسية التي تثقل الطلب هي ضعف طلب المجوهرات، المتوقع أن ينخفض بنسبة 11%، وتقلص مشتريات البنوك المركزية من الذهب.

أدت أسعار الذهب المرتفعة إلى دفع المستهلكين نحو السبائك والعملات المعدنية.

وبالتالي، من المتوقع أن يقفز الطلب الاستثماري الفيزيائي بنسبة 15% ليصل إلى أعلى مستوى له منذ 2013، وللمرة الأولى على الإطلاق يتجاوز طلب المجوهرات.

مشتريات البنوك المركزية ستتراجع

تستند Metals Focus إلى ارتفاع أسعار الطاقة كسبب للتوقع بانخفاض مشتريات البنوك المركزية من الذهب بنسبة 15%، مشيرة إلى أن بعض البنوك المركزية اضطرّت للتدخل لدعم عملاتها وباعَت الذهب نتيجة لذلك. 

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع زيادة مبيعات الذهب من قِبل البنك المركزي الروسي.

يأتي ذلك رغم استمرار البنك المركزي البولندي في تراكم احتياطاته بشكل مكثف، مع وصول الاحتياطيات حالياً حسبما أفيد إلى 613 طن.

تعرض الذهب لـضغوط بيع جديدة يوم الاثنين.

حذر محللو FXStreet من أن المعدن لا يزال معرضاً لمزيد من الانخفاضات، قائلين "يبدو أن ذهب $4,300 معرض للخطر قرب قاع مارس مع دعم الجغرافيا السياسية ومراهنات رفع الفائدة للدولار الأمريكي (USD)."

تؤدي توقعات رفع الفائدة الأمريكية المتصاعدة، المدفوعة بمخاطر تضخم مستمرة مرتبطة بالحرب، إلى تقوية الدولار ودفع عوائد السندات للصعود، وهي عوامل معاكسة تقليدية للذهب الذي لا يدر عائداً.

الطلب الاستثماري يقدم دعماً

على الرغم من تراجع الطلب الإجمالي، يعكس الارتفاع القوي في شراء السبائك والعملات اهتماماً قوياً من التجزئة والمؤسسات في الذهب كتحوط ضد حالة عدم اليقين. 

يساعد هذا التحول في تخفيف تأثير ضعف طلب المجوهرات والطلب من القطاع الرسمي.

يتوقع فريتشش وMetals Focus استئناف الذهب لاتجاهه الصعودي في النصف الثاني من 2026، مدعوماً بتجدد تدفقات الاستثمار وفي نهاية المطاف بتخفيف السياسة النقدية.

المخاطر والمحركات على المدى القريب

في الأشهر القادمة، يواجه الذهب عدة مخاطر هبوطية.

قد تستمر الأسعار المرتفعة لفترة طويلة في كبح استهلاك المجوهرات في أسواق رئيسية مثل الهند والصين. 

يمكن أن تُحافظ مبيعات البنوك المركزية المتجددة، لا سيما من روسيا، والبيانات الاقتصادية الأمريكية الأقوى التي تؤخر تخفيضات الفائدة على الضغط على الأسعار.

مع ذلك، فإن أي تصاعد في التوترات في الشرق الأوسط أو دلائل على تباطؤ اقتصادي قد يعيد بسرعة شراء الذهب كملاذ آمن.

كما أن حل النزاع مع إيران الذي يخفف أسعار الطاقة سيدعم الذهب أيضاً عبر تقليل مخاوف التضخم وفتح الباب لتخفيضات مبكرة في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

عوامل صعود أطول أجلاً لا تزال قائمة

تظل المحركات الهيكلية للذهب قوية.

وتشمل هذه جهود مستمرة لإلغاء الاعتماد على الدولار من قبل البنوك المركزية، وارتفاع مستويات ديون الحكومات العالمية، والدور التقليدي للذهب كتحوط ضد التضخم والعملات.

قال فريتشش: "مثلنا، تتوقع Metals Focus استئناف الاتجاه الصعودي في سعر الذهب للنصف الثاني من العام."

من الناحية الفنية، يقترب الذهب من مستوى دعم مهم قرب قيعان مارس، وفق بيانات من منصات تداول السلع.

أي كسر دون هذا المستوى قد يفتح المجال لمزيد من التحركات التصحيحية، في حين أن انتعاشاً قوياً سيشير إلى تجدد الزخم الصعودي.

قد يجد المستثمرون نقاط دخول جذابة عند التراجع إذا اختبرت الأسعار مستويات دعم أدنى، خاصة مع توفير الطلب الفيزيائي لمرونة أساسية. 

مع ذلك، ينبغي للمتداولين توخي الحذر على المدى القريب نظراً لمزيج توقعات الطلب الأضعف وعدم اليقين بشأن السياسة النقدية.

مرحلة انتقالية

يمر سوق الذهب بمرحلة انتقالية.

بينما من المتوقع أن يعتدل إجمالي الطلب في 2026، يشير الارتفاع الحاد في عمليات الشراء الاستثمارية إلى وجود اهتمام أساسي صحي. 

يبدو أن ضعف الأسعار على المدى القريب محتمل مع هيمنة توقعات أسعار الفائدة المرتفعة وقوة الدولار، لكن النصف الثاني من العام يحمل إمكانات للانتعاش مع تراجع هذه الضغوط.

مع وجود مخاطر جيوسياسية ولا تزال الدوافع الهيكلية قائمة، من المرجح أن يبقى الذهب ضمن نطاقات أو أضعف قليلاً في الأجل القصير قبل استئناف اتجاهه الصعودي على المدى الأطول لاحقاً في 2026.