الرئيس التنفيذي لشركة Palantir يقول إنه «يشجع» اكتتاب SpaceX: هل عليك ذلك؟

الرئيس التنفيذي لشركة Palantir، Alex Karp، تصدّر العناوين هذا الصباح بعدما قال لـCNBC إنه «يشجع» SpaceX قبيل ما يتشكل ليكون أكبر اكتتاب عام أولي (IPO) في تاريخ سوق الأسهم. 

قال كارب، الذي تعاونت شركته مع SpaceX في مقترحات دفاعية بما في ذلك مبادرة Golden Dome لحماية من الصواريخ، كلمات مديح حارة – واصفًا اكتتاب SpaceX بأنه نعمة لأمريكا وحدث يحتفل به كل رائد أعمال.

لكن التشجيع لشركة صواريخ والرهان بأموالك على أسهمها أمران مختلفان تمامًا.

لدى كارب سبب بسيط لتفاؤله بشأن اكتتاب SpaceX

كان هناك دفء حقيقي في الطريقة التي تحدث بها كارب عن إيلون ماسك وSpaceX على CNBC.

أشار إلى الأبعاد المذهلة للاكتتاب، موضحًا أنه في معظم الدول سيثير إدراج بهذا الحجم حالة من النشوة الوطنية.

«أعتقد أن أغلب الأمريكيين وبالتأكيد آمل أن يبقى كل رواد الأعمال يشجعون النجاح»، قال كارب. وصاغ أيضًا تفاؤله بطريقة دقيقة ملحوظة: «متفائل بشأن إيلون في مجال الفضاء؟ نعم. متفائل بشأن قطاع الفضاء ككل؟ لا أعلم.»

تلك الفاصلة مهمة. كارب لا يصدر حكمًا قطاعيًا واسعًا – بل يصدر حكمًا عن مؤسس. هو يثق بقدرة ماسك على التنفيذ، وهي وجهة نظر مبنية على سنوات من متابعة إنجازات SpaceX التي لم تستطع أي شركة أخرى تحقيقها.

بالنسبة لمستثمري التجزئة المطموعين في اتباع خطى كارب، فهذه توصية ذات مغزى لكنها غير مكتملة.

تقنية SpaceX مذهلة، لكن قيمتها السوقية شيء مختلف تمامًا

لا يوجد جدال جاد حول مؤهلات SpaceX الهندسية.

أعادت الشركة كتابة اقتصاديات إطلاق الصواريخ، وبنت Starlink إلى خدمة إنترنت فضائي تضم أكثر من 10.3 مليون مشترك، وتعمل على تطوير Starship بطموحات تمتد حرفيًا إلى المريخ.

قفزت إيرادات SpaceX بنسبة مثيرة بلغت 33% على أساس سنوي العام الماضي إلى $18.7 مليار، مع توليد Starlink وحدها أكثر من $11 مليار، ما يجعلها القسم الوحيد المربح فعليًا في الشركة.

ومع ذلك، المشكلة هي ثمن كل هذه الروعة. تستهدف SpaceX تقييمًا يقارب $1.8 تريليون في ما سيكون أكبر اكتتاب عام أولي على الإطلاق، أي أكثر من ثلاثة أضعاف حجم عرض Alibaba القياسي في الولايات المتحدة.

هذا يشير إلى نسبة السعر إلى المبيعات المتأخرة (P/S) تقارب 95 ضعفًا. لوضع ذلك في منظور مناسب — تُتداول Nvidia، وهي واحدة من أكثر شركات التكنولوجيا قيمة، عند نحو 23 ضعفًا من المبيعات.

حتى Palantir — شركة كارب نفسها والمعروفة بمضاعفاتها المرتفعة — تتداول بحوالي 73 ضعفًا.

إذن تطلب SpaceX من المستثمرين أن يدفعوا علاوة تفوق تقريبًا كل نظير في السوق.

وفي الوقت نفسه، على الرغم من ربحية Starlink، سجلت الشركة خسارة تشغيلية قدرها $2.6 مليار لعام 2025، عزيت إلى حد كبير إلى قسم xAI المستنزف للنقد.

لاحظ أن Morningstar تقدر القيمة العادلة لـSpaceX بنحو “$780 مليار” — أقل من نصف هدف الاكتتاب.

كيف تتعامل مع اكتتاب SpaceX هذا الأسبوع

هذا هو السؤال الذي يجب أن يطرحه المستثمرون: عندما يقول Alex Karp إنه يشجع SpaceX، هل يضع رأسمالًا وراء هذا الشعور — أم أنه يهتف من على مقعد مريح في المدرجات؟

لم يذكر كارب أي استثمار شخصي في الاكتتاب. تحدث كشريك وزميل ومعجب بسجل ماسك الحافل.

هذا موقف يختلف كثيرًا عن تأييد مالي. التشجيع على شركة لا يكلف شيئًا.

شراء أسهم الاكتتاب بمضاعف سعر إلى مبيعات يقارب 100 ضعف يكلف كثيرًا ويحمل مخاطرة هبوط ملموسة.

حذر محلل واحد بالفعل من أن سهم SpaceX قد يهبط إلى مستوى $75 في الأسابيع التي تلي ظهوره الأول.

يُذكر أن الطلب على الاكتتاب يقترب من أن يكون زائد الاكتتاب بأربعة أضعاف، ما يعكس الحماسة الشديدة المحيطة بالاكتتاب، لكنه يظهر أيضًا خطر تراجع ما بعد الإدراج إذا أخفقت معدلات النمو في الوفاء بالتوقعات.

باختصار، SpaceX شركة استثنائية فعلاً يقودها مؤسس استثنائي فعلاً.

بالطبع، شجعها. لكن قبل أن تحول مدخراتك إلى SPCX يوم الافتتاح، تذكّر أن حتى كارب — المتفائل الذي يعمل حرفيًا مع SpaceX — امتنع عن القول صراحة «اشترِ السهم».