الجهة المنظمة البريطانية تقترح متطلبات صمود أقوى لصناديق السوق النقدي

قالت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) يوم الاثنين إنها تعتزم إدخال قاعدة جديدة تُلزم جميع صناديق السوق النقدي (MMFs) بالاحتفاظ بسيولة كافية لضمان مستوى مناسب من الصمود خلال فترات ضغوط السوق.

في بيان، قالت الهيئة إن الاقتراح يهدف إلى دعم أهدافها المتمثلة في الحفاظ على الاستقرار المالي وسلامة السوق.

قالت الهيئة: «هذا لدعم أهدافنا المتمثلة في الحفاظ على الاستقرار المالي وسلامة السوق».

يأتي الإعلان بعد بيان الحكومة البريطانية في 15 مايو الذي أشار إلى أنها تتوقع طرح تشريع ليحل محل لائحة صناديق السوق النقدي في المملكة المتحدة الحالية.

تلعب صناديق السوق النقدي دورًا رئيسيًا في النظام المالي

وفقًا للهيئة، تُعد صناديق السوق النقدي مكونًا مهمًا في النظام المالي.

تُستخدم على نطاق واسع لإدارة السيولة وتعمل بديلاً أو مكملاً للودائع المصرفية التقليدية لشريحة واسعة من المستثمرين.

ومع ذلك، أشارت الهيئة إلى أن فترات الضغوط السوقية الأخيرة أبرزت الحاجة إلى تعزيز صمود هذه الصناديق.

الاستشارة اقترحت مستويات سيولة أعلى

اقترحت الاستشارة الأصلية زيادة كبيرة في متطلبات الأصول السائلة الدنيا لجميع صناديق السوق النقدي.

بموجب تلك الاقتراحات، كان من المقرر رفع الأصول السائلة اليومية (DLA) إلى 15% من الأصول، بينما كان سيتم رفع الأصول السائلة الأسبوعية (WLA) إلى 50%.

كما اقترحت الاستشارة إزالة الارتباط التنظيمي بين مستويات السيولة ومتطلب أن تنظر صناديق السوق النقدي ذات صافي قيمة أصول ثابتة (stable NAV) في اتخاذ أو فرض تدابير مثل رسوم السيولة أو قيود السحب.

أشارت الهيئة إلى هذا التغيير بوصفه «فصل الارتباط»، وكان الهدف منه جعل مستويات السيولة أكثر قابلية للاستخدام خلال فترات الضغوط.

ردود الفعل في القطاع دفعت لإعادة التقييم

قالت الهيئة إن المستجيبين أيدوا بشكل عام معظم الاقتراحات، مع دعم شبه شامل لفكرة فصل الارتباط.

ومع ذلك، أعربت أغلبية كبيرة من أصحاب المصلحة عن مخاوف وتساؤلات بشأن الزيادة المقترحة في متطلبات السيولة.

قدّم المستجيبون مدخلات حول ممارسات إدارة مخاطر السيولة، وتدفقات المستثمرين الملحوظة خلال أحداث الضغوط السابقة، والافتراضات المستخدمة في نمذجة الهيئة.

بعد الاستشارة، أجرت الهيئة وبنك إنجلترا مزيدًا من التواصل مع أصحاب المصلحة، وجمعتا بيانات إضافية، وقامتا بتحديث تحليلاتهما لتحديد مستويات الصمود المناسبة لصناديق السوق النقدي.

استند التقييم المحدث إلى نتائج التمرين الاستكشافي على مستوى النظام الذي أجراه بنك إنجلترا، والذي فحص كيف قد يستجيب النظام المالي البريطاني لصدمة سوقية.

وفقًا للهيئة، أشار التمرين إلى أنه في بعض السيناريوهات قد تكون التدفقات الخارجة من صناديق السوق النقدي أقل من تلك التي شوهدت في حلقات الضغوط السابقة.

وقالت الهيئة إن ذلك يعكس تغيّرات في هيكل السوق وتحسّن قدرة الشركات على تلبية احتياجات السيولة من خلال قنوات بديلة.

الهيئة تحدد توقعات سيولة محدثة

كجزء من نهجها المراجع، قالت الهيئة إنها تنوي إدخال قاعدة جديدة تلزم جميع صناديق السوق النقدي بالحفاظ على سيولة كافية للصمود.

تخطط الهيئة للاحتفاظ بمتطلبات الأصول السائلة الأسبوعية الدنيا الحالية الواردة في لائحة صناديق السوق النقدي في المملكة المتحدة (UK MMFR).

ومع ذلك، تنوي أيضًا إصدار توجيهات تحدد توقعاتها الرقابية.

«نعتزم أن نوضح في التوجيه توقعنا الرقابي القوي بأن صناديق السوق النقدي ذات صافي قيمة أصول ثابتة ستحتاج إلى الاحتفاظ بنسبة 40% من الأصول السائلة الأسبوعية (WLA) وأن صناديق السوق النقدي ذات صافي قيمة أصول متغيرة ستحتاج إلى الاحتفاظ بنسبة 20% من WLA لتلبية متطلب الصمود الجديد.»

وأضافت أن مثل هذه الحالات يُتوقع أن تحدث نادرًا فقط وأنه لا ينبغي للصناديق أن تعمل روتينيًا دون تلك المستويات في نهاية الربع أو نهاية السنة.

قالت الهيئة إنها لا تخطط لتغيير متطلبات الأصول السائلة اليومية الدنيا الحالية ولن تُصدر توجيهات جديدة بشأن مستويات DLA.

وأشارت إلى أن كلا من DLA وWLA يجب أن يكونا كافيين لضمان مستوى مناسب من الصمود.

تدابير إضافية والخطوات التالية

إلى جانب متطلبات السيولة، قالت الهيئة إنها تنوي تنفيذ معظم التدابير الأخرى المدرجة في الاستشارة.

وتشمل ذلك فصل الارتباط ومتطلبات معززة لـ«اعرف عميلك» (Know Your Customer) تركز على تركّز المستثمرين وخطر السحوبات المترابطة.

قالت الهيئة إن الاقتراحات المحدثة مصممة لتوفير زيادة واضحة في مستوى الصمود المتوقع لصناديق السوق النقدي في المملكة المتحدة مع ضمان استمرار قدرتها على تلبية احتياجات المستثمرين.

تظل الاقتراحات خاضعة للمراجعة النهائية والموافقة داخل الهيئة.

وتوقعت الهيئة أن تقدم الحكومة تشريعًا يلغي الإطار الحالي لِـMMFR بحلول نهاية 2026.

وتخطط الهيئة لمواءمة قواعدها الجديدة لصناديق السوق النقدي مع هذا الجدول الزمني.

سيقدم بيان السياسة المقبل تفاصيل إضافية عن الاقتراحات المنقحة والنمذجة المستخدمة لدعمها.

وقالت الهيئة أيضًا إنها تخطط لنشر توجيه نهائي مؤقت بشأن مستويات الأصول السائلة الأسبوعية قبل ذلك.