أسهم الفضاء تتهاوى مع إدراج SpaceX عند 150 دولارًا للسهم

شركة SpaceX (SPCX) — شركة البنية التحتية الفضائية والذكاء الاصطناعي التي يملكها الملياردير Elon Musk — أدرجت اليوم في ناسداك وفتحت التداول عند 150 دولارًا للسهم.

يمثل ذلك ارتفاعًا بنسبة 11% عن سعر الطرح العام الأولي، ما يجعل قيمة العملاق أقل قليلاً من 2 تريليون دولار.

لكن هذا الإدراج التاريخي جلب أثرًا جانبيًا مؤلمًا وفوريًا على صناعة الفضاء الأوسع.

افتتحت أسهم النظراء Rocket Lab RKLB وVirgin Galactic (SPCE) وIntuitive Machines Inc (LUNR) وEchoStar (SATS) جميعها باللون الأحمر العميق اليوم، مسترجعةً جزءًا كبيرًا من مكاسبها الأخيرة.  

لماذا تتعرض أسهم قطاع الفضاء للضغط

لمدة أشهر، لم يكن لدى المستثمرين الراغبين في التعرض لاقتصاد الفضاء التجاري خيار سوى شراء بدائل — RKLB باعتبارها «mini-SpaceX»، وSATS كلاعب ملكية مباشر، وSPCE كرهان نقي على سياحة الفضاء.

تبدد هذا الانطباع فور ظهور سهم SpaceX على شاشات التداول.

تحرّك مديرو الصناديق والمتداولون الأفراد لبيع أسهم النظائر لتحرير سيولة من أجل الطرح الضخم.

SpaceX باعت أكثر من 555 مليون سهم في صفقة تعادل جمع 75 مليار دولار — وهو بسهولة أكبر طرح عام أولي في تاريخ السوق، متجاوزًا رقم Saudi Aramco القياسي عام 2019.

مع هذا المستوى من استدعاء رأس المال إلى السوق، كان إعادة توازن المحافظ أمرًا لا مفر منه.

لماذا تحتفظ ببديل بينما يمكنك امتلاك الأصل؟ صفقة الدوران هذه كلاسيكية: الترقب يرفع القطاع بأكمله، والتنفيذ يستنزف المكاسب.

سهم Rocket Lab، على سبيل المثال، كان قد ارتفع 100% منذ بداية العام حتى أواخر مايو، مدفوعًا حصريًا بزخم SPCX — والآن بعد أن الأصل الحقيقي بدأ التداول، يتراجع ذلك القسط بسرعة.

لماذا تكبّد سهم Virgin Galactic أكبر هبوط

يتعرض سهم Virgin Galactic للضرب الأكبر هذا الصباح مع وقوف المستثمرين أمام الأساسيات الجوهرية.

حققت الشركة مجرد 227,000 دولار كإجمالي إيرادات في الربع الأخير، بينما سجلت صافي خسارة قدرها 64.7 مليون دولار.

قدّرت التدفقات النقدية الحرة للربع الثاني عند سالب 87 مليون دولار، مع توقع تحسّن تدريجي كل ربع حتى عام 2026.

أكدت الإدارة مجددًا رحلات اختبار من فئة دلتا في الربع الثالث من 2026 وأول رحلة فضاء تجارية في الربع الرابع من 2026، لكن هذه لا تزال وعودًا — وليست إيرادات.

مع تداول SpaceX الآن في السوق علنًا، وبامتلاكه قرابة 12 مليون اشتراك مدفوع في Starlink مقابل حجزات Virgin Galactic المكوَّنة من مئات التذاكر غير المُنفَّذة بقيمة 450,000 دولار لكلٍ منها، يصبح التباين في الحجم من الصعب تجاهله.

ما الذي سيحدث لاحقًا: تداعيات ما بعد الطرح العام الأولي

من المرجح أن يكون البيع في أسهم البدائل الفضائية اليوم هو الفصل الأول من إعادة معايرة أطول، وليس حدثًا ليوم واحد.

أثارت تقييمات SpaceX قلقًا لدى بعض المستثمرين، وكانت توترات السوق المحيطة بالاكتتاب تضغط بالفعل على النظائر قبل ظهور السهم اليوم.

الآن وبعد أن أصبح سهم SPCX متداولًا، يجب على الأقساط المضاربية المضمنة في أسماء مثل Rocket Lab وEchoStar أن تتنافس مباشرة مع الأصل — وعرض SpaceX مقنع.

تدّعي وثيقة الاكتتاب أن إجمالي السوق القابلة للاستهداف يبلغ 28.5 تريليون دولار، مع جزء كبير مرتبط بتطبيقات المؤسسات في مجال الذكاء الاصطناعي عبر بنية Starlink للاتصال.

في الوقت نفسه، عند تقييم يقارب 2 تريليون دولار، سيتداول سهم SpaceX عند نسبة السعر إلى المبيعات حوالي 104x — مرتفعة، لكنها لا تزال أدنى من 123x لـ Rocket Lab و409x لـ AST SpaceMobile، مما يثير سؤالًا للمستثمرين: إذا كانت SpaceX عملًا أفضل ومضروبًا بمضاعف أقل، فماذا بالضبط تدفع مقابله في البدائل؟

باختصار، سيحتاج القطاع إلى محفزات تشغيلية جديدة — إطلاق Neutron من Rocket Lab وأول رحلة تجارية لـ SPCE — لإعادة بناء هويته خارج ظل SpaceX.